2026年10月26日，美国现货比特币ETF结束连续两个交易日的净流出，录得1.103亿美元净流入，同期以太坊ETF则净流出8860万美元。配置资金开始回补比特币，但稳定币供应继续收缩，主要永续合约的持仓数量也略有下降，资金面的改善仍局限于部分渠道。

比特币ETF回补前期流出的14%，以太坊仍承压

Farside的美国交易日数据显示，10月26日比特币ETF的净流入全部来自贝莱德IBIT，其他产品当日净申赎为零。此前10月22日和23日分别净流出6.356亿、1.379亿美元，两日合计7.735亿美元。周一的回流仅相当于这两日流出的约14%，买盘有所恢复，参与回补的产品范围仍然有限。

10月19日至23日，比特币ETF累计净流入3.012亿美元，但周内资金方向明显逆转：前三个交易日累计流入10.747亿美元，后两日迅速回吐大半。经历这轮波动后，周一的单日回流要形成更持久的支撑，还需要后续申购延续，并扩散至更多产品。

以太坊ETF尚未摆脱赎回压力。10月26日，ETHA净流出1.047亿美元，FETH净流入1610万美元，后者的申购不足以抵消前者的赎回。此前10月19日至23日，以太坊ETF已累计净流出2.207亿美元。比特币与以太坊的配置需求继续分化，资金回流尚未覆盖两类主要资产。

稳定币供应一周减少21.85亿美元

ETF出现局部回流的同时，链上美元供应仍在收缩。DefiLlama的美元锚定稳定币历史序列显示，10月27日供应观测值约为3015.53亿美元，较10月26日减少7.29亿美元，较10月20日减少21.85亿美元，周降幅约0.72%。相较10月7日的3079.05亿美元，供应已减少约63.52亿美元。

稳定币承担交易结算、抵押和支付等多种功能，其供应变化受发行、赎回及各类使用需求共同影响。供应下降意味着这部分美元资产存量减少，并不与比特币卖盘逐笔对应。与当前集中的ETF申购放在一起看，配置买盘的局部恢复，尚未伴随链上美元供应的同步回升。

持仓金额上升，持仓币数略降

币安BTCUSDT、ETHUSDT合约的日频持仓记录显示，UTC 10月27日零时至28日零时，比特币未平仓量由约9.55万枚降至9.48万枚，减少0.76%；以太坊由约235.28万枚降至234.53万枚，减少0.32%。

同期，两者以USDT计的持仓名义金额却分别增长0.18%和0.79%，达到约76.66亿和55.10亿USDT。这一背离来自币价变化对合约估值的抬升：持仓币数下降，剩余仓位折算的名义金额仍可增加。因此，在这两个币安合约样本中，金额上升主要体现价格重估，持仓数量并未扩张。

多头仍在支付资金费用。UTC 10月27日的三次八小时结算中，BTCUSDT资金费率分别为0.0100%、0.008696%和0.0100%，合计0.028696%；ETHUSDT分别为0.008957%、0.005932%和0.007171%，合计0.022060%。正费率意味着多头向空头付款，合约定价仍带有做多倾向；持仓币数略降则表明，这一倾向尚未转化为持仓规模的同步增长。

期权市场仍在为下行风险计价。CoinDesk于10月27日发布的盘中报道指出，在其观察的此前24小时内，成交最活跃的比特币期权是12月25日到期、执行价7.2万美元的看跌期权。按报道采用的看跌减看涨口径，各期限25-delta偏斜均为正值，显示下行保护具有相对溢价。成交活跃本身包含买入、卖出或组合交易，保护需求更直接体现在这一定价差异上。

当前资金面的主要变化，是比特币ETF重新出现承接；以太坊仍有赎回压力，稳定币供应继续下降，永续合约则维持正费率与持仓数量略降的组合。后续需要观察ETF申购能否延续、稳定币供应能否企稳，以及合约持仓数量是否回升。这些变化若能相互印证，局部回补才更有望形成广泛的资金支持。

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