04 / THE FED WATCH
美联储动向
透过数据与政策信号，观察利率的下一步。
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10月19日｜美联储周报：9月CPI升至3.7%，10月或12月加息仍待定
美国9月CPI同比升至3.7%、核心CPI回升至2.6%，PPI环比上涨1.3%，显示价格压力从能源向更多环节传导。美联储官员普遍支持年内继续加息，但在收紧速度及生产率作用上存在分歧；主席沃什未提前指明10月决策，市场对10月加息25个基点的押注在CPI公布后升至43.7%，随后回落至约15%。
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美联储动向 · 阅读导引
从最新政策与数据出发，持续跟踪美联储的决策背景。初次接触这一主题，可以先阅读《读懂美联储》系列，再结合每日复盘观察政策传导。
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10月19日｜美联储周报：9月CPI升至3.7%，10月或12月加息仍待定
美国9月CPI同比升至3.7%、核心CPI回升至2.6%，PPI环比上涨1.3%，显示价格压力从能源向更多环节传导。美联储官员普遍支持年内继续加息，但在收紧速度及生产率作用上存在分歧；主席沃什未提前指明10月决策，市场对10月加息25个基点的押注在CPI公布后升至43.7%，随后回落至约15%。
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10月17日｜美联储专题：9月进口价格同比涨8.1%，非燃料涨价考验加息节奏
美国9月进口价格同比涨8.1%，非燃料进口价格涨幅6月至9月逐月走高；同期制造业产出仅温和增长0.3%且产能仍有余量，10月议息聚焦后续加息路径。
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10月16日｜美联储专题：美国9月PPI环比涨1.3%，成本反弹使加息讨论难降温
美国9月PPI经季调环比上涨1.3%、同比升至6.3%，能源价格跳升与基础成本黏性强化了美联储维持政策约束的理由。旧金山联储预计通胀要到2028年底才回到2%，市场聚焦美联储主席沃什最新对谈及10月议息会议对后续加息节奏的定调。
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10月15日｜美联储专题：美国9月CPI同比升至3.7%，10月再加息定价近五成
美国9月CPI同比升至3.7%、核心CPI同比升至2.6%，数据公布后利率期货对美联储10月再加息的定价逼近五成；同日褐皮书显示高油价正向供应链传导，但平淡消费制约企业提价，周内PPI与进口物价将成为10月议息的重要验证。
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10月14日｜美联储专题：官员倾向年内进一步加息，关注能源与AI投资通胀扩散
美联储官员最新表态显示年内适度收紧仍是基准考量：威廉姆斯表达了年内再加息一次的倾向，柯林斯则支持年内进一步加息，政策关注焦点集中于能源成本与AI投资引发的价格压力会否向外扩散。贴现率纪要印证了劳动力与成本的行业温差，即将公布的9月CPI与PPI将检验价格外溢程度，2027年政策定调仍取决于后续经济数据与风险平衡的综合判断。
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10月13日｜美联储专题：哈马克称需更多限制应对AI需求，10月加息持开放态度
克利夫兰联储主席哈马克表示，受AI密集投资与消费扩张拉动，通胀压力正逐步转向需求端，经济仍需更多限制性举措。哈马克倾向小幅较快调整且对10月加息持开放态度，而路透报道显示投资者主流预期美联储10月将按兵不动，后续窗口紧盯9月CPI与褐皮书验证。
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10月13日｜共和党中期选举民调落后8.8个百分点，国会分裂对财政、金融政策影响几何？
共和党选情承压，国会分裂将如何影响财政扩张、金融监管与资产价格？
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10月12日｜美联储周报：服务业价格指数升至74，多数与会者倾向年底前再加息一次
美联储9月纪要与理事沃勒表态确认偏紧基调，多数与会者倾向年底前再加息一次，时点保持逐次评估弹性；9月ISM服务业价格指数升至74高位，消费者通胀预期连续两月回升，借贷成本压制耐用品消费；低裁员提供政策缓冲，市场聚焦即将公布的9月CPI、PPI与褐皮书。
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10月10日｜美联储专题：通胀预期升至5月高位，消费走弱与理事被查加剧决策两难
密歇根大学10月调查显示消费者通胀预期升至5月以来高位，而现况指数大幅走低凸显即期购买条件承压。叠加理事库克面临外部调查，美联储在10月末议息会议前需在控通胀与防走弱之间审慎权衡。
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10月9日｜美联储专题：官员倾向继续加息但留时点弹性，就业韧性待9月CPI验证
美联储官员沃勒与穆萨莱姆相继释放紧缩信号，倾向继续加息以推动通胀达标，但均弱化10月连续加息紧迫性。同周初请失业金降至19.7万，续请人数微升显示再就业情况仍值得观察，政策节奏将由即将公布的9月CPI与褐皮书进一步验证。
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10月8日｜美联储专题：9月纪要多数倾向年内再加息，短期通胀预期反弹至3.9%
美联储9月会议纪要显示多数与会者倾向年内再加息一次，短期通胀预期亦反弹至3.9%。但8月消费者信贷扩张放缓为需求持续升温判断提供反向信息，叠加会后通胀与就业数据偏弱，市场普遍预期10月维持利率不变，紧缩政策倾向与具体执行节奏形成分化。
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10月7日｜美联储专题：8月贸易逆差扩至1056亿美元，内需韧性难支持转向宽松
8月美国商品和服务贸易逆差扩至1056亿美元，资本品与工业原料推动实际进口环比增长4.1%，反映国内实际支出韧性仍在。在3.75%—4%的基准利率背景下，外贸拖累难支持货币政策转向宽松；短期市场焦点集中于9月FOMC会议纪要与官员讲话。
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10月6日｜美联储专题：9月服务业成本指数升至74，增长分化加剧再加息争议
美国9月服务业调查呈现分化走势：ISM指数扩张放缓至54.9，标普全球活动指数则升至58.8。两份调查共同反映投入成本与交付压力上升，其中ISM价格指数升至74.0，创2022年7月以来新高，削弱了仅凭增长降温即认定通胀缓解的基础。机构对10月是否加息出现明显分歧，后续关注点转向9月会议纪要、初请失业金及美联储官员表态。
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10月5日｜美联储周报：10月加息概率降至17%，非农降温但成本压力仍存
2026年9月28日至10月4日当周，美联储官员表态转向评估政策时滞，市场10月加息概率降至约17%。8月核心PCE同比为3.0%低于预期，9月非农仅增2.9万人，支持政策暂缓行动；但8月居民消费保持韧性且9月制造业投入价格指数跃升至77.9，年内进一步加息窗口并未关闭。后续重点关注9月会议纪要、理事沃勒讲话及9月CPI对通胀路径的检验。
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10月3日｜美联储专题：9月非农增2.9万且前值大幅下修，10月暂停加息概率升温
美国9月非农新增就业降至2.9万人且前两月累计净下修6万人，薪资环比增速降至0.1%，削弱了连续加息紧迫性，10月加息概率回落至约17%。鉴于失业率与工时保持稳定，当前数据尚不支持转向降息，后续焦点转向9月会议纪要、沃勒讲话及9月CPI。
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10月2日｜美联储专题：洛根称加息至少50基点，投入价格指数升至77.9
杰斐逊表示评估政策调整需更多时间，洛根则明确主张基准利率仍需上调至少50个基点；9月ISM制造业投入价格指数跃升至77.9。美联储决策层短期等待数据并不等于紧缩周期结束，后续政策路径仍取决于通胀预期演变与广义金融条件的实际约束程度。
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10月1日｜美联储专题：8月核心PCE同比3.0%，强劲消费制约转向预期
美国8月整体PCE同比上涨3.4%低于预期，核心PCE同比为3.0%，但月度环比反弹与实际消费环比增0.6%并存，需求韧性显著。美联储理事库克重申抗通胀立场，表明政策转向仍面临现实约束。后续政策定调将取决于即将公布的9月非农与9月CPI数据。
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9月30日｜美联储专题：威廉姆斯预估年内或再加息，紧缩待8月PCE检验
美联储决策层在加息后仍保留紧缩选项。9月29日，威廉姆斯提出年内或再加息一次的个人基准预测并强调拥有观察窗口，巴尔则提示通胀达标的不确定性。同日公布的9月消费者信心降至81.9，而8月JOLTS数据基本持平，显示劳动力市场短期尚无快速收缩证据。即将发布的8月PCE数据将成为评估实际需求与政策走向的核心依据。
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9月29日｜美联储专题：库克警示AI投资或推升短期通胀，生产率红利难抵外溢压力
美联储理事库克警示，AI投资热潮短期内可能挤占能源与劳动力并外溢价格压力，且财富效应似在支持消费，长期生产率红利难消短期物价风险。结合达拉斯联储调查显示的区域生产活跃与原料涨价并行特征，政策紧缩仍具基本面支撑，市场正紧盯即将发布的8月PCE报告。
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9月28日｜美联储周报：需求走强推升加息预期，就业代价仍存分歧
美国综合PMI升至2021年7月以来新高，需求与成本同步走强。威廉姆斯、保尔森释放进一步收紧信号，哈马克未给出加息路径；穆萨莱姆与古尔斯比对降通胀是否必然损及就业仍有分歧。
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9月26日｜美联储专题：通胀预期逆势回升，后续利率路径待核心数据验证
密歇根大学9月终值数据显示，消费者信心回落与通胀预期抬升并存，耐用品购买评价的微幅改善主要由防范涨价心态驱动，尚待实际消费硬数据验证。在9月将利率区间升至3.75%—4.00%后，美联储面临多维政策权衡，后续利率路径仍取决于即将公布的8月PCE与9月非农就业数据。
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9月25日｜美联储专题：官员保留年内加息选项，低裁员支撑紧缩立场
美联储官员威廉姆斯与保尔森释放偏鹰信号，保留年内加息可能。周度初请失业金降至19.7万显示裁员压力有限，未给短期转向宽松提供迫切理由，后续加息门槛与节奏将取决于月末PCE与非农就业数据检验。
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9月24日｜美联储专题：9月PMI创2021年7月来新高，加息预期升温
美国9月综合PMI初值升至58.4，创2021年7月以来新高，综合投入成本涨幅亦升至2022年10月以来高位。在较强需求支撑下，成本传导与通胀黏性风险再受关注。美联储理事巴尔表示通胀上行风险增加，基准判断认为可能仍需进一步调整政策，但未提供具体时点与幅度。后续政策考量仍取决于成本向终端物价的传导程度，市场密切关注即将公布的8月PCE物价等核心数据。
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9月23日｜美联储专题：巴尔金警示企业转嫁成本，加息后紧盯需求韧性
里士满联储主席巴尔金强调当前通胀风险仍高于就业风险，警示企业提价惯性与成本转嫁或使通胀难以自然收敛。同日区域制造业调查显示订单走弱与成本反弹并存，在常态化流动性工具与政策立场脱钩的背景下，后续紧缩路径将取决于需求降温程度与8月PCE通胀数据检验。
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9月22日｜美联储专题：古尔斯比警示供给冲击，抗通胀或难免牺牲就业
芝加哥联储主席古尔斯比指出，若反复出现的供给冲击长期延宕，抑制通胀恐难免牺牲部分增长与就业。面对服务业韧性、AI基础设施投资带来的局部压力与经济活动放缓并存的结构性分化，后续政策走向仍待劳动力市场先行指标及PCE硬数据检验。
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9月21日｜美联储周报：全票重启加息25基点，高利率路径延至2027年
9月FOMC会议全票决定加息25基点至3.75%—4.00%。8月核心零售超预期彰显内需韧性，使联储得以将主要注意力放在恢复物价稳定之上。9月SEP将通胀达标时点推迟至2029年，2026与2027年末政策利率预测中位数均升至4.1%，中位判断指向高利率维持更久，但点阵图并非集体承诺或概率判断，后续行动节奏仍取决于数据表现。
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9月19日｜美联储专题：8月制造业产出转负，紧缩约束隐现但难改抗通胀路径
美联储9月加息后，8月制造业产出环比下滑0.3%，终结连续七个月增长势头，设备与建筑分项放缓增添增长约束。但工业降温难掩服务业与通胀韧性，产能利用率偏低亦仅显示当前未见全面产能紧张。美联储政策权衡仍将聚焦8月PCE物价及GDP终值，综合评估经济增长与物价走势。
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9月18日｜美联储专题：低裁员叠加制造业提价扩散，政策难迅速转向宽松
美国最新初请失业金人数降至19.6万，显现企业裁员节奏依然受限；费城联储9月调查表明制造业维持扩张，且提高销售价格的企业占比显著扩大至33%，成本端向终端的外溢正在加速。在就业市场尚未失速、价格压力未见实质退潮的格局下，美联储短期内难以轻言转向宽松。后市紧缩节奏仍需等待8月PCE与9月非农数据对全美供需及价格组合的进一步检验。
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9月17日｜美联储专题：加息25基点落地，点阵图上调年内终点利率
美联储9月16日全票上调利率25个基点至3.75%—4.00%，最新经济预测全面上调经济增长与通胀预期。点阵图显示近九成官员预计年内还将再加息一次，并将限制性利率维持至2027年底。主席沃什指出广义金融条件尚未显现限制性，本次加息旨在主动撤出一部分宽松。后续市场需密切关注9月30日发布的8月PCE数据对紧缩路径的检验。
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9月16日｜美联储专题：纽约制造业放缓，提价压力上升
美联储议息前夕，纽约州制造业扩张放缓，成本与售价压力却同步增强。会前加息25个基点预期较强，决议、利率预测及主席表态将帮助判断后续还需收紧多少。
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9月15日｜美联储专题：加息预期升温，后续路径仍存分歧
路透调查中，86名经济学家预计美联储本周加息25个基点，预期较上周明显转向。后续是否继续收紧仍存分歧，会议焦点还在经济预测与加息条件。
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9月14日｜美联储周报：加息预期升温，通胀持续性待判
9月7日至13日，PPI与CPI推动市场加息预期升温，能源及部分核心项目涨价增加紧缩压力。但核心通胀同比继续下降，居民中长期预期尚稳，9月会议仍需判断价格回升的持续性，并权衡就业与需求。
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9月13日｜美联储专题：通胀预期升温，9月加息压力加大
核心CPI月度涨幅回升、居民通胀预期上行，推动市场进一步押注美联储9月加息。单项价格扰动与消费者信心走弱，也使连续加息的必要性仍待观察。
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9月12日｜美联储专题：通胀再升温，加息理由增强
美国8月物价涨幅扩大，居民通胀预期回升，为美联储下周加息增添理由。但核心通胀同比回落、消费者信心转弱，仍使后续紧缩幅度存在不确定性。
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9月11日｜美联储专题：加息预期升温，核心通胀待考
美国8月PPI回升，能源与运输成本上涨推动下周加息预期升温，但基础价格涨势仍有分化。即将公布的核心CPI，将影响美联储对成本传导和通胀持续性的判断。
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9月10日｜美联储专题：加息预期升温，通胀数据牵动会前判断
路透调查显示，预计美联储9月维持利率的经济学家占比从90%降至约70%，年内加息预期升温。会前接连发布的8月生产者及消费者价格数据，将成为判断政策能否继续观望的关键。
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9月9日｜美联储专题：通胀预期趋稳，就业信心走弱
纽约联储调查显示，中期通胀预期小幅回落，就业与偿债信心转弱。生活成本压力仍在，本周PPI与CPI将影响美联储对通胀和增长风险的权衡。
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9月8日｜美联储专题：强就业减轻增长顾虑，会前通胀数据决定政策取向
8月就业显著强于预期，减轻了美联储收紧政策面临的增长顾虑，但工资增速尚未提供立即加息的充分依据。9月15日至16日会议前，9月10日PPI和9月11日CPI将成为判断是否需要进一步收紧的关键。委员会已进入静默期，市场缺少新的官员讲话来校准政
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9月7日｜美联储专题：进入静默期，议息前关注两份通胀数据
美联储进入静默期。9月10日PPI、9月11日CPI将为9月15日至16日议息会议提供新的价格线索。
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9月5日｜美联储专题：8月非农超预期，9月加息博弈全看通胀
美东时间9月5日，美联储进入议息会议前的常规静默期，目前联邦基金利率目标区间维持在3.50%–3.75%。9月4日公布的8月非农就业数据大幅超出华尔街预期，直接打消了市场对劳动力市场失速的顾虑。对于9月15–16日的FOMC会议，降息讨论已
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9月4日｜美联储专题：给反通胀留出时间，沃勒为9月按兵不动开门
美东时间9月3日，美联储理事沃勒在一场访谈里把9月该怎么走讲得很直白：通胀继续回落，就维持利率不动；要是偏热，就考虑加息。联邦基金利率从去年12月起一直停在3.50%-3.75%区间，7月底例会以9:3票数维持不变，三位地区行长主张加息。等
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9月3日｜美联储专题：褐皮书与威廉姆斯口径一致，9月加息悬念留待议息决议
9月2日，美联储连续送出两组信号。褐皮书说：经济温和扩张，就业不紧不松，物价偏粘。纽约联储主席威廉姆斯接受采访，对9月加息「不确认、也不关门」。两条消息对得上号，市场把约六至七成的加息押注维持到非农与CPI揭晓前夜，静待9月16日会议的最终
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9月2日｜美联储专题：两份偏弱数据压制有限，9月加息定价稳居三分之二
9月1日，美国两份重量级数据同日公布，双双低于市场共识。同一天，美联储理事巴尔放出「通胀不降即果断加息」的条件式信号，G20财长会议闭幕声明把央行独立性与价格稳定写进了多边文本。三件事叠加，9月加息定价依旧停在高位；市场更在意的，是油价与鹰
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9月1日｜美联储专题：沃什G20首秀定调“增长亦是选择”，9月加息定价冲上三分之二
美东 2026年8月31日，美联储主席沃什完成就任以来的首次多边亮相：在 G20 财长与央行行长会议开幕式上，他与财长贝森特共同开场。他把两周前杰克逊霍尔的名句「通胀是选择」顺势延伸为「增长同样是选择」，而同日市场把 9 月加息概率推高至约
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8月30日｜美联储专题：沃什杰克逊霍尔首秀设门槛，9月加息概率重回五五开
8月28日，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会发表就任以来的首次主旨演讲。这场演讲没有传统的前瞻指引，只留下一句给9月会议设门槛的话：「通胀须清晰且以足够快的速度迈向2%目标，否则我们有事要做。」话音一落，市场把9月加息的押注从约三分之一抬高到
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8月28日｜美联储专题：杰克逊霍尔开幕鹰声四起，9月加息预期仍卡在三分之一
杰克逊霍尔年会8月27日开幕。美联储官员首日发声密集，焦点就一个：3.50%–3.75%的政策利率够不够紧，九月要不要再动手。市场给九月加息定价约三分之一，更明确的路径信号，要等截稿后数小时主席沃什的主旨演讲。
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8月27日｜美联储动向：核心PCE连平难定乾坤，9月加息悬念移交杰克逊霍尔
近两周反复拨动9月加息预期的通胀月报，美东时间8月26日落地。美国商务部（BEA）公布的7月个人收支数据显示，核心PCE同比连续第二个月守在3.3%，环比却从6月的0.1%反弹至0.2%。数据没有给9月议息会议「盖棺定论」，悬念移交即将开幕
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8月26日｜美联储动向：通胀预期逆势抬头，加息悬念移交今晚 PCE
联邦基金目标区间自去年 12 月以来一直停在 3.50%–3.75%，上月会议纪要带鹰味，这周官员们谁都不肯把话说满。波士顿联储总裁科林斯重申，通胀不降就得收紧；里士满联储总裁巴金拒绝预判加息与否。消费者那边的通胀预期，倒是先涨到了 5.8
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8月25日｜美联储专题：杰克逊霍尔前夕全员静默，市场压力全留给 Warsh 周五首秀
8月24日（周一）是杰克逊霍尔年会前最后一个完整的美国交易日。联储一整天没说话：没有官员讲话，没有新声明，没有新纪要。但沉默本身就在传递信息。长端利率悬在多年高位，期货市场的加息定价没有退，疑问越攒越多，全等新任主席 Warsh 周五上午的
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8月24日｜美联储专题：加息派周末再放话，全场只等 Warsh 的 Jackson Hole 首秀
8月21日至24日截稿，联储没有发布政策相关的新数据，增量全在沟通上：周日 Kashkari 的电视专访，以及市场对本周 Jackson Hole 年会的高度聚焦。主线很清楚——主张加息的官员再次公开表态「最终还得再加」，而投资者的注意力已
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8月22日｜美联储专题：服务业热度未减、官员持续静默，政策悬念留待杰克逊霍尔
8 月 21 日周五，美国 8 月快闪 PMI 出炉，读数偏热；同一时段，联储官员零发声。主席沃什自 5 月上任后刻意少说话，市场对 9 月会议的猜测，只能等下周杰克逊霍尔那场首秀。
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8月21日｜美联储专题：就业与景气数据双双走强，9月加息定价为何仍停在三成
7 月底议息会议维持联邦基金利率在 3.50%–3.75% 不变，三名地区联储主席投反对票、主张加息 25 个基点。8 月 19 日公布的会议纪要把这层鹰派底色摆到了台面上。而过去一个交易日的新信息只有两项数据：周度初请失业金与费城联储 8
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8月20日｜美联储专题：7月纪要揭示鹰派纵深，9月加息悬念浮出水面
美东时间8月19日下午，美联储公布了7月28–29日FOMC会议纪要。这份文件是过去24小时联储动向的主角：决议当晚9比3票型背后的鹰派纵深被完整摊开，9月中旬会议的加息悬念也变得真实起来。联邦基金目标区间目前仍停在3.50%–3.75%，
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8月19日｜美联储专题：票委集体静默，底层数据与机构研报替鹰派加码
8月18日（美东）没有任何一位联储票委公开发声，但联储自己发布的材料很有分量：工业产出报告、地区联储的经济展望演讲、关税价格影响的研究简报，三件事指向同一个方向——通胀仍偏高，政策没有放松的理由。政策锚点不变：联邦基金目标区间3.50%–3
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8月18日｜美联储专题：政策增量暂歇，市场静待重磅信号落地
美东8月17日（周一，上一现金交易日）到北京时间8月18日约08:33截稿，理事会讲话索引、新闻稿索引和地区联储日程都没有新条目：没有官员政策讲话或声明，也没有新的议息决议或会议纪要。
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8月17日｜美联储专题：消费意外走弱打压9月加息预期，古斯比称仍需数月数据验证
8月14日，美国7月零售销售意外下降，密歇根大学8月消费者情绪初值一并回落，9月加息的紧迫感跟着松了一档。芝加哥联储主席古斯比当天对彭博说，夏季物价读数让人宽心，但仍要连续数月降温，才敢说通胀回到2%轨道。
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8月14日｜美联储观察：PPI环比停滞叠加低裁员韧性，9月“按兵不动”重回基准
7月PPI环比持平、初请失业金升至20.9万，9月维持利率概率约67.6%；核心价格仍有黏性，政策预期转向等待更多数据而非降息。
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8月13日｜美联储专题：通胀读数接连降温，九月按兵不动占优但传导仍有变数
7月CPI与PPI连续释放缓和信号，降低9月加息紧迫性，但能源、住房与关税传导仍让政策转向需要更多数据确认。
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8月12日｜美联储专题：古尔斯比旧采访流出，通胀担忧重回视野，9月决议胶着对半
就业报告之后的静默交易日，联储几乎没有新的正式讲稿或政策文件。美东 8 月 11 日，市场吃到的主要新信息，是一段「旧带新发」——芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）6 月 22 日录制、由媒体周二公开的视频。他
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8月11日｜美联储专题：异议票公开加码，克利夫兰联储主席直言“现在正是行动时”
就业数据偏弱后，市场一度把九月按兵不动当成更顺手的基准。美东时间 8 月 10 日，克利夫兰联储主席贝思·哈马克（Beth Hammack）在 Yahoo Finance 专访中公开加码：当前利率还谈不上「有意义的紧缩」，「现在正是行动的时
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8月10日｜美联储专题：7月就业超预期降温，9月按兵不动重回主流
7月29日议息后第一份硬劳动数据落地：非农意外转负、前两月大幅下修，把「9月是否加息」从偏紧定价拉回「更可能维持」。官员侧尚未改口，周末无新货币政策口径；下一验票点是8月12日CPI。
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8月8日｜美联储专题：7月就业超预期转弱，9月按兵不动重回基准
美东周五出炉的7月就业报告，是7月29日议息后第一份硬劳动数据：非农意外减少2.3万，5–6月合计又下修10.3万。交易盘上，9月维持利率的定价明显抬升；官员侧，里士满联储主席巴尔金把劳动市场钉在「不松也不紧」。就业已降温，下一关仍是8月1
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8月7日｜美联储专题：沃什设定“条件性加息”，9月博弈仍待通胀检验
窗口内没有联储官网新演讲稿，却有一条足以改写叙事的二手报道：《金融时报》8月6日称，主席沃什若未来数周通胀偏热，准备在9月会议支持加息。叠加上同日偏温和的工资—成本数据，9月加息仍卡在略过半的硬币区——真正分叉，在截稿后的非农与下周CPI。
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8月6日｜美联储鹰派密集发声，9月加息预期为何纹丝不动？卡什卡里主张小步加息，市场静待数据决断
8月5日，距离9月议息会议还有六周，美联储内部的鹰派声音在同一天密集出现：明尼阿波利斯联储主席卡什卡里公开主张「现在就该以小步开始上调利率」，票委库克则称「若近期看不到通胀继续回落，我准备好行动」。同日公布的ADP就业与ISM服务业数据一软
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8月5日｜美联储专题：9月加息概率回落至五成七，费城联储主席Paulson居中定调
8月4日，距离9月议息尚有六周，市场的九月算盘却在悄悄改写。当天出炉的劳动力与订单数据边际走软，叠加中东局势降温推动油价大跌，9月加息25个基点的概率从六成四回落至约五成七。同日，费城联储主席Paulson完成7月会后首次公开表态，以「适度
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8月4日｜美联储专题：制造业超预期走强，9月加息概率为何不升反降
8月3日，美联储密集释放三份新信息：7月ISM制造业PMI大幅超预期、创2022年5月以来新高；7月信贷调查显示企业信贷转松、居民信贷转紧；纽约联储主席威廉姆斯同日刊发专访，重申反通胀基线。信息整体偏鹰，结果却有些反直觉——市场对9月加息的
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8月3日｜美联储专题：ECI显露薪资粘性，三位票委书面发声，9月加息定价站稳66%
上一交易日（7月31日）到截稿（8月3日约09:08），联储主线已经清晰。7月28–29日FOMC以9:3维持利率不变后，三位投加息票的地区联储行长于7月31日发布书面声明逼宫；同日落地的ECI等数据未给通胀松动提供证据，9月加息定价守在约
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8月2日｜美联储专题：异议官员密集发声，9月加息预期升至66%
7月31日，7月FOMC的"异议回声"集中落地。三位投加息票的地区联储行长同一天发布正式声明，圣路易斯联储行长Musalem通过《金融时报》专访站到行动派一边，媒体又披露主席Warsh正酝酿压缩年度会议次数。与此同时，三份经济数据维持"高位
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8月1日｜美联储专题：7月按兵不动，9月加息悬念升温
7月31日，美联储7月FOMC会议余波未平，美债全曲线推升，30年期收益率站上5.27%，创2007年以来最高。市场正在消化一个信号：虽然7月按兵不动，但FOMC内部的分裂程度已远超市场预期。
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7月31日｜美联储专题：FOMC现罕见三票异议，次日降温数据难掩内需韧性
7月28日至29日，美联储年内第五次按兵不动，但三张要求加息的异议票让这场"不动"充满张力。次日，二季度GDP先行估算与6月PCE双数据落地——增长放缓叠加通胀边际降温，市场在鹰派信号与鸽派数据之间陷入拉锯。
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7月30日｜美联储专题：7月决议维持利率不变但现三票反对，长端美债暴跌折射政策公信力拷问
美联储在7月28–29日的议息会议上第五次按兵不动，维持联邦基金利率3.50%–3.75%不变。但这轮"不动"的内涵与以往大不相同——三位票委正式投下反对票，要求加息25bp；主席Warsh在发布会上拒绝提供传统前瞻指引，反而亮出"看球别看
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7月29日｜美联储决议前夜：基准维持不变，加息尾部风险升至三分之一
美东时间 7 月 29 日 14:00（北京时间约 7 月 30 日 02:00），美联储将公布 7 月 FOMC 利率决议；14:30 为主席凯文·沃什记者会。联邦基金目标区间自 6 月 16–17 日会议以来维持在 **3.50%–3.
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7月28日｜通胀与非农双降温，市场为何仍押注美联储秋季加息？
油价暴跌、核心通胀走平，本该给加息派降温，但期货仍定价9月前至少加一次。沃什不提交点阵图、反对前瞻指引，这是他上任以来最难猜的一次FOMC。
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