2026年11月5日，美国比特币和以太坊现货ETF合计净流出5.30亿美元，超过前一交易日的合计回流规模。随后的11月6日（UTC），美元锚定稳定币流通市值继续下降，币安两只主要永续合约的持仓量则在前一日急跌后回升。现货配置资金仍在流出，短线衍生品仓位已开始重建，二者节奏出现分化。

现货ETF再转净流出，稳定币市值一周降约2%

Farside数据显示，美国11月5日交易日，比特币现货ETF净流出4.302亿美元，前一交易日为净流入7,460万美元。富达FBTC由前一日净流入2.367亿美元转为净流出1.999亿美元，流出规模相当于前一日流入的约84%；贝莱德IBIT同日净流出1.05亿美元。两只基金合计占当日比特币现货ETF净流出的约71%。当日另有四只基金录得净流出，其余基金净流量为零。11月2日至5日的四个美国交易日内，比特币现货ETF累计净流出8.698亿美元。

以太坊现货ETF同日净流出9,990万美元，逆转前一日5,300万美元的净流入，其中贝莱德ETHA净流出7,520万美元。11月2日至5日，累计净流出2.719亿美元。前一日申购集中在少数基金，随着赎回恢复，两类产品的累计净流出均扩大。回流能否持续，仍要看后续完整交易日能否有多只基金同步转为净流入。

链上美元资产池也在收缩。DefiLlama在11月6日00:00 UTC的观测值显示，美元锚定稳定币流通市值为2,937.24亿美元，较前一日减少8.24亿美元，较一周前减少59.77亿美元，降幅约2.0%。ETF申赎反映美国上市产品份额的净变化，稳定币流通市值则衡量链上美元资产池的规模。两组数据同时走弱，分别对应现货配置需求，以及链上可用于结算和抵押的资产存量。资产池连续收缩时，短期成交回暖仍可能主要由存量资金换手推动。

多头清算占90.2%，永续持仓回补而隐含波动率回落

Phemex于11月6日引用其约03:32 UTC收到的CoinGlass看板截图：过去24小时，比特币合约清算约3.25亿美元，其中90.2%来自多头。该滚动24小时截面覆盖11月5日的急跌。

币安持仓数据记录了当时的收缩及随后的回补。BTCUSDT永续合约未平仓量从11月5日12:00 UTC的96,611 BTC降至16:00的91,617 BTC，随后回升，11月6日20:00为96,616 BTC。ETHUSDT永续合约同期从约237.61万ETH降至231.43万ETH，再回到237.24万ETH。截至11月6日20:00，两只合约以标的币数量计的未平仓量均已接近急跌前水平。未平仓量统计市场上仍存续的合约，多空双方均可能推动其上升，仅凭持仓回升无法判断新增仓位由哪一侧主导。

仓位回补并未伴随永续价格转为溢价。11月6日16:00 UTC，BTCUSDT和ETHUSDT永续合约的八小时资金费率分别为0.009043%和0.003319%，均为正，多头在当期结算中仍向空头付费。币安同刻永续合约相对指数的基差分别为-0.04%和-0.06%。资金费率为当期结算口径，基差则反映即时价差；后者显示，即使仓位数量恢复，两只永续合约价格仍低于现货指数。

期权市场对未来波动的报价则有所回落。Bitfinex于11月4日记录的Deribit比特币期权快照显示，11月6日到期系列有相当于30,310 BTC的未平仓量，看涨仓位集中在82,000美元和85,000美元行权价。Deribit于11月6日08:00 UTC公布的交割价为75,484.84美元，低于这两档行权价。

以UTC完整日末值计，衡量未来30天年化隐含波动率的BTC DVOL由前一日的42.27降至39.43，ETH DVOL由57.44降至55.20。永续仓位回到急跌前附近，期权市场也下调了未来波幅报价，但ETF申赎和稳定币市值尚未显示现货配置端同步改善。下一批完整交易日的相关数据，可用于检验这轮修复是否扩展到现货配置。

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