2026年11月10日，美国现货比特币和以太坊ETF在最新完整交易日继续净赎回，美元锚定稳定币流通市值下降；币安BTC、ETH永续合约的持仓币数却有所增加。配置需求与链上美元资金供给偏弱，衍生品敞口仍在累积。

11月9日比特币与以太坊ETF继续净流出

Farside统计的美国现货ETF净流量显示，11月9日，比特币产品净流出2.01亿美元，以太坊产品净流出1.846亿美元。按同一统计表加总，11月2日至6日，比特币ETF已净流出12.817亿美元；新一周首个交易日仍未转为净申购。

比特币产品内部有所分化。贝莱德IBIT净流出2.132亿美元，摩根士丹利MSBT净流入2210万美元，其余产品变动较小。MSBT的申购不足以抵消IBIT的大额赎回。以太坊产品的流出则更为广泛：ETHA、ETHB和FETH分别净流出1.193亿美元、2080万美元和1910万美元。

Coinbase在11月2日发布的10月持仓报告中指出，比特币订单簿买盘深度有所改善，但ETF需求转负，月末杠杆回升缺乏现货持有人和期权市场的充分支持。局部买盘的改善，尚未转化为持续的ETF配置需求。

稳定币市值一个月减少约140.72亿美元

DefiLlama数据显示，11月10日00:00 UTC，美元锚定稳定币流通市值为2920.26亿美元，较前一日减少9.41亿美元；较10月11日下降约4.60%，一个月减少约140.72亿美元。

ETF反映证券账户中的配置需求，稳定币则构成链上支付、借贷、抵押和交易的重要资金基础。稳定币用途并不限于购买加密资产，其市值变化不能直接等同于现货买卖金额；但存量持续收缩，意味着链上可用的美元流动性缓冲下降。

目前，配置端尚未形成持续净申购，链上美元代币存量也在下降。后续价格修复若要获得更稳的资金基础，仍需观察ETF能否持续净申购，以及稳定币存量能否企稳。

合约持仓币数增加，资金费率与隐含波动率回落

11月10日00:00至20:00 UTC，币安BTCUSDT美元保证金永续合约未平仓量由98579.43枚增至100331.11枚，增幅约1.78%；ETHUSDT由224.41万枚增至229.46万枚，增幅约2.25%。同期，两者按USDT计算的名义持仓价值分别由74.26亿USDT降至73.69亿USDT、由47.89亿USDT降至46.89亿USDT。币价下跌压低了名义金额，持仓币数却上升，说明场内的合约敞口并未随名义价值同步收缩。

资金费率显示，多头付费意愿也在降温。比特币当日三次八小时结算费率依次为0.01%、0.01%和0.005925%，多头仍向空头付费，但最后一期费率下降。以太坊同期费率由0.006634%、0.003035%降至-0.002117%，最后一期转为空头向多头付费。持仓增加而费率走低，表明持仓扩张并未伴随多头溢价走强。

杠杆调整已带来实际损失。Bitkub于11月10日援引CoinGlass数据称，其报道时滚动24小时清算额为3.5616亿美元，其中多头约2.804亿美元。这一滚动窗口的数据显示，近期调整中多头承受了主要压力；币安当日持仓币数回升，则说明强平并未使合约敞口持续收缩，场内仍有仓位回补或新增。

期权市场计价的预期波动幅度则小幅回落。Deribit的30天恒定期限隐含波动率指数DVOL显示，11月10日UTC日末，比特币和以太坊DVOL分别为39.45和55.81，低于前一日的39.87和56.36。DVOL衡量预期波动幅度，本次回落与现货资金疲弱、合约持仓增加同时出现。

综合看，ETF赎回与稳定币存量下降削弱了现货资金基础；合约持仓币数增加、费率走低，则显示交易意愿仍在，但多头定价并未增强。判断承接能力是否恢复，持续净申购和稳定币存量企稳，比短暂的合约回补更有参考价值。

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