2026年11月5日，加密市场再度出现集中去杠杆。美国现货比特币和以太坊ETF在前一交易日恢复净流入，但规模有限；美元锚定稳定币流通市值继续下降。局部买盘回归与资金供给收缩并存，构成本期资金面的主要特征。

ETF单日回流，尚未弥补前期净流出

按Farside的美国交易日数据，11月4日美国现货比特币ETF净流入7460万美元，结束连续三个交易日的净流出。10月30日、11月2日和3日分别净流出6.432亿、3.986亿和1.156亿美元，合计11.574亿美元。11月4日的回流仅相当于这三天流出额的约6.4%；四个交易日合计仍净流出10.828亿美元。

产品层面分化明显。11月4日，富达FBTC流入2.367亿美元，贝莱德IBIT流出2.012亿美元，其他产品合计贡献较小的净流入。整体流向由此转正，但两只规模最大的产品方向相反。产品间差异可能受到客户配置、交易安排和渠道结构影响，申赎数据反映的是产品层面的资金结果，不宜直接据此概括机构整体行为。

以太坊ETF也出现修复，但回补力度同样有限。11月4日净流入5300万美元；10月30日至11月3日的三个交易日累计净流出3.807亿美元，四个交易日合计仍净流出3.277亿美元，当日回流约相当于前期流出的14%。比特币和以太坊ETF同日转正，显示回流覆盖两类资产；但两类ETF均未弥补近期流出，后续能否连续承接仍待观察。

稳定币市值七日减少55.1亿美元

DefiLlama数据显示，截至11月5日UTC零时，美元锚定稳定币流通市值约为2945.7亿美元，较前一日减少约5.61亿美元；较10月29日减少约55.1亿美元，七日降幅1.84%。与10月6日约3077.7亿美元相比，30天累计下降约132.0亿美元，降幅4.29%。这意味着，可用于链上结算、借贷和资产交易的美元锚定资产池正在缩小。

稳定币同时用于支付、抵押和交易，其流通市值下降并不等同于有等额资金卖出比特币。稳定币市值与ETF申赎分别反映链上资金供给和证券账户内的配置变化：ETF短暂回流可以为现货需求提供支撑，稳定币连续收缩则意味着另一类资金尚未同步扩张。两条渠道节奏不同，价格反弹因此更依赖已有资金的周转和边际买盘。

多头清算集中于短时段，资金费率仍有分化

crypto.news于11月5日19时02分UTC发布的报道援引CoinGlass数据称，滚动24小时内清算金额约10.8亿美元，其中多头占88.2%。多头清算9.5438亿美元，空头清算1.2730亿美元；最近四小时清算8.9618亿美元，其中多头8.1735亿美元。

这些数字对应报道时点的滚动窗口，反映当日卖压加速时的杠杆出清结构。多头保证金不足触发强制平仓，会在价格下跌过程中增加被动卖单；清算越集中于短时段，对市场深度的瞬时要求越高。

永续合约资金费率则呈现分化。币安BTCUSDT在11月5日UTC零时、8时和16时的结算费率分别为0.002405%、0.01%和0.01%；ETHUSDT分别为-0.002650%、0.005731%和0.01%。上述费率均按八小时结算，正值表示多头向空头支付资金费用。ETH早段一度转负，随后恢复正值；BTC三次均为正值。该交易所的合约定价尚未持续转为空头付费，多空付费方向在不同时点和品种间仍有差异。

资金费率描述持仓的相对成本，清算数据描述被迫退出的仓位，正费率与多头集中出清并不矛盾。判断杠杆压力是否缓和，还需观察清算后的价格承接、费率是否稳定，以及现货配置资金能否持续流入。单次强平释放了部分仓位，后续买盘强弱仍会影响调整持续多久。

目前，ETF仅有一日修复，稳定币存量仍在下降，杠杆市场又经历了集中卖出。资金面要形成更稳固的改善，仍需ETF净流入从单日修复转为连续流入，并伴随链上美元资金供给止跌；否则，回流与去杠杆可能继续交替，价格仍会对短时资金变化保持敏感。

点击阅读原文查看详细内容。