截至北京时间10月24日晨，港股上一交易日的反弹带动小米期权交投大幅升温。10月23日，小米收报26.80港元，上涨3.88%；10月29日到期、行权价28港元的认购期权全天成交6,363张，增至前一日的约9.5倍，但总未平仓量反而缩减约24%。股价回升与存量仓位收缩同步出现，显示近月期权在反弹中经历了剧烈换手。

28港元认购成交放大至6,363张，未平仓量不增反降

小米反弹3.88%，28港元认购成交放大而总未平仓量缩减约24%。

小米股价日收盘历史

10月23日上午，小米股价一度较前收盘上涨5.04%。据老虎证券平台的港股期权报道，小米股票期权半日成交32,587张，排在腾讯、阿里巴巴之后；其中10月29日到期的28港元认购半日成交4,349张，是小米盘中最活跃的期权合约。

港交所全天清算数据进一步印证了这股交投热度。该认购合约全日成交由10月22日的667张跃升至6,363张，成交笔数从40笔增至149笔，结算价由每股0.13港元升至0.28港元。现货反弹推升了认购期权估值，也显著激活了场内交投。

不过，盘后留存的场内持仓明显收缩。该合约总未平仓量从10,109张降至7,682张，单日减少2,427张；经参与者层面净额处理后的净未平仓量也从8,302张降至5,939张。总持仓与净持仓同步下降，说明当日放量伴随着存量头寸的离场或腾挪，并非单纯的新资金单向加仓追涨。

按照港交所的持仓统计规则，成交量涵盖开仓、平仓与仓位转手；临近到期时，平仓或移仓同样会带来成交放大、持仓下降。这只近月合约当日的活跃交投，既可能包含认购买方止盈、卖方回补，也可能涉及跨行权价或跨月组合调整，核心指向存量仓位的集中处理。

现货拉锯消耗剩余期限，近月认购估值缩水、持仓累降三分之一

小米现货回到26.80港元，同一期权结算估值较21日低20%。

小米28港元认购同合约价格与持仓历史

从期权定价机制看，现货震荡期间的时间消耗与其他定价因素，正持续压制这只近月合约的估值。10月22日小米下跌3.73%，23日上涨3.88%，收盘价重回21日的26.80港元；但同一只28港元认购期权的结算价，却从21日的0.35港元降至23日的0.28港元。现货价格回到原点，期权估值却低了20%，剩余期限缩短及其他定价因素共同造成了这一落差。

将观察窗口拉长至过去一周，估值与持仓的收敛轨迹更为清晰。10月15日小米收报27.08港元，与23日的26.80港元仅相差约1%；同期该28港元认购的结算价却从15日的0.68港元一路走低——16日回落至0.44港元，20日为0.48港元，21日与22日分别降至0.35港元和0.13港元，23日虽反弹至0.28港元，仍远低于一周前水平。临近到期的虚值认购对标的涨幅和上涨速度均有较高要求，现货缓慢修复或反复拉锯，会持续压缩合约在到期前兑现收益的时间窗口。

以23日收盘价计算，28港元行权价仍有约4.48%的价外空间。对于持有至到期的认购买方而言，股价不仅要越过28港元，还需覆盖实际支付的权利金与交易成本才能实现盈亏平衡；当日0.28港元的清算结算价仅反映合约估值变化，投资者各自的盈亏线则取决于实际建仓成本。

在此背景下，该合约总未平仓量从10月15日的11,707张降至23日的7,682张，累计缩减约三分之一；而23日单日成交量则创下10月9日至23日这十个交易日的最高纪录。越临近到期，交投越集中、留存仓位越少，体现出交易者借反弹加快处理到期前风险敞口的特征。这也意味着，28港元这一热门行权价承载着不同成本、方向与期限的仓位博弈，不能简单视为市场对股价的一致目标位。

25港元认沽降价逾半但持仓微增，现货冲高回吐下25港元认沽持仓仍维持

25港元认沽结算价下降，总未平仓量小幅增加。

看跌一侧的仓位变化同样提供了参照。同于10月29日到期、行权价25港元的认沽期权，10月23日全天成交2,217张，低于前一日的3,590张；结算价从0.39港元降至0.16港元。随着现货反弹，25港元行权价与收盘价拉开约6.72%的距离，近月下行保护的估值相应回落。

但该认沽合约的总未平仓量从8,641张小幅增至8,719张。一边是28港元认购放量减仓，另一边是25港元认沽缩量降价，显示市场在缩减上方短期博弈头寸的同时，25港元认沽持仓仍维持。

这种期权持仓结构与港股大盘及小米现货的修复节奏一致。10月23日恒生指数上涨0.69%，恒生科技指数上涨2.05%。智通财经援引兴业证券观点称，当前盈利、估值与资金尚未形成共振，短期机会仍以反弹和结构性变化为主。个股层面的多空博弈同样明显：证券时报·数据宝根据公司公告统计，小米10月22日以25.70至25.92港元回购408.60万股，金额约1.05亿港元，但当日股价仍下跌3.73%，公司买盘与市场抛压并存；23日小米盘中最高触及27.40港元，收盘回落至26.80港元，反弹过程中仍有不小回吐。对短期认购期权而言，回购等支撑因素唯有转化为持续的现货涨幅，才能改善到期结果。

接下来，小米股价在28港元附近的推进情况以及剩余7,682张认购持仓的去向，将比单日成交热榜更具参考价值。若股价继续向28港元靠拢，短期认购的价格敏感度将随价位与剩余期限发生显著变化；若股价仍停留在26至27港元区间，时间价值衰减将继续压制合约估值。