2026年10月28日，Coincall在市场观察中将近期ETF申赎反复和临近的月末期权到期列为交易重点。现有数据呈现出分化的资金格局：美国比特币现货ETF恢复净流入，以太坊ETF继续净流出；美元稳定币流通供应收缩；永续合约资金费率仍为正，多头继续承担持仓成本。配置资金的局部回流，尚未扩展为整个加密市场的资金扩张。

比特币ETF两日净流入2.863亿美元，以太坊ETF同期流出1.488亿美元

Farside完整报送的美国交易日数据显示，10月27日，美国比特币现货ETF净流入1.76亿美元，继26日净流入1.103亿美元后，两日累计净流入2.863亿美元。申购集中于贝莱德IBIT：26日、27日分别流入1.103亿美元和1.515亿美元；富达FBTC于27日流入2450万美元。IBIT两日合计约占同期比特币ETF净流入的91%，买盘仍集中在少数大型产品。

这次回补紧随大额赎回。10月21日，比特币ETF净流入5.248亿美元；22日转为净流出6.356亿美元，23日再流出1.379亿美元。后两日合计净流出7.735亿美元，本周前两个交易日的净流入仅相当于其中的约37%。连续流入改善了短期需求，但规模仍处修复阶段。

拉长至10月19日至27日的七个美国交易日，比特币ETF累计净流入5.875亿美元。累计流入仍为正，期间却出现大额赎回，显示配置需求尚有韧性，日度申赎反复也很明显。后续既要观察净流入能否延续，也要看申购是否扩散至更多产品；单日强劲申购不足以判断买盘已经稳定。

以太坊ETF则持续净流出。10月26日和27日分别净流出8860万美元和6020万美元，两日合计流出1.488亿美元。贝莱德ETHA同期分别流出1.047亿美元和9330万美元；富达FETH分别流入1610万美元和2860万美元，对冲了部分赎回。10月19日至27日，以太坊ETF累计净流出3.695亿美元。

同样通过传统证券账户交易，两类ETF的资金方向并不相同：比特币ETF重新获得承接，以太坊ETF的新增申购仍不足以覆盖主要产品的赎回。观察机构需求，不能只看是否有资金进入加密ETF，还要看资金流向哪类资产、集中于哪些产品，以及能否连续多个交易日留存。

稳定币供应月减1.60%，永续合约资金费率高于近七日均值

ETF申赎之外，场内美元资金基础也在收缩。DefiLlama历史序列显示，美元锚定稳定币流通量由9月28日的3069.18亿美元降至10月28日UTC零时的3019.94亿美元，一个月减少49.25亿美元，降幅约1.60%。10月21日至28日一周减少约19.08亿美元，最近一日减少约7830万美元。

这里统计的是美元锚定稳定币的流通供应。稳定币承担交易结算、衍生品保证金和链上支付等用途，其存量关系到上述活动可用的资金基础。供应持续下降，意味着场内资金扩张尚未与比特币ETF回补同步。若价格反弹主要依赖既有资金重新配置，其持续性将更取决于买盘能否从少数资产和产品向更广范围扩散。

永续合约的正资金费率则显示，多头仍在付费持仓。币安BTCUSDT永续合约在10月28日UTC零时、8时和16时的资金费率分别为0.005373%、0.007890%和0.007984%；ETHUSDT同期分别为0.008495%、0.006678%和0.009213%。这些数值均为单次八小时结算费率，正值表示多头向空头支付费用。

BTCUSDT当日三次费率均值约0.00708%，高于截至28日16时最近21次结算约0.00591%的均值；ETHUSDT当日均值约0.00813%，也高于对应七天约0.00545%的均值。

持仓同步收缩。币安BTCUSDT未平仓量从10月22日UTC零时的约9.80万BTC降至28日零时的约9.48万BTC，减少约3.3%；同期持仓名义价值由约82.37亿USDT降至76.66亿USDT，降幅约6.9%。以币计价的持仓也在下降，说明名义价值回落不仅反映价格变化，也包含仓位收缩。

仓位下降而资金费率仍为正，意味着留仓多头继续承担持仓成本。Coincall同时提示，10月30日月末期权到期与本周政策事件相邻，短期期权头寸面临集中调整。在配置买盘分化、稳定币供应回落的环境下，判断近期承接能否持续，需要结合观察ETF流入能否扩散、稳定币供应能否止跌，以及融资成本上升时持仓是否重新增加。

点击阅读原文查看详细内容。