11月2日至6日，美国比特币现货ETF五个交易日合计净流出12.817亿美元，以太坊现货ETF同期净流出3.652亿美元，两类产品合计流出16.469亿美元。另一方面，币安BTC、ETH永续合约的持仓币数小幅增加。上周资金面的核心变化，是配置资金撤出加快，而交易仓位未同步收缩。

比特币ETF流出增至前一周6.3倍，稳定币市值下降1.47%

比特币ETF的撤资明显加速：11月2日至6日净流出12.817亿美元，为前一周（10月26日至30日）2.024亿美元的约6.3倍。五个交易日中，仅周三净流入7460万美元；周四、周五随即合计净流出8.421亿美元，超过全周净流出的六成，其中周五（11月6日）单日净流出4.119亿美元。周三的单日回流没有改变全周方向。

产品之间的申赎并不同步。贝莱德IBIT五天合计净流出12.095亿美元，富达FBTC则净流入9310万美元。周三，IBIT净流出2.012亿美元，FBTC净流入2.367亿美元，加上其他产品的净流入，全市场当日总额回到正值。投资者渠道、持有人结构和交易安排的差异，可能解释部分产品的逆向流入；从全市场合计看，赎回压力仍然突出。

以太坊ETF的撤资则略有缓和：同期净流出3.652亿美元，低于前一周的4.314亿美元，但同样只有周三录得净流入。两类产品并非同幅度恶化：比特币撤资加速，以太坊撤资放缓，但都缺乏持续的新增配置资金。ETF净流量对应产品份额申赎，与币价下跌导致的管理资产规模缩水属于不同口径。

链上美元资产池也在收缩。按DefiLlama同一数据版本，美元锚定稳定币流通市值由11月2日00:00 UTC的2976.46亿美元降至11月8日00:00 UTC的2932.61亿美元，减少约43.8亿美元，降幅约1.47%。该数据尚未覆盖11月8日完整UTC日。与10月9日约3066.50亿美元相比，一个月内减少约133.9亿美元，收缩并非仅出现在本周。

稳定币为交易、抵押、支付和跨平台结算提供资金，其市值还受赎回、价格偏离及统计覆盖变化影响，下降规模并不等于卖币离场资金。ETF与稳定币的统计口径不同，不宜直接相加；但前者持续净流出、后者同期缩小，分别指向配置资金与链上美元资产供给未扩张，新增买盘面临的资金条件仍然偏弱。

币安永续持仓小增，以太坊费率与波动报价上升

衍生品并未简单复制现货配置资金的撤出。比较11月1日与11月8日20:00 UTC的同刻样本，币安BTCUSDT永续合约持仓由96078.787 BTC升至96314.092 BTC，增加约0.24%；ETHUSDT由2369477.903 ETH升至2378725.318 ETH，增加约0.39%。采用币数口径，可排除币价变化对美元名义持仓的机械影响。样本仅覆盖币安相应合约，且持仓同时包含多空两端，仓位增加本身不指示净看涨。

资金费率显示，两个币种的杠杆需求出现分化。按11月2日至8日每8小时实际结算费率计算，BTC合约周平均资金费率为0.007775%，略低于前一周的0.008050%；ETH合约则由0.002113%升至0.006506%。正费率意味着多头向空头支付持仓费用，因此，以太坊多头在该合约上的平均持仓成本明显上升，ETF净赎回并未令杠杆多头需求同步消失。

不过，杠杆需求尚未转化为强劲的永续合约溢价。11月8日20:00 UTC，BTC与ETH永续合约相对指数的基差率分别为负0.04%和负0.05%。资金费率是全周结算均值，基差是期末时点的合约价格位置；正费率与期末轻微折价可以同时存在。

期权市场对未来波动的报价也在走高。Deribit的30天年化隐含波动率指数DVOL显示，按完整UTC日线比较，11月1日日末至11月8日日末，BTC DVOL由40.28升至40.99，ETH DVOL由54.40升至57.97。ETH周三一度降至51.90，周四升至57.44，周末进一步升至57.97，期末高于周初。DVOL同时反映上涨和下跌方向的大幅波动预期，其上升表示期权隐含的波动价格提高，不直接预测价格方向。

综合来看，上周资金面呈现配置收缩、交易未退的组合：ETF配置资金减少，稳定币市值缩减，币安永续仓位仍小幅增加，投资者还为以太坊杠杆持仓和波动风险支付更高价格。这种结构的承接能力偏弱。后续需观察ETF流入能否由单日回流转为连续累积，以及稳定币市值能否企稳；若只有交易仓位增长而缺少配置资金补充，价格对申赎和风险偏好变化仍可能较为敏感。

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