2026年7月29日，全球市场被一场看似“按兵不动”的FOMC决议重新定价——美联储以9比3维持利率不变，但三名地区联储主席主张加息25个基点，创下2016年以来最分裂的一次表决。同日，中东冲突再升级推动油价暴涨逾6%，长端美债遭遇熊市陡峭化，标普500跌逾1.5%。盘后微软与Meta财报一正一反，AI资本开支的回报验证进入关键分水岭。
FOMC：9比3按兵不动，三票异议创近十年之最
美联储将联邦基金目标区间维持在3.50%–3.75%，但克利夫兰联储主席哈马克、明尼阿波利斯主席卡什卡利、达拉斯联储主席洛根三人投下反对票，主张当场加息25个基点。这是自2016年9月以来，FOMC首次在同一方向上出现三张统一异议票。
声明口径偏鹰：承认经济活动“以扎实节奏扩张”，通胀“相对2%目标仍偏高”，并点名能源等供给冲击。声明以一句“委员会将实现价格稳定”收束，未给出前瞻路径。
主席沃什在记者会上重申对通胀“零容忍”，同时刻意少给反应函数。他指出，自6月会议以来名义与实际收益率已显著上行、金融条件收紧，这给了委员会“一些安慰”——市场本身已在做部分紧缩工作。他希望市场对基本面而非联储话术做反应。
市场对此的解读是分裂的。短端2年期收益率下行4个基点，反映会前约三分之一到近半的7月加息概率被挤出。但长端与盈亏平衡通胀率同步大涨，说明市场并未交易“鸽派转向”。据路透报道，决议后9月加息概率一度推高至约75%，随后回落至约55%——路径博弈远未结束。
北京时间7月30日晚间，美国将公布Q2 GDP初值（共识约1.8%）与6月核心PCE（共识约3.3%），这是检验沃什“再等数据”逻辑的第一道硬关口。
美债：熊市陡峭化，30年期重返2007年以来高位
7月29日美债定价的主逻辑清晰——FOMC鹰派分裂叠加能源冲击，共同推升长端期限溢价与通胀补偿。
美债收益率变动（收盘对收盘）：
- 2年期：4.22%（−4 bp）
- 5年期：4.37%（+2 bp）
- 10年期：4.67%（+6 bp）
- 30年期：5.20%（+11 bp）
曲线2s10s一日走阔约10个基点至约45 bp，形态为典型的熊市陡峭化——前端小幅下行，后端大幅上冲。30年期站上5.20%，为2007年以来最高水平。
拆解长端上行的驱动结构：10年期盈亏平衡通胀率同日回升6 bp至2.26%，5年期升8 bp。油价急涨推动近端通胀补偿显著抬升。拆解来看，通胀补偿与期限溢价几乎同步发力，共同推升长端——并非单纯的实际利率跳升。
信用端方面，高收益与投资级OAS最新数据截至7月28日（分别为2.84%与0.81%），7月29日精确点数待补。在国债收益率大幅上行的交易日，信用总回报大概率承压。亚洲美元信用以利率β为主矛盾，长久期板块对30年期冲击更为敏感。
股市：三重压力叠加，标普纳指双双下挫
美股7月29日的下跌是宏观、AI资本开支回报与能源成本三重压力的叠加。
主要指数收盘：标普500收7316.15点（−1.52%），纳斯达克综指收24442.94点（−1.74%），道指收51594.14点（−2.19%），罗素2000收2906.31点（−1.61%）。VIX恐慌指数跳升13.45%至20.66，成交量约177亿股，高于20日均量，属有量下跌。
标普11个板块中8个下跌，工业板块领跌3.24%，信息技术跌2.5%。下跌家数约为上涨的1.8倍，纳斯达克新低230只远多于新高121只。
三层驱动同时发力：
其一，贴现率与政策风险重估。 三张加息异议票叠加长端利率上行，把“按兵不动”解读成了期限溢价重估。长端利率大涨时权益同步下跌，指向风险溢价的系统性抬升，区别于衰退情境下的股跌债涨。
其二，AI资本开支回报验证。 市场关注的焦点在于：谁能把开支转化为可观测利润。需求本身并未被否认。数据中心基础设施商Vertiv因营收失手单日暴跌约17%。SK海力士链条延续利润大涨但不及极高预期的叙事，韩国综指连续重挫。
其三，能源成本冲击。 油价急涨通过通胀预期渠道传导至长端利率，进而压制长久期成长股与工业周期板块。
亚洲映射： 韩国综指在7月28–29日连续深跌，是全球AI硬件交易中beta最高的一环。截稿前韩国综指约5716点，较7月28日结算约6024点累计下挫约5%。港股7月29日反而收涨约1.96%至约25808点，显示中资互联网与本地主题已阶段性脱离存储/设备链抛压。港股7月30日截稿时尚未开盘。
商品：油价单日暴涨逾6%，地缘与库存双引擎
7月29日商品市场呈现“油强金稳”格局。
原油方面，WTI近月结算约84.46美元/桶（+6.6%），布伦特结算约90.74美元/桶（+7.9%），布伦特重新站上90美元关口。
一阶驱动力来自地缘路径的反转。美中东司令部拦截伊朗弹道导弹、特朗普公开表态将“狠狠打”、美沙对伊拉克境内伊朗系民兵实施联合打击——市场把前两日装进价格的短暂停火折价迅速拆除。二阶驱动力来自同日发布的EIA周报：美国商业原油库存减少720万桶至4.045亿桶，低于五年均值约7%；库欣库存减少80万桶；炼厂开工率约97.2%。地缘溢价与库存抽空同向，是油价涨幅弹性大于股债的关键。
布伦特涨幅大于WTI、价差走阔约1.45美元至约6.28美元，说明市场仍将国际海运与中东出口通道的风险权重大于北美内陆交付。
黄金方面，COMEX近月期货日盘结算近乎持平于前收（约4036美元），但FOMC决议后现货显著反弹，路透报美东约14:55现货涨约1.9%至4102美元附近。金价当日的主叙事是“联储按兵不动+风险资产抛售下的避险配置”。
跨资产对照清晰：美股大跌、油大涨、金现货反弹——组合更接近地缘/滞胀尾部叠加政策按兵不动的分裂定价，而非经典的增长乐观叙事。
地缘：中东冲突路径重新加速
7月29日的地缘主脉冲是“报复周期重新定价”。
触发链的三层已全部发生并定价：美沙联合打击——美军中央司令部与沙特于7月28日晚在伊拉克对伊朗系武装实施精确打击，沙特由此从受袭方进一步转为共同作战方；伊朗弹道导弹——伊朗向中东美军方向发射弹道导弹，被成功拦截，这是打破数日互不直接互击暂停叙事的硬事件；特朗普报复表态——对媒体称伊朗“将挨一顿痛打”，同时保留“以后可谈协议”的双轨话术。
霍尔木兹海峡方面，阿曼牵头的区域共管与自愿通行费方案已遭伊朗拒绝，德黑兰坚持对海峡通行规则的控制权主张。第三方机构估计，截至7月24日当周，霍尔木兹原油及成品油净出口约290万桶/日，前一周约590万桶/日，实际流量仍远低于战前常态。
值得关注的溢出信号：埃及达米埃塔港美资浮式储气船遭无人机击中起火，安保公司初判为无人机袭击。地中海气运节点遇袭，意味着冲突地理半径正在扩大。
市场反馈清晰：油装回溢价、权益抛售、波动率抬升。但美债呈短降长升熊陡而非全曲线下行，说明利率同时在消化联储路径与战争溢价。
科技巨头财报分化：微软撑，Meta崩
盘后两份重量级财报将AI资本开支的回报验证推向台前，结果一正一反。
微软（偏正面）： 财季营收900亿美元（+18%），其中Azure云服务增速达43%，较上季度的40%进一步加速。商业剩余履约义务（RPO）6780亿美元，同比大增84%；Copilot付费席位突破3000万。云增速与积压订单的双重超预期，部分回应了市场对“AI开支无回报”的质疑。盘后股价微涨约0.6%。
Meta（显著负面）： 营收608亿美元（+28%）仍然强劲，但营业利润率从去年同期的43%压缩至31%，自由现金流仅7.84亿美元，同比骤降91%。资本开支下沿从1250亿美元上调至1300亿美元（全年区间1300亿–1450亿）。利润率、现金流与开支指引三重打击，直接冲击“AI可自我融资”的市场叙事，盘后跌幅约一成。
苹果与亚马逊预计7月30日盘后发布，市场将密切关注能否交出第二、第三份“开支有回报”的答卷。若与Meta同方向，AI主题可能从分化转向系统性下调。
（本文为市场复盘与资讯梳理，不构成投资建议。）