7月31日｜海外金融市场每日复盘：FOMC次日长端锁定高位，AI财报显著分化，地缘溢价高位震荡

7月30日，全球市场处于FOMC决议次日的消化期，各主要资产主线分化明显：利率端长端维持高位整理，几乎不作退让；美股在微软与Meta截然相反的AI财报驱动下显著分化；地缘端随着美军打击行动落地，避险情绪有所缓和，原油回吐涨幅。尽管VIX大幅回落近两成，但美债长端收益率依然坚挺，跨资产定价各行其道。

利率：消化日锁定高位

7月30日美债收益率全曲线基本维持前一日水平。美国财政部日度平价曲线显示，2年期报4.23%、5年期报4.38%、10年期报4.68%、30年期报5.21%，关键期限微升约1个基点，2s10s利差保持在约45个基点。

市场对此表现为对既有预期的确认，而非新一轮冲击。前一交易日FOMC以9比3的投票结果维持基准利率在3.50%至3.75%区间，克利夫兰、明尼阿波利斯、达拉斯三位联储主席主张当场加息25个基点，创2016年以来异议票纪录。主席沃什淡化了传统前瞻指引，明确指出长端收益率走高已在分担紧缩职能，30年期美债收益率一度冲高至5.24%附近，触及2007年中以来高位。

决议次日各期限收益率仅微幅上行1个基点、曲线斜率未变，表明市场认可长端溢价短期内难有明显回落，空头也无急于平仓的意愿。短端在4.23%附近同样缺乏下行推力——三张加息异议票以及沃什对委员会内部激烈辩论的公开提及，基本封死了短期内降息叙事的抬头空间。

10年期盈亏平衡通胀率同步上行1个基点至2.27%，显示名义利率的边际变动中依然包含通胀补偿因素。更值得关注的是股债脱钩：美股反弹、VIX回落，长债收益率却并未跟随下行，风险偏好修复的买盘并未流入长端，期限溢价与财政供给压力仍在主导超长端定价。

股市：AI资本开支回报分化，算力与应用冰火两重天

7月30日，市场聚焦AI巨头高额资本开支的商业化兑现能力，财报表现呈现显著两极分化。

微软交出超预期答卷。Azure云业务增速从约40%回升至43%，全年Azure营收首次突破千亿美元关口，商业剩余履约义务（RPO）达约6780亿美元，直接验证了AI基础设施投入对云业务收入的拉动。微软股价大涨约16%，并带动半导体产业链集体走强：费城半导体指数收涨逾8%，美光涨约18%，AMD涨超13%。

Meta的业绩则不及预期。当季每股收益大幅低于预期，自由现金流同比骤降约九成，三季度营收指引中值偏弱。由于缺乏类似Azure的直接对外云业务变现通道，高额AI资本开支直接体现为利润端成本侵蚀，拖累股价重挫约8%。

盘后财报分化同样延续。亚马逊AWS同比增速达37%，创约18个季度以来新高；管理层将全年资本开支进一步上调至约2200亿美元，并表示当前产能仍难以完全满足需求，推动股价盘后涨超10%。苹果当季营收与利润虽双双超出预期，但给出的下季度营收增速指引为9%至11%，低于市场预期的约12%，且提及存储芯片及供应链瓶颈制约，盘后下跌超6%，令硬件供应链情绪承压。

指数层面，美股主要指数全线收高，标普500指数收涨1.66%报7437.63点，纳斯达克综合指数大涨2.78%报25122.18点，道琼斯工业指数涨1.19%报52208.06点。恐慌指数VIX自20.66回落至17.09。不过市场宽度依然较窄，涨幅主要由信息技术等科技权重拉动，其余多数板块跟涨乏力。

美股科技行情在7月31日亚洲早盘产生显著补涨溢出。7月30日亚太收盘时日经225指数微涨0.71%至约61867点，韩国KOSPI指数跌1.23%至约5594点；至31日早盘，受半导体情绪提振，韩国综指大幅冲高至约6424点，涨幅超13%，日经指数亦走高至64930点附近。汇率方面，美元兑日元由30日收盘的约163.30快速下探至160.65附近，对日股出口链形成一定汇兑扰动，但全球科技Beta交易短期内压过了汇率端的阻力。

宏观：整体增速放缓，内需依然稳健

7月30日公布的多项经济数据呈现出“整体GDP与月度通胀放缓、内需与就业依然偏紧”的组合特征。

美国二季度实际GDP初值环比折年率仅录得1.5%，显著低于市场预期的2.1%及一季度的2.1%。主要拖累项在于政府支出由正转负（包括战略石油储备释放原油在国民核算中对政府消费的冲减），以及非住宅投资与净出口增速放缓。但细分数据显示，私人国内最终销售环比折年率反弹至3.9%，远高于一季度的1.7%。这表明整体GDP增速偏弱主要受政府支出与库存波动扰动，居民消费与私人固定投资所反映的内需动能依然坚韧。

通胀方面，6月核心PCE环比上涨0.1%，低于预期的0.2%及前值0.3%，同比小幅回落至3.3%；整体PCE环比转为-0.1%，同比录得3.7%。月度环比数据验证了近端物价动能有所缓和。但与此同时，二季度PCE物价年化初值达5.1%，国内购买价格指数年化达5.7%，创约四年新高。这种“月度回落与季度偏热”的数据矛盾构成了当日的定价分歧：股市侧重于近端月度通胀的走弱，而债市则未忽视季度通胀的粘性。

劳动力市场维持偏紧状态。当周初请失业金人数降至19.7万，略低于市场预期的20万，四周均值进一步下行至20.3万左右，与美联储关于劳动力供需大致平衡的表述一致。

政策预期层面，联邦基金期货隐含的9月加息25个基点概率仍维持在64%左右，按兵不动概率约为36%。月度PCE的降温并未完全打消市场对政策收紧的顾虑，博弈重心仅从“7月是否加息”后移至“9月是否跟进”。

商品：油价回调，金价重拾升势

在周三大涨后，国际原油价格在7月30日出现回吐。WTI原油近月合约结算价报83.59美元/桶，下跌约1.0%；布伦特原油近月合约结算价报89.03美元/桶，下跌约1.9%。

油价回调的直接催化在于霍尔木兹海峡通行条件的边际改善。航运追踪数据显示，周三商船双向通行回升至约14艘，较此前个位数的日通行量显著修复；卡塔尔亦派出冲突爆发以来首艘LNG船通过该水道。这一进展令市场对海峡即时彻底切断的极端恐慌有所平复。不过，日均14艘与常态通行规模相比依然大幅受限；加之黑海CPC管道装载因遇袭再度暂停，以及红海方向潜在风险，原油供应的尾部风险并未消除。

从周内走势观察，WTI油价自7月23日的高点92美元上方回落至28日的79美元附近，29日因冲突升级脉冲快速反弹至约84美元，30日则小幅回调至83.6美元一线。整体格局呈高位脉冲后的收敛震荡，既未重返此前恐慌峰值，也未跌破前期低点，暂非趋势性向下反转。

贵金属走势则明显分化。COMEX 8月黄金期货结算价报4100.10美元/盎司，上涨约1.58%，终结了连续两日的调整态势。支撑力量主要源于美元走软（欧元兑美元涨0.71%、美元兑日元跌0.34%）以及持续的地缘避险配置需求。电子盘交易中金价进一步攀升至4152美元附近，与亚洲早盘日元升值、美元走弱同频。

从跨资产角度看，在美股走高、VIX回落的同时，油价回调而金价走强，反映出当日风险偏好回暖主要集中于权益市场，商品端则继续围绕地缘局势演变与汇率波动独立定价。

地缘：打击落地兑现，地缘溢价高位收敛

7月30日，市场对地缘冲突的交易重心发生转变：从此前的担忧“报复行动何时落地”，转向评估“军事打击后的烈度是否可控”。资产价格的反馈显示，市场倾向于认为此轮打击属于“目标明确、范围可控”的有限行动。

美军中央司令部证实，已于美东时间7月29日晚对伊朗多处目标实施打击，涉及伊斯兰革命卫队指挥中枢、导弹与无人机基地、岸基雷达监测设施及海上力量等数十个节点。伊朗同日向约旦方向发射弹道导弹，其中5枚被约旦防空系统拦截；碎片波及科威特北部一家中资企业设施并造成人员伤亡，表明冲突的外溢风险已延伸至第三方领土与机构资产。

围绕霍尔木兹海峡的博弈亦在规则层面展开。美国财政部出台新一轮制裁措施，旨在切断伊朗针对海峡通行设置的强制保险及收费网络；而伊朗方面则继续回绝阿曼斡旋的区域共管提议，坚持谋求对关键航道的实质控制。

从全市场表现看，股指反弹、油价回调、VIX走低，反映出市场将本轮集中打击解读为军事威慑的兑现，而非无休止升级的开端。但美债收益率曲线各期限维持微升，表明利率端并未将地缘风险完全出清，通胀和供给约束依然存在。地缘风险溢价仅是自情绪高点有所收窄，并未实质性退场。