周二原油在周一约 5% 跳涨之后继续加价，结算再涨约 1.3%，周内累计涨幅已逾 6%。主导变量仍不在美国库存，也不在利率与美元，而在「霍尔木兹条款僵局 + 商业船流远低于战前」被同步写进近端溢价。同日，美国能源信息署（EIA）发布 8 月短期能源展望（STEO），把三季度 Brent 现货均价中枢上修约 11 美元/桶 至约 85 美元——官方供需假设为这一周的定价提供了背书。
结算再涨约1.3%，高位波动却未失控
8 月 11 日（周二）结算口径：WTI 近月收 83.20 美元/桶，较前一交易日 82.13 上涨 1.07 美元（约 +1.3%）；Brent 近月结算 88.91（←87.72，+1.19 / 约 +1.36%）。多家媒体结算口径与交叉核对一致。Brent–WTI 结算价差约 5.7 美元/桶，较周一约 5.6 略扩。
日变动只认上述结算-to-结算。截稿快照（北京时间约 8 月 12 日 08:36–08:37）电子盘 CL 约 83.77、BZ 约 89.42——属夜盘/电子盘 last，另句标注，不计入复盘日变动。
周内位置：在周一约 5% 之后再涨约 1.3%，更像通航乐观被反复证伪后的溢价爬升，而非库存挤兑式单日尖峰。盘中 Brent 一度触及约 90 后回落，终盘仍落在「高位但非失控」区间——市场在交易「僵局还能拖多久」，尚未按永久关闭定价。
期限结构窗口内仍缺权威逐月价差表。定性上，近端仍是物流与条款溢价，远端则继续挂着「流量缓升 + 库存回补」的纸面故事。EIA 本次 STEO 明确假设海峡约束贯穿 8 月、9 月后流量缓升，三季度继续去库、四季度起价格回落——曲线在同时交易两个故事。
官方上修三季度中枢，库存周报尚未出炉
本窗口最大官方增量来自 EIA 8 月 11 日发布的 STEO（预测定稿 8 月 6 日）。因霍尔木兹通行「持续严重受限」，机构上修中东关停产量假设，并假定约束贯穿 8 月、流量自 9 月缓升；多数产量约 2027 年初回到近冲突前水平，但预计至明年底仍有约 60 万桶/日 持续性扰动。
全球库存侧：估二季度日均去库约 420 万桶，三季度再日均去约 380 万桶。价格路径：Brent 现货 三季度均价约 85 美元/桶（较 7 月 STEO 上修约 11 美元）；四季度回落至约 78；2027 年均约 69。全年投影表 Brent 约 87（2026）/ 69（2027）。美国商业原油库存预期 2026 年底前维持低于五年（2021–2025）低位；年底库存预测约 3.96 亿桶（前次约 4.33 亿，下修约 8.6%）。
流量背景亦被写进官方页：二季度经霍尔木兹的原油与油品约 490 万桶/日（冲突前 2025 年四季度约 2160 万）；红海 Bab el-Mandeb 升至约 810 万（沙特东—西管线绕行）；7 月关停产量日均约 550 万桶。近端紧、远端松的双轨叙事，被官方强化而非削弱。
美国库存周报（WPSR）最新仍为 8 月 5 日发布、截至 7 月 31 日当周：商业原油约 +248–250 万桶至约 4.07 亿桶；汽油约 −160 万桶、馏分约 −350 万桶；炼厂开工约 96.5%。下次周报约在 8 月 12 日美东 10:30（北京约 22:30）——截稿前尚未发布，不预写数字。纸货连涨发生在「累原油、抽成品」的旧组合之上，说明近端溢价写的仍是海峡与运力摩擦。
战略石油储备方面，能源部数据经媒体转述已跌破 3 亿桶，至约 1983 年初以来低位；3 月以来累计释放约 1.72 亿桶。缓冲层变薄会抬升对近端扰动的敏感度，但对日变动的边际解释力仍次于海峡条款。
钻机侧，Baker Hughes（8 月 7 日）石油 Rig 454（+3），天然气 Rig 124（−3），总 Rig 588 持平——供给响应缓慢，解释不了本周约 6% 级涨幅。下次约 8 月 14 日。
OPEC+ 七国 8 月 2 日声明：自 9 月起合计上调约 18.8 万桶/日，完成 2023 年额外自愿减产层回退；下次部长级约 9 月 6 日。海峡仍受限时，配额可实现性本身存疑；四季度是否暂停继续加码，官方未写死。
宏观略偏多，却让位于海峡溢价
复盘日宏观对计价商品略偏「松」：美元指数日线约 99.82（←99.81，近乎持平）。美债收盘口径 2 年期 4.22%（−3.0bp）、10 年期 4.70%（−2.0bp）。利率小幅回落、美元中性，本应对油略偏多，但幅度远小于地缘溢价——本周油价主导仍是海峡约束与官方供需修正。
权益端标普约 −0.3%，VIX 约 15.3；黄金截稿快照约 4442。波动抬升主要落在能源与航运链，权益未崩，风险溢价尚未全面扩散。
条款谈不拢，船流仍远低于战前
油价与运费的接口，比外交辞令更硬。伊最高国家安全委员会秘书礼萨伊（媒体/路透转述）称：美方须解冻海外伊资等条件，否则霍尔木兹不会重开。特朗普本周加码要求伊方支付赔偿；财长贝森特上周「协议临近」叙事仍未兑现。巴基斯坦防长阿西夫对彭博称「情势再次朝和平安排倾斜」——乐观口风与可保险商业船流仍然脱节。威胁不等于实施，声明也不等于通航。
可观察船流：Kpler 数据（媒体引）周一海峡仅约 8 艘过境（冲突前常逾 130 艘/日量级）。美国能源部长赖特称：美军协助下经霍尔木兹石油出口 7 日移动均值约 900 万桶/日；计入管线后海湾外输合计约 1500 万桶/日——相对战前约 2000 万桶/日海峡流量仍有缺口，且「军事护航流量」与「商业保险可自由通行」不是同一事物。EIA 二季度均量约 490 万桶/日与赖特近端 7 日均约 900 万并存——口径、时段与是否含成品/护航不同，不宜混算为单一「日均恢复率」，只说明恢复极不均衡。本窗口无权威 VLCC 日租/WS 一手表，不编船数与运费点位。
美国内贸侧，特朗普延长 Jones Act 豁免并收窄至特定能源货运，意在压成品油内贸摩擦，对国际原油曲线仅为次要接口。
近端溢价爬升，远端故事未翻篇
近端：「有条件重开」期权继续被砍权重——解冻资金与赔偿对峙、通行费与禁运名单仍使船东与保赔协会难签字；SPR 见底则强化「战略缓冲变薄」的辅助叙事。远端：STEO 把三季度去库与 85 美元中枢写进官方基线，同时把 2027 年约 69 美元的「恢复后过剩」保留——近端紧、远端松被官方强化。
周二在周一约 5% 之后再涨约 1.3%，是溢价爬升，不等于通航终局确认；盘中冲 90 回落，说明市场仍在交易僵局时长。往后可跟踪几条硬线索：日过境能否离开「个位数」区间、出现稳定可保险的非受限商业油轮；通行费、解冻资金与走廊文本是否落成文；运费（如 TD3C 等）若连续回落，是否领先 Brent/WTI 溢价收敛；约 8 月 12 日 EIA 周报商业原油是否继续累库、馏分是否仍抽库存；以及 9 月 6 日 OPEC+ 会议对四季度路径的信号，对照 STEO 假设的 9 月流量缓升是否兑现。
（本文为市场复盘与资讯梳理，不构成投资建议。）