9月10日｜美联储专题：加息预期升温，通胀数据牵动会前判断

美联储下周维持利率仍是多数经济学家的判断，但预计重新加息的人数正在增加。9月9日公布的路透调查显示，9月4日至9日受访的93位经济学家中，65位预计9月会议不调整利率，约占70%，低于8月调查的90%。随着议息会议临近，接连公布的物价数据将成为判断美联储能否继续观望的关键。

维持利率仍占主流，全年政策判断分歧扩大

对年内政策路径的分歧更为明显。预计美联储全年余下时间均维持利率的受访者为52位，约占56%，低于此前数月的80%；其余受访者预计年内至少加息一次。

现行联邦基金利率目标区间为3.50%—3.75%。美联储7月29日决定维持这一区间，但已有三名投票委员主张加息25个基点。当时的声明指出，经济稳健扩张，通胀仍高于2%的目标。此次调查中加息预期升温，表明重新收紧政策的可能性正被更多机构纳入判断。

维持利率仍获多数支持，说明通胀高于目标尚不足以让多数受访者转向加息。对政策而言，通胀居高不下与价格压力进一步加剧的含义有所不同：前者可能要求高利率保持更久，后者则会增加再次收紧的压力。下一步既取决于涨价是否向更多领域扩散，也取决于需求能否承受更高利率。

会前物价数据将检验加息预期

美国劳工统计局9月9日公布的6月雇主薪酬成本数据显示，私营部门每工作小时总成本为46.89美元，其中工资薪金32.82美元、福利14.07美元，分别占70%和30%。福利占据近三分之一，表明工资之外的支出也是企业用工成本的重要组成部分。

会前政策判断的关键在于即将公布的8月物价数据：生产者价格指数定于美东时间9月10日上午8时30分发布，消费者价格指数于11日同一时间发布。两者分别反映生产端和消费端的价格变化，生产端涨价能否传导至消费者，仍需结合消费端数据判断。

美联储将于9月15日至16日举行议息会议。若新数据表明通胀压力继续扩大，加息意见可能获得更多支持；若价格涨幅缓和，维持利率、继续观察的判断则更容易延续。目前，调查已经显示机构预测向加息方向移动，但是否付诸政策行动，仍取决于会前数据和会议决定。