9月15日｜美联储专题：加息预期升温，后续路径仍存分歧

议息会议前夕，经济学家对美联储的判断明显转向。9月14日公布的路透调查显示，101名受访经济学家中，86人预计美联储将在9月15日至16日的会议上加息25个基点，将联邦基金利率目标区间提高至3.75%—4.00%。而在上周的调查中，超过三分之二的受访者仍预计维持利率。通胀数据公布后，多数经济学家已将本次会议的预期由按兵不动改为加息。

根据7月29日的利率决定，美联储目前仍将政策利率维持在3.50%—3.75%。本周是否加息，以及此后还需收紧多少，将是此次会议的核心看点。

通胀压力改变判断，持续加息尚无共识

上周公布的通胀数据，是此次预期转向的主要背景。路透9月14日报道指出，美国8月剔除食品和能源的消费者价格环比上涨0.3%，油价又持续高企，令通胀能否顺利回落受到更多质疑。美联储面临的压力既来自能源涨价，也来自涨价会否进一步传导至其他商品和服务，并推高通胀预期。

加息无法直接增加石油供应，但提高融资成本、抑制需求，有助于限制供给冲击引发的后续涨价。不过，货币政策影响经济需要时间。是否继续加息，仍须观察后续通胀和经济活动的变化。

调查也显示，对本周加息的较强共识，并未延伸至后续政策路径。在回答后续路径问题的70名经济学家中，37人预计本次加息后、明年3月底前还会至少再加息一次，仅略超半数。这意味着，即使本周加息落地，紧缩是否延续、幅度多大，仍存在明显分歧。

利率决定之外，更需关注收紧条件

经济学家对本周加息的预测，也不代表他们一致认可此时加息。路透当日报道中，摩根大通经济学家迈克尔·费罗利预计美联储本周将加息，但认为决策的悬念大于期货市场所反映的程度。加拿大丰业银行经济学家德里克·霍尔特同样预计加息，却认为此时行动并不合适。

美联储将于美东时间9月16日14时公布利率决定，对应北京时间9月17日凌晨2时。除利率是否上调，新的经济预测对年内后续政策的指向，以及主席沃什如何阐述继续收紧的条件，同样值得关注。

若本次加息落地，但后续指引保留较大弹性，政策仍可能随数据变化而调整，连续加息并非定局；若经济预测同时指向进一步收紧，市场则需重新评估利率还会上升多少，以及较高利率将维持多久。