2026年7月31日，国际油价以温和收涨结束一周拉锯，Brent 守在 90 美元上方；但看全周，两个基准均重挫逾 5%，把 7 月大涨的势头打断。周末消息面骤变：美国叫停对伊军事打击、宣布 8 月 3 日恢复谈判，OPEC+ 同时确认 9 月继续增产。周一亚洲早盘，油价一度再跌近 5%，WTI 跌破 81 美元，典型的「和谈交易」行情。可实物面没有跟着松绑：霍尔木兹通航仍在个位数，运费与战争险仍处极端。市场正用「希望」给「现实」打折。
周五守住90美元，全周仍重挫逾5%
7月31日，WTI 9月合约结算 $84.67/桶，+$1.08（+1.29%）；Brent 9月合约结算 $90.12/桶，+$1.09（+1.22%）。该合约随后到期，下周一近月切换为 10 月合约（周五结算 $87.93）。
本周路径相当颠簸：周一因美国暂停对伊打击大跌，周二续挫至周内低位（WTI $79.26、Brent $84.09），周三随袭击与封锁消息报复性反弹 6.5%–7.9%，周四小幅回落，周五收涨。对比 7月24日收盘（WTI $89.31、Brent $96.78），本周 WTI 跌 5.2%、Brent 跌 6.9%。即便有此回调，7 月全月 WTI 仍累涨约 21%、Brent 约 24%（路透口径），为 3 月以来最大单月涨幅。
周一早间电子盘（北京时间约 8–9 点快照，尚未结算）继续消化和谈消息：WTI 报约 $80.66–80.70，较周五结算低 4.7%；Brent 新近月（10月）报约 $83.85–83.93，低 4.6%。波动率仍处危机级：OVX 周五收 63.04，盘中一度高见 70.16。
曲线结构上，backwardation（近高远低）收敛但未翻转：Brent 9/10 月价差周五约 +$2.19；WTI 9月 $84.67 对 12月约 $76–78，近远月价差 $8–9/桶；Brent-WTI 价差约 $5.45/桶。
库存创2018年新低，OPEC+仍确认9月增产
EIA 周报（7月29日发布，截至 7月24日当周）：商业原油库存 -720万桶至 4.045亿桶，2018 年以来最低，较五年均值低约 6–7%；库欣 1,860万桶；炼厂开工率 97.2%，加工量日均 1,730万桶；馏分油 +110万桶；战略储备 SPR 续降至 3.077亿桶（-380万桶）。下一期周报 8月5日发布（截至 7月31日当周），将首次完整计入本轮海峡封锁重启的影响。
OPEC+ 在 8月2日七国虚拟会议上确认，9 月配额 +18.8万桶/日，完成对 2023年4月起累计 1.65百万桶/日自愿减产回退的最后一档。七国为沙特、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚、阿曼；路透会前引消息源称，9 月之后或暂停增产，官方声明未明确。下次月度会议 9月6日，JMMC 10月4日。考虑到霍尔木兹断供，纸面增产能兑现多少仍是问号。
美国供给端韧性仍在：贝克休斯 7月31日数据显示，油井钻机 451 座（+1）、总量 588 座（+1）；5 月产量较 4 月峰值下降约 2%，但出口创纪录（路透）。
伊朗出口是最大的缺口：6 月曾反弹至约 176万桶/日（UANI），但 7月14日封锁重启后，7月12日以来没有成载原油油轮成功出航，约 48 艘在岸滞留，7 月全月追踪数据尚未出炉。买家侧，中国 6 月进口 7.12百万桶/日，创 2016年10月以来新低（同比 -41.3%）；Kpler 估 7 月海运进口回升至约 7.8百万桶/日；山东独立炼厂转向卡塔尔、伊拉克、阿联酋等非制裁货源。
美元走弱、美债续升，市场把它当通胀缓释
宏观面给油价的是顺风。美元偏弱：DXY 周五收 99.80（-0.21%），周一截稿快照约 99.60。美债收益率上行：2Y 4.28%（+5.0bp）、10Y 4.75%（+7.0bp）、30Y 5.27%（+6.0bp），均为 close-to-close 口径（当日收盘对前一交易日同口径收盘）。
周五油、债同向走强，供给冲击逻辑压过了利率传导。周一亚洲时段则出现反向信号：现货金升约 0.7% 至约 $4,067（路透），油价回落被市场读成通胀压力缓释。对配置资金而言，原油暂时从「通胀输入项」变回了「可交易的回调」。
打击叫停、谈判重开，通航却仍是个位数
地缘是本周最大的摆动项。8月2日，美国宣布取消对伊大规模军事打击，称「协议框架已谈拢」，要求立即、完全、彻底重开霍尔木兹，谈判于 8月3日恢复；伊朗否认达成任何框架。前几轮停火与协议均曾破裂，市场对又一次「希望」定价相当克制。
威胁与通航现状完全分离。8月1日通航回升至约 19 艘（Windward），8月2日约 10 艘（Shipfinder），仍只是正常水平的零头——霍尔木兹平时每日通行百艘以上商船、承载全球约两成石油贸易（美国能源信息署口径）。8月1日，一艘卡塔尔货源的 LNG 船在峡内黑暗中转时被击中（报道口径）；伊朗称南部航线两艘油轮被毁、多船折返，西方尚未独立证实。
运费仍在天价区。VLCC 中东—中国航线（TD3C）7月31日评估 WS 424.33（周环比 +37.5 点），TCE 等效日收益约 $42.3万/日；一年期期租只有约 $10–11.5万/日。即期与期租的裂口说明市场普遍认为天价不可持续，但通航恢复前，船东仍不会冒险回峡。霍尔木兹战争险仍达船价约 8% 量级，单次过峡保险费估算约 $250万（VLCC 口径）。
红海侧同步升级。胡塞武装自 7月20日宣布对沙特「海上禁运」以来，已袭击多艘沙特油轮（Encelia、Layla、NCC Masa、NCC Ghazal），其中 Encelia 7月下旬在红海近吉赞水域遇袭、船艏起火，船员无恙；沙特 7月30日牵头与 13 国组建海上防务联盟。周末两艘装载沙特原油的油轮经 Bab el-Mandeb 出红海（路透 8月3日），7月30日约 29 艘商船过峡，量级仍远低于危机前。
近端定价现货紧张，远端定价供给回归
把价格拆开看，市场在同时交易两个剧本。
近端定价「现货紧张」：库存创多年低位、通航个位数、运费与保费极端，backwardation 未翻转，和谈落地之前，实货市场该紧的仍然紧。周一电子盘快速抽走战争溢价，等于把「谈判重开」直接定价成「通航恢复在望」。
远端则在定价「数月后供给正常化」：WTI 12月合约约 $76–78，隐含风险显著回落。路透引分析师提醒「rinse and repeat」风险：前几轮停火与协议均曾破裂，谈判一旦崩塌，油价可以快速反弹。期权端 OVX 仍收在 63 的危机级水平，尾部风险并未出清。
油市的押注对象很清楚：谈判能撑多久、通航能回多少。接下来美伊谈判的实质、单日通航能否回到 30 艘以上、8月5日 EIA 周报的库存读数，都会给这份「希望定价」重新定价。
（本文为市场复盘与资讯梳理，不构成投资建议。）