8月28日周五，国际油价小跌收官，WTI 与布伦特的三周连涨就此打住。同一天，成品端的风头明显更足：汽油三日连涨，创三个月新高；柴油裂解价差逼近历史高位。紧随其后，俄罗斯再度延长柴油出口禁令。稀缺定价的主角，已经从原油桶换成成品桶。
周五小跌收官，终结三周连涨
按结算口径，8月28日 WTI 10月合约收于 83.40 美元，较前一交易日 83.53 微跌 0.13 美元（−0.16%），日内区间约 82.25–83.78 美元。
布伦特稍弱：10月合约当日到期，最后结算价 89.31 美元，较前一日 89.70 下跌 0.39 美元（−0.43%）；接棒近月的 11 月合约结算约 88.10–88.18 美元，对到期档贴水约 1.2 美元，正落在现货升水结构最陡的近端。
对照周初，两油回吐明显：WTI 较上周五收盘的 87.06 美元累计下跌约 4.2%，布伦特较 94.39 美元跌约 5.4%。三周连涨，到此为止。
价差结构仍指向现货坚挺。布伦特对 WTI 价差在到期档约 5.9 美元、跨档约 4.7 美元，同样是中东断供的受益品种，布伦特对海运风险的敞口更高，贴水也更大。
成品端才是真正的强势。9月 RBOB 汽油结算 3.4899 美元/加仑，单日上涨 10.57 美分（+3.12%），三日连涨创三个月以上新高；美湾 3:2:1 裂解价差约 68–71 美元，柴油裂解一度逼近 90–100 美元的历史性区间。全美零售汽油均价约 4.09 美元/加仑（AAA）。
原油在累库，成品在抽紧
窗口内没有新的 EIA 周报，也没有 OPEC+ 的动作，基本面只能看8月26日发布的周报（覆盖8月21日当周）。数据的方向很一致：原油累库，成品抽紧。
商业原油库存 +95 万桶至 4.289 亿桶，连续第四周回升；库欣 +120 万桶；SPR 继续释放，−370 万桶至 2.897 亿桶。成品恰恰相反：汽油 −250 万桶、馏分油 −220 万桶，双双去库；炼厂开工率 97.4%，为 2018 年以来最高。下一次周报在9月2日，检验原油端能否止住累库。
OPEC+ 波澜不惊。9月 +18.8 万桶/日的复产配额已在8月2日例会确认，2023 年自愿减产至此全部回补完毕；市场共识是9月6日例会暂停追加10月增产，2027 年配额与产能基线等复核落在 JMMC 10月4日。伊朗出口在美方封锁下近月几乎归零，直航流量极低，「恢复」更多是纸面上的，实际产量远低于配额。
实体层面的增量，集中在成品端。俄罗斯8月29日宣布，把生产商柴油（含船燃、瓦斯油）出口禁令延长到9月30日。背景是8月俄炼厂开工骤降至约 380 万桶/日，二十余年最低；当月至少遭遇 21 次相关打击，成品油产量同比大幅下滑。禁令正从「应急」滑向「常态」，柴油与中间馏分的全球缺口继续放大，欧洲、土耳其、巴西都在抢美印货源。周五裂解价差再创新高，逻辑就在这里。
杰克逊霍尔转鹰，美元单日跳升
周五是宏观主导的行情日。美联储主席沃什在杰克逊霍尔发表主题演讲，措辞明显转鹰：对通胀回落「缺乏信心」，就有「工作要做」；他还认为当前金融条件并不偏紧。市场对9月（约9月16日）加息的定价，从约 35% 一路抬到约 56%（CME FedWatch）。
美债收益率全面上行（财政部官方日终口径）：2年期 4.34%（+14.0bp）、10年期 4.73%（+6.0bp）、30年期 5.22%（+3.0bp）。美元指数单日 +0.61% 至约 99.7，创约两个半月最大单日涨幅，压在所有美元计价的商品头上；标普 500 收跌 0.25%，黄金结算口径下挫 1.73%。
利率和美元把油价往下拽，加上「海峡通航边际改善」的消息面，美方拒回归6月备忘录、俄炼厂持续遇袭这些利多，都没能挡住。
海峡，达成理解不等于重开
威胁与实施之间，还隔着一道鸿沟。周末，伊朗副外长加里巴迪给出公开口径：伊朗与阿曼已就临时通行安排「达成理解」，但不会自动进入实施，落地取决于美国先履行6月备忘录承诺（解除封锁制裁、补偿等）；否则伊朗「不急于」重开海峡，对未授权船只仍保持「完全封闭」。
这是8月25日德黑兰会谈（约 11.3 公里临时通道、联合排雷）框架的延续，僵局卡在「美方第一步」。美方口径两周未变：没有直接谈判，无意回归备忘录，新增制裁照旧执行。
物流的现实没那么乐观。周五至截稿没有新袭击事件，最近一次是8月25日南线 AL SALAM II 遇袭，JMIC 8月27日确认，威胁级别维持 SEVERE；UKMTO 8月28日评估称，AIS 通航量比战前低约 90%，且自6月末峰值继续回落；个别通航快照显示，日过峡船数仍是个位数。Windward 8月30日报告，伊朗原油出口近零、暗船队仍在活动，美方引导通航8月25日至26日约 37 艘。
航运价格钉在历史高位不下来：TD3C（波斯湾—中国 VLCC 航线）费率8月28日至29日创历史新高，约 65.6 万美元/日（Lloyd’s List）；TradeWinds 口径同日约 70.4 万美元/日，海峡内装船报价更高。战争险中位数约达船价的 1.5%，一次穿越要追加数百万美元保费，摊进每桶，现货的实际成本远比纸面价格高。对比之下，VLCC 一年期期租只有约 12.6 万美元/日。远期定价的意思是：这个「天价」是短命的。
资金押注：成品缺，原料不缺
周五的结算价，是三股力量拉扯的结果：宏观收紧压制估值，外交给「海峡改善迹象」让了一部分溢价，实体层面毫无改善。合起来，原油小跌。远期曲线没有放松，backwardation（现货升水）依旧陡峭：布伦特前端约 88–89 美元相对战前中枢（约 70–72 美元）的残余地缘溢价仍有约 16–19 美元，本周跌的，只是上周乐观情绪冲出来的水分。
最醒目的分化在资金面。CFTC 数据显示，8月25日当周 WTI 投机净多 123,449 手（+1,359 手），几乎原地踏步；RBOB 汽油净多单周猛增 5,533 手至 79,858 手，为冲突早期以来最大增持。资金押的方向很清晰：成品缺，原料不缺。平衡表的大方向没变，IEA/EIA 8月报告仍指向 Q3 缺口收敛、2027 年转过剩，远端曲线没把海峡风险当成常态。
接下来依次要过几道关口：9月2日 EIA 周报，看原油是否连续第五周累库；9月6日 OPEC+ 例会，定10月增产是否暂停；9月4日非农和9月16日 FOMC，重估约 56% 的加息概率与美元走向；9月30日俄柴油禁令到期前，再评估一轮。原油短期的高位震荡，仍要看海峡物流与宏观脸色；更大的弹性，在成品端手里。
（本文为市场复盘与资讯梳理，不构成投资建议。）