8月31日，周一。国际油价以一次近3%的跳涨开启9月行情：WTI近月（10月合约）结算85.76美元/桶，较8月28日上涨2.36美元（+2.83%）；Brent 11月合约结算90.49美元/桶，上涨2.39美元（+2.71%），盘中一度摸高91.52美元。
行情由地缘点燃，基本面这周没出上什么力。美伊军方在中断约一个月后重新直接交手，市场把「海峡威胁」重新计入近端溢价。压着涨幅的另一头也在：部分海湾原油仍在过境、中国需求偏弱，Brent站上90美元、WTI逼近86美元，双双没有脱出区间。比涨幅更值得注意的，是结构没有变：原油面宽松依旧，紧张的是运力与成品油。
周一结算：跳涨近3%，两个基准同涨同落
先交代口径：Brent 10月合约已于8月28日到期结算（89.31美元），8月31日起由11月合约接棒近月，其日变动按同合约口径计算：90.49对88.10美元、+2.39美元，与WTI的结算变动互相印证。
周一涨幅几乎全部来自避险跳空。亚洲时段先走一步，反应美伊交火重启；美股时段结算时又夯实约0.2美元的上冲。Brent对WTI价差约4.73美元/桶，与上周的约4.7美元基本持平，两个基准同涨同落，没有重新拉开海运敞口溢价。
周线位置上，WTI的85.76美元仍低于8月21日结算价87.06美元，Brent也低于同期的94.39美元。上周约4%～5%的跌幅只收复了一小段，两油月线仍在小幅净跌的轨道上。曲线依旧是陡峭的近月升水（backwardation），最陡处集中在Brent 10/11换月档。
截稿电子盘快照（北京时间9月1日08:10）：WTI报86.62美元，在结算价上方约0.9美元处持稳；Brent参考报价88.84美元，明显低于周一结算90.49美元，疑为数据源延迟所致，不作夜间变动依据。
供需与库存：中国需求边际企稳，美库存「原油松、产品紧」
窗口内没有新的官方库存数据。上一份EIA周报（8月26日发布，覆盖8月21日当周）延续「原油累库、产品抽紧」的组合：商业原油库存增加95万桶至4.289亿桶，连续第四周累库；库欣地区增加120万桶；战略储备（SPR）释放370万桶至2.897亿桶；汽油库存减少250万桶、馏分油减少220万桶；炼厂开工率97.4%，为2018年以来最高。下一份周报9月2日发布，覆盖8月28日当周。
需求侧的信号来自中国：8月31日公布的官方制造业PMI为49.8（7月为49.2），连续第二个月低于荣枯线但好于市场预期，生产与新订单分项重返扩张，购进价格指数升至56.6。媒体的普遍解读是「边际企稳」：需求没有继续恶化，却也给不出足以撑住大涨的增量，为周一涨幅划出了上限。
伊朗供给侧本周没有新变化。Kharg港8月装载量约13.5万～25.1万桶/日，与战前150万～180万桶/日（其中大部分输往中国）相比大幅萎缩，与其说「被炸掉」，不如说「被堵住」。美湾热带扰动Invest 97L以降雨为主，未引发平台关停，没有进入定价。
宏观让位：强美元与高利率，为何压不住油价
周一油价的主导是地缘，不是宏观。美元指数仍处高位（截稿快照约99.38，上周五约99.7）；美债收益率窄幅变动，结算口径2年期4.34%（0.0个基点）、10年期4.75%（+2.0个基点）、30年期5.25%（+3.0个基点）；杰克逊霍尔会议后，市场对9月加息的定价约56%，窗口内没有被推翻。
强美元加高利率本应压制大宗商品估值，但8月31日的涨幅几乎全部由地缘腿贡献；黄金同步走强（8月28日结算4478美元，截稿快照4504.8美元）。避险资产与风险型大宗同涨，说明资金把「海峡事件」当作独立的供给冲击来交易，宏观腿暂时让位。窗口内没有新的美联储信号，相关线索留给本日的联储专篇。
地缘：拉腊克打击重启直接交火，通航仍是个位数
8月30日（周日），美军MQ-9无人机对拉腊克岛两处火箭发射架实施打击，此前已观察到其正在准备布设水雷；这是7月下旬以来美方首次对伊朗本土动手。伊朗随后以导弹和无人机报复约旦两处美军基地，据报被拦截、无重大伤亡。周一作为交火重启后的首个交易日，把这轮「暂停约一个月后的首次直接接触」计入近端溢价，构成当日约+2.4美元的位置。
威胁与实施之间仍有明确边界。美国总统特朗普的社交媒体帖文（含AI生成视频）声称Kharg港被「炸成碎片」，伊朗国家石油公司（NIOC）否认，美方官员也表示未将Kharg列入打击目标；8月30日卫星影像没有发现火灾或烟羽。终端完好，装载却在萎缩，这场冲突里原油的实质损失其实早已通过封锁发生。周一市场重新计价的，是「海峡全面热战」的尾部风险，不是新的实物损失。
物流数据也在印证封锁持续：国际货币基金组织PortWatch最新数据（8月23日）显示，每日经霍尔木兹海峡的船只仅约3艘，约为战前85艘/日的4%，滞留与待机船舶约360～500艘；暗船与波斯湾内外的STS船对船换装仍是主流绕行方式，Petroline与ADCOP管道高负荷运转。期间没有新的船只遇袭公告。
成品与船：纪录级运费、40倍战争险与受限的俄柴油
比起原油近月，更醒目的稀缺定价在成品与运费端。波罗的海交易所8月31日周报（覆盖8月28日当周）显示，波斯湾—中国VLCC航线TD3C运价指数升至WS623，期租等价约64.7万美元/日，较前周五再升54点，连续刷新纪录；8月24至25日刚创下的WS606、约62.4万美元/日，很快就被压了过去。波斯湾内装船费率周初一度高达约80万美元/日。阿曼—中国（TD34）约21.9万美元/日，西非—中国（TD15）约18万美元/日。
战争险约为和平时期的40倍。道达尔能源CEO给过一个参照：一票经过海峡的货物，额外成本约2000万美元。
俄柴油的限制还在加码：柴油出口禁令延长至9月30日（汽油与非生产商柴油禁令至2027年1月底、航煤至11月底）；8月俄罗斯炼厂开工率约380万桶/日，为二十余年最低，当月至少发生21次无人机袭击，柴油产出同比下降约23%。成品端的紧缺计价维持在高位：美湾ULSD裂解仍在90美元/桶上方（8月中旬盘中一度破百），西北欧柴油裂解约78美元、新加坡约72美元。
市场在定价什么：三层合流与后市节点
周一的结算价是三股力量合流的结果。军事互动重启，把近端地缘溢价重新顶起来，结算+2.4美元，近月涨幅大于远端；顶部约束也压着场，部分海湾货物仍在过境、中国PMI低于荣枯线、美元与利率双高，Brent没能站稳92美元、WTI也没到87美元，反弹停在「回到上周大跌中段」的位置；尾部风险则还没进价，Kharg没有损失确认、管道绕行仍可用，市场按「骚扰式打击＋封锁持续」的慢缺逻辑交易，没有计入「海峡全面热战」的一刀切断。摩根大通给的参照是：若再中断一个月，油价约+7～8美元/桶。
原油宽松、运力与成品紧张的结构，从上星期延续到了本星期。接下来值得盯的节点：9月2日EIA周报（原油是否连续第五周累库、97%以上的开工率能否延续）、9月6日OPEC+例会（10月是否暂停增产）、拉腊克打击后24～72小时的美伊互动走向，以及9月4日非农与9月16日FOMC对宏观腿的再定价。
（本文为市场复盘与资讯梳理，不构成投资建议。）