9月29日｜海外金融市场每日回顾：美债收益率冲高股金承压，英伟达回购难挽美股跌势

2026年9月28日，美国国债收益率全线上行，2年期升至4.92%，10年期触及5.24%，无风险利率冲高对风险资产估值形成普遍压制。美股三大指数承压回调，标普500收跌0.77%，纳斯达克100下跌1.08%；黄金连续期货供应商日收盘下跌3.81%至每盎司4,156.70美元；原油早盘冲高逾4美元后，受中东调停会谈消息影响回吐绝大部分涨幅，仅以微涨结算。尽管英伟达宣布新增1,500亿美元股票回购授权，中美亦公布双向约600亿美元非敏感商品关税减让清单，但微观层面的利好未能抵消宏观加息预期与融资成本攀升的压力，跨市场资产呈现结构性分化。

2年期美债收益率升至4.92%，达拉斯调查显示生产扩张与成本上升并存

美国财政部日度收益率曲线显示，各期限国债收益率全面走高，短端调整尤为剧烈。2年期国债收益率单日攀升11个基点至4.92%，10年期上升7个基点至5.24%，2年期与10年期利差由36个基点收窄至32个基点，表明市场对近端基准利率路径进行新一轮鹰派重估。

期限	9月25日收益率	9月28日收益率	日变化
2年	4.81%	4.92%	+11基点
5年	4.98%	5.06%	+8基点
10年	5.17%	5.24%	+7基点
30年	5.49%	5.56%	+7基点

当日公布的达拉斯联储9月制造业调查显示，该辖区呈现生产扩张与成本上升并存的局面。数据显示，产出指数由16.1升至29.5，新订单指数由22.0升至30.7，就业指数由8.0升至15.1。总体商业活动指数从11.6微落至9.8，反映当前生产、订单与招工活动保持扩张。

价格指标方面，原材料价格指数从44.1升至52.2，产成品价格指数从22.7升至27.6，薪酬福利指数从21.1升至27.4。三项价格扩散指数同步上升，显示该地区受访企业的投入与产出价格均在上涨。企业受访评论存在分歧，部分提及燃油与关税成本抬升，部分反映下游客户对终端涨价存在抵触；同时，公司前景指数由19.2降至8.7。

美债供给放量与人工智能基础设施的巨额资本开支，进一步推升了利率中枢。Yahoo Finance指出，高收益率不仅受能源成本回升拉动，亦受到联邦政府发债潮与AI基建大规模融资的抽水效应影响。麦格理策略师警告，收益率迅速上冲对此前依赖高杠杆运作的机构与信贷市场构成潜在冲击。Penn Mutual周评亦显示，在此前的美债拍卖中，5年期与7年期国债中标收益率分别较发行前市场水平高出约3个基点和1个基点，表明长端国债供给需要更高的溢价补偿方能获得充分承接。

目前市场对美联储后续紧缩力度存在博弈。瑞银认为当前利率互换定价可能过度计入了紧缩预期，其基准假设仍为12月加息一次；高油价虽提振名义通胀，但对实际居民消费力的侵蚀或削弱远期需求。后续市场高度聚焦两个重磅数据节点：北京时间9月29日22时将公布美国8月职位空缺数据（JOLTS），10月2日20时30分将发布9月非农就业报告，二者将成为检验劳动力市场紧俏度与薪资黏性的关键线索。

美股三大指数全线承压，英伟达新增1500亿回购难逆科技板块跌势

美股全面承压回调，大盘成长与周期金融同步走弱。标普500指数收跌0.77%至7,683.69点；纳斯达克100指数下跌1.08%至30,276.81点；道琼斯工业指数下跌0.67%至51,481.51点；代表小盘股的罗素2000指数下跌0.69%至2,817.91点。恐慌指数VIX由14.87微升至16.07，对冲需求略有增加，但整体市场情绪并未陷入无序恐慌。

在各行业ETF中，金融板块（XLF）下跌1.19%，科技板块（XLK）下跌0.89%，能源板块（XLE）微幅上涨0.10%。市场逻辑表明，长期利率攀升理论上有助于扩大商业银行净息差，但利率高企同时伴随负债端存款成本上升及实体信贷需求降温的担忧，对金融板块构成估值压制。

权重股呈现明显的结构分化。英伟达逆势走强，公司宣布新增1,500亿美元股票回购授权，使其未执行回购总额达2,350亿美元（计划于2028财年结束前实施），推动其自身股价上涨约1.7%。然而，单只权重股的回购举措未能扭转纳斯达克100指数及大盘的整体回落态势。

其他龙头股方面，美东时间11:50盘中，特斯拉下跌3.2%，摩根大通此前下调其目标价并对其三季度交付量表达担忧；Meta在前期单周累涨约13%后，美东时间11:50盘中下跌4.3%。

Wealthspire Advisors分析师Oliver Pursche指出，只要就业与企业盈利大盘维持健康，当前的收益率抬升尚不至于引发股市系统性崩塌；对于处于高资本开支阶段的人工智能产业链而言，融资成本上移确已提高行业投资门槛，但单日震荡并不构成周期拐点。在海外其他市场中，据美联社报道，日经225指数下跌0.7%至65,877.62点，韩国综合指数下跌2.7%；恒生指数在9月28日报道中上涨0.5%。

黄金连续期货日收盘跌破4160美元，中东调停消息平抑油价涨幅

国际油价盘中大幅波动，最终收窄涨幅。路透纽约收市数据显示，布伦特原油期货结算于每桶105.28美元，上涨0.96美元（涨幅约0.9%）；WTI原油期货结算于每桶92.60美元，上涨0.19美元（涨幅约0.2%）。受中东地缘紧张影响，两大基准油价早盘一度跳涨超过4美元，但随着卡塔尔主导的调停会谈消息释放，供应中断担忧有所缓和，油价随后回吐大部分日内涨幅。中东外交接触能否转化为实际的海运安全与制裁政策调整，仍是左右后续原油风险溢价的核心变量。

黄金未能从地缘局势中获得持续避险溢价，反而遭遇强美元与高利率的打压。连续期货供应商数据显示，黄金连续期货日收盘下跌164.50美元至每盎司4,156.70美元，跌幅达3.81%；路透记录的现货黄金盘中一度探至4,111美元附近，创下8月5日以来新低。美元指数小幅走强0.20%至101.175，高利率环境显著抬升了无息资产的持有成本。

机构仓位方面，世界黄金协会最新周报显示，上周全球黄金ETF出现7月中旬以来的首次单周净流出（流出约1.6吨，总持仓降至4,249吨），COMEX黄金期货净多头仓位亦遭遇削减。尽管StoneX分析师Rhona O’Connell指出，央行战略性购金及中印两国节庆、婚庆季节有望释放部分被压抑的现货消费需求，但在全球高利率环境及资金净流出的主导下，实物托底效应短期内仍显被动。

8月工业利润同比增长4.2%，央行超万亿逆回购投放对冲季末资金面

国家统计局公布数据显示，2026年1—8月全国规模以上工业企业利润总额达52,719.8亿元，同比增长15.7%；营业收入同比增长6.6%，营业收入利润率升至5.66%，同比提高0.44个百分点。从单月走势看，8月规上工业利润同比增长4.2%，受去年同期基数抬高影响较7月增速有所放缓，但8月营业收入扣除营业成本后的毛利润同比增长7.5%，增速较7月加快1.9个百分点，显示生产端盈利空间保持修复。

行业分化特征显著。装备与高技术制造带动明显，1—8月计算机、通信和其他电子设备制造业利润大幅增长1.1倍，高技术制造业整体利润增长54.7%。相较之下，部分传统行业依然承压，汽车制造业利润同比下降16.0%，非金属矿物制品业利润下降46.7%。

资产与资金占用方面，截至8月末，工业企业应收账款达29.48万亿元，同比增长9.0%，应收账款平均回收期较去年同期延长0.9天至72.2天；产成品存货达7.36万亿元，同比增长11.0%，企业资金周转与账款回收面临一定现实压力。

面对季末流动性考核与国庆长假备付需求，央行大幅提升公开市场资金投放力度。据21世纪经济报道，央行当日开展1,390亿元7天期、6,610亿元隔夜以及3,000亿元14天期逆回购操作，合计投放规模达1.1万亿元；对冲当日6,603亿元到期量后实现大额净投放，7天期操作利率维持在1.40%。东方金诚分析师王青表示，短期限组合操作精准对冲了季末结算摩擦，有助于保持流动性合理充裕。市场下一步将聚焦北京时间9月30日9时30分发布的中国9月采购经理指数（PMI），以跟踪制造业景气度及订单修复进展。

中美关税清单涉及600亿美元商品，美下调CAFE标准并取消合规积分交易

中美双边贸易政策迎来阶段性局部缓和。据路透与美联社报道，中美双方公布涉及各约300亿美元非敏感商品的关税减让清单，双向贸易额合计约600亿美元。中方清单涵盖1,619项自美进口商品，美方清单涵盖77类中国商品，其中逾90%的品类拟恢复至最惠国税率。

本次减让主要集中于农产品、日用个人护理品、特定医疗设备及玩具、节庆装饰品等基础消费品领域；芯片、动力电池、新能源整车等高科技与战略产业均未涉及，美国大豆亦被排除在外（仍承担10%的额外关税）。凯投宏观测算，本轮调整后美国对华平均关税税率预计从22%小幅回落至20.5%左右，仍显著高于本届政府上任前的约11%基准。关税下调有利于轻工出口与消费品成本边际改善，但对两国整体宏观贸易平衡的拉动效果相对有限。

美国汽车能耗规则方面，美国交通部当日公布企业平均燃油经济性（CAFE）最终规则，下调了中长期合规门槛：预计到2031车型年，乘用车与轻型卡车车队的平均燃油经济性要求降至约34.9英里/加仑，大幅低于此前法规预期的50.4英里/加仑基准。

同时，新规明确将自2028车型年起正式取消企业间CAFE合规积分交易机制，并在2030车型年重构车辆分类体系。这一调整显著降低了传统汽车制造商的CAFE合规难度，但也直接切断了部分整车企业通过出售CAFE合规积分获取收入的渠道。

高收益信用利差走阔至293基点，香港发行数码绿债与房企推进境外化债

信用市场方面，ICE BofA数据显示，9月25日美国投资级信用利差走阔2个基点至81个基点，高收益信用利差单日扩大13个基点至293个基点，高收益端利差走阔幅度明显大于投资级。与此同时，9月28日美债基准利率继续全线上行，进一步推升了美元债的整体融资成本基准。

机构观点方面，瑞银在投资建议中相对看好中久期的高评级信用资产；贝莱德周评则指出，亚洲信用债整体静态收益率虽具备配置吸引力，但在当前利差偏紧的背景下，利差进一步压缩的空间有限。

在离岸融资市场，不同信用层次主体展现分化动态。久期财经报道，香港特区政府当日成功发行总计55亿港元及75亿元人民币的数码原生绿色债券，以高等级信用拓宽了创新数码资产的融资渠道。

在中资离岸美元债重组方面，部分出险房企的债务化解程序继续向前推进。宝龙地产在获得所需债权人支持后，宣布将重组支持协议（RSA）截止日期延期至11月30日；力高集团则依据法院命令筹备召开法定计划债权人会议。尽管延期展期与召开会议有助于推进重组流程，但在海外高利率与行业经营面临挑战的背景下，最终协议达成与现金偿付仍面临复杂的执行与博弈。