上一交易日（7月31日）到截稿（8月3日约09:08），联储主线已经清晰。7月28–29日FOMC以9:3维持利率不变后，三位投加息票的地区联储行长于7月31日发布书面声明逼宫；同日落地的ECI等数据未给通胀松动提供证据，9月加息定价守在约66%。
窗口内新数据
7月31日补进三条劳动与景气线索：
- **二季度就业成本指数（ECI）**总报酬环比+0.9%，与上季持平、略超预期；同比+3.4%。剔除通胀后实际薪资同比约−0.4%——工资侧没有给出「正在松动」的证据。
- 芝加哥PMI升至57.6，新订单创2022年初以来新高，就业分项连续第五个月收缩。
- 密歇根消费者信心7月终值55.2，一年期通胀预期回落至4.2%，五年期3.3%持平。
劳动成本粘性仍在、景气脉冲未熄火，异议票委的表态因此更有分量。
窗口内新沟通
7月31日，三位在上周FOMC投下加息票的地区联储行长分别发布正式声明：
- 克利夫兰联储哈马克：「通胀高企已经太久，现在是行动的时候。」
- 明尼阿波利斯联储卡什卡利：连续供给冲击叠加AI数据中心需求，援引1970年代教训，主张渐进小步收紧。
- 达拉斯联储洛根：通胀「似乎在向中2%区间而非2%靠拢，风险偏上行」，政策「没有在约束经济」。
同日，圣路易斯联储穆萨莱姆（非今年票委）对《金融时报》称，长债抛售是「市场先生发出的信号」，渐进小步优于迟来的激进。8月1–2日周末无新增联储讲话。主席沃什7月29日记者会只作一句锚点：按兵不动、压缩前瞻指引，把验证留给数据。
路径与定价
美债水平与日变动均取财政部日度平价曲线，close-to-close：
- 7月31日收盘：2Y 4.28%（+5.0bp）、5Y 4.45%（+7.0bp）、10Y 4.75%（+7.0bp）、30Y 5.27%（+6.0bp）；30Y收于2007年6月以来最高，2s10s约+47bp。
- 截稿快照（另句，不作日变动）：北京时间8月3日09:08前后，CNBC报价2Y 4.25%、5Y 4.41%、10Y 4.70%、30Y 5.24%，略低于周五收盘，周末薄流动性仅作参考。
- 9月会议定价：Investing.com Fed Rate Monitor（CME 30天期联邦基金期货）美东8月1日约00:35读数，加息25bp概率65.9%，前一交易日60.4%；MacroMicro同日约67.0%。各口径在60%–74%间波动，降息概率接近零。
接下来最近验证
截稿后验证点依次是：8月3日美东10:00的7月ISM制造业（6月53.3、预期54.0）、8月7日的7月非农（6月仅+5.7万）、8月12日的7月CPI（6月环比−0.4%）。若7–8月通胀延续环比回落、工资放缓，约66%的9月加息定价将明显下移；若约90美元的布伦特油价压力重新传导至核心与服务分项，加息将从定价升为基线。
（本文为市场复盘与资讯梳理，不构成投资建议。）