8月5日｜海外金融市场每日回顾：油价两日跌一成，标普道指齐创历史新高

2026年8月4日周二，海外跨资产交易的主线完全由“霍尔木兹海峡重开预期”主导。美国财政部长贝森特（Scott Bessent）早间对 CNBC 表示，美伊双方“有机会在今天或明天”就海峡重新通航达成协议；斡旋方卡塔尔随后证实，过渡方案草案已在各方之间传阅。原油市场应声遭遇连续第二日重挫：WTI 原油收报 74.81 美元/桶（−6.9%），Brent 原油收报 78.68 美元/桶（−6.1%），两日累计跌幅逼近一成；美债市场全曲线顺势反弹，10 年期收益率回落 7bp 至 4.63%；美股与美债罕见同涨，标普 500 指数收于 7,736.52 点（+1.79%），时隔约两个月再度刷新收盘历史新高，道琼斯工业指数则首次跨过 54,000 点关口。

然而，截至截稿，市场期待的“确定性协议终局”并未出现：伊朗官方明确否认与美国存在任何直接会谈，卡塔尔外交部亦强调“目前没有任何面对面直接谈判提上日程”，而海运跟踪显示霍尔木兹海峡的日通航商船依然处于个位数的冰冻状态。盘面上，资金拆除的仅仅是此前计提的“海峡无限期封锁”极端溢价；而在实物世界里，原油供给与航运能力的实质性修复依然在路上。

美债：全曲线再降 5–7bp，中端领跌

8月4日美债市场迎来连续第二个交易日的全曲线收益率回落。美国财政部官方平价曲线（close-to-close 口径）显示关键期限全线下行：2 年期 4.20%（−5.0bp）、5 年期 4.33%（−7.0bp）、10 年期 4.63%（−7.0bp）、30 年期 5.18%（−5.0bp）。曲线中端下行最为显著，5 年与 10 年期均降 7bp；2s10s 利差自前一交易日的约 +45bp 收窄至约 +43bp，2s30s 利差在约 +98bp 水平大体走平，形态呈现出典型的温和“牛市平坦化”（bull flattener）。自 7 月 31 日收益率高位算起，两日累计下行：2Y 约 −8bp、10Y 约 −12bp、30Y 约 −9bp；但 2 年期 4.20% 的绝对点位依然显著高于 7 月中旬利率区间的下沿，短端并未走出降息预期驱动的“宽松式回落”。

通胀补偿端直观印证了行情的驱动本质：10 年期盈亏平衡通胀率（BE）降 4bp 至 2.23%，5 年期 BE 同样下行 4bp 至 2.19%。名义 10 年期降 7bp、通胀补偿降 4bp，折射出 10 年期 TIPS 实际利率下行约 3bp；而 5Y5Y 远期通胀预期依然定格在 2.27%，稳固锚定在美联储 2% 长期目标上方——这表明债券交易员当前剥离的纯粹是原油飙升引发的近端二次通胀风险，中长期通胀信誉并未受到动摇。

政策利率定价方面，以美东时间 8 月 4 日约 22:15 观测，联邦基金利率期货计入 9 月 16 日 FOMC 会议加息 25bp 的隐含概率降至约 57%，维持利率不变的概率约为 43%，较前一交易日的 62%/38% 回落约 5 个百分点。加息概率虽依然略超半数，但市场已基本卸下了“油价失控倒逼美联储紧急加息”的极端对冲仓位。费城联储主席保尔森（Paulson）当日发文支持上周按兵不动的决议，并强调对后续路径“保持开放”，明确保留“更高利率或维持限制性更久”的选项，并未向市场释放任何宽松信号。

经济数据与债券供给对盘面的扰动相对有限：6 月 JOLTS 职位空缺录得 735.9 万（略低于预期的 740 万），属于次级催化剂；国债招募以短期国库券（T-bills）为主，未对长端久期带来供给冲击。信用市场端，基准收益率中长端下行对美元投资级债券（IG）的久期回报产生正面提振；高收益（HY）与投资级（IG）利差在 8 月 4 日缺乏高精度实时数据，最近可核实水平为 8 月 3 日的 2.78% 与 0.78%，利差维度的边际变化仍需进一步数据确认。

截稿前流动性跟踪（北京时间 8 月 5 日约 10:31）：10 年期美债期货主力（ZN）报 108.984、30 年期（ZB）报 110.313、5 年期（ZF）报 106.586，整体紧贴复盘日结算点位，亚洲早盘未见利率多头踩踏平仓；CNBC 在美东时间 8 月 4 日 22:30–22:40 记录的现金尾盘报价显示 2Y 报 4.187%、10Y 报 4.599%，属于常规交易时段后的平稳延续；亚盘各主流资讯终端的 10 年期现券大多在 4.60%–4.63% 区间交投。

股市：标普道指齐创新高，盘后 AI 财报画风一转

美股主要股指周二全线收于历史高位区间：标普 500 指数涨 1.79% 报 7,736.52 点，时隔约两个月再度刷新收盘历史纪录，同时创下 4 月以来最大单日涨幅；道指大涨 1.71%（+907 点）收于 54,085.88 点，历史上首次收在 54,000 点整数关口上方，连续两日刷新收盘纪录；纳指大涨 2.59% 至 26,584.99 点，距离 6 月初的历史峰值仅差约 2%；罗素 2000 小盘股指数涨 1.85% 收于 3,036.98 点。值得关注的异象在于波动率：VIX 指数录得 16.50，在指数大涨的环境下反而逆势微升约 4%——表明场内资金在追逐高位β的同时，并未解除针对中东变局以及“买预期、卖事实”的下行尾部对冲。

盘面结构由大型科技股强势主导：Palantir 业绩大超预期且上调全年指引（营收同比增约 93%），股价单日飙升约 29%；工业巨头卡特彼勒（Caterpillar）上涨约 5.5%，单季营收历史上首次跨越 200 亿美元关口，管理层直言增长动能来自数据中心电力基建与配套设备订单；半导体与硬件板块全线爆发——博通（Broadcom）涨 6.6%、美光（Micron）涨 7.6%、英特尔（Intel）大涨约 10.8%、美满电子（Marvell）暴涨约 13%、英伟达（Nvidia）涨 2.6%，带动标普信息技术板块大涨约 4.1%，领涨标普 11 大行业板块；餐饮龙头 Chipotle 则因食品安全隐患重挫约 9.7%。基本面底盘方面，截至 7 月 31 日，标普 500 成分股中已有约 61% 发布二季报，其中 EPS 胜率高达约 86%，利润同比增速逼近 50%——历史纪录高位依然拥有扎实的微观业绩底座支持。

亚太市场并未完全与美股形成镜像共振：香港恒生指数收报 25,852.92 点（−0.60%），终结前期六连阳，科技与金融权重出现获利回吐；日经 225 指数收报约 63,957 点（微涨约 0.3%）；韩国综合指数收报约 6,359 点（上涨约 1.6%），表现出最强的向上弹性，与全球半导体产业链回暖同频。

美股收盘之后，两份重磅财报迅速将市场视线从“AI 需求端有多强”拉回至“巨额资本开支（Capex）由谁来买单”。 6 月完成史上最大规模 IPO 的 SpaceX 公布上市后首份季报：营业收入约 78 亿美元（同比增约 92%）超出预期，净亏损好于市场悲观预估，然而单季资本开支高达约 184 亿美元（其中与 AI 及算力集群相关的支出约 160 亿美元），常规交易时段大涨约 9% 的股价在盘后迅速跳水 7%–8%。 AMD 二季度经调整后 EPS 1.66 美元、总营收 115.4 亿美元（同比增约 50%）双双超越预期，数据中心营收同比暴增约 107%，但公司给出的第三季度营收指引（约 130 亿美元）缺乏显著超预期增量，盘后重挫 8%–10%。 截稿前亚盘走势（北京时间约 10:22–10:27）：日经 225 早盘拉升至约 65,929 点（较 8 月 4 日收盘高约 3%），韩国综指攀升至约 6,600 点（高约 3.5%），港股恒生指数报约 25,881 点基本持平——日韩半导体权重对美股隔夜创纪录行情的弹性显著大于港股；美元兑日元报在 157.4 附近，仍大幅强于 7 月末官方联合干预前的 163 区域，风险偏好暂时压制了汇率波动。

商品：油跌金涨，跌的是溢价

国际油价连续第二个交易日重挫，前期计提的地缘风险溢价遭遇集中抛售。基准连续合约数据显示：WTI 原油收报 74.81 美元/桶（−6.9%），Brent 原油收报 78.68 美元/桶（−6.1%）；媒体近月合约结算价分别约为 WTI 75.8 美元（−5.7%）与 Brent 79.4 美元（−5.3%），两套口径价差维持在 1 美元左右且轨迹完全一致，正文以连续合约口径为准。日内原油行情的直接推手完全来自贝森特“今天或明天”达成协议的时间表言论，以及卡塔尔方面“过渡草案正在各方之间传阅”的多边背书，与美国商业库存等基本面数据无关。

然而，实物航运的物理约束并未出现实质松动：海事跟踪数据表明，霍尔木兹海峡目前的日均通航商船数量依然不足 10 艘，其中的商业原油油轮屈指可数，通行能力远未回到冲突前常态。正常时期，霍尔木兹海峡日均承载约 2,000 万桶原油及成品油过境，约占全球海运石油贸易总量的四分之一（EIA 口径）。在日过峡量仍处于个位数冰冻期的情况下，原油两日累计一成的跌幅，本质上是投机资金在提前拆解地缘期权，实物供应链的修复尚处于纯粹的预期阶段。原油月间价差依然维持着近月高于远月的现货升水结构（backwardation），近端暴跌反映的是极端恐慌情绪的退潮，并未转变为供过于求的期货升水（contango），完整远期曲线与裂解价差演化详见油价专题。

贵金属市场则走出与原油彻底脱钩的独立上涨行情：COMEX 黄金连续合约收涨约 3.2% 报 4,164 美元/盎司，与美股的狂欢同台并存。这一资产组合背后的定价逻辑在于多重力量的交织共振：原油暴跌推低通胀与加息预期，美债名义收益率下行降低了无息资产的持有成本，同时中东终局方案尚未尘埃落定。美元指数报在 99.84 微幅下挫。油跌、金涨、股涨与债强罕见并存，清晰说明市场在剥离原油对宏观通胀冲击的同时，并未完全撤除防御工事——金价的强劲涨势中，依然包含着多头为防范“海峡协议流产或冲突再次升级”而计提的尾部避险溢价。

宏观与政策：数据偏软，政策锚未变

8 月 4 日公布的美国经济数据边际偏软，但其影响力被原油与地缘叙事完全压过。美国劳工统计局（BLS）公布的 6 月 JOLTS 职位空缺录得 735.9 万（略低于预期的 740 万，5 月前值由 771.1 万下修至 753.7 万），职位空缺率录得 4.4%；招聘与自主离职大体维持平稳，空缺回落主要集中在医疗保健、休闲住宿等服务业，裁员并未扩散——这再次验证了劳动力市场处于“高位有序降温、维持低招聘低裁员”的健康再平衡状态。美国商务部公布的 6 月工厂订单环比下降 0.3%（预期增长 0.2%–0.4%），为连续第二个月环比萎缩；但积压订单环比扩张 0.6%，且核心资本品订单（扣除飞机的非国防资本品）终值上修至约 +1.2%，与周一公布的高达 55.6 的 ISM 制造业景气度并不矛盾，显示以 AI 与先进制造为主导的企业设备投资主线依然未破。同日 6 月商品与服务贸易逆差收窄至约 733 亿美元（前值由 751 亿修正为 776 亿），边际上减轻了净出口对实际 GDP 的拖累。

货币政策锚定未变：联邦基金目标利率区间依然锁定在 3.50%–3.75%。7 月 29 日结束的 FOMC 会议上，美联储以 9 比 3 的投票结果维持利率不变（三名票委投票主张加息 25bp），这是新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）走马上任后的连续第五次按兵不动。8 月为美联储议息空窗期，下一个关键决议窗口为 9 月 16 日的 FOMC 会议，而 8 月下旬的杰克逊霍尔全球央行年会则是最重要的前瞻指引沟通窗口。

政策沟通与市场预期方面：窗口期内暂无票委或核心高层发表能够实质改写利率路径的讲话；美联储理事库克（Lisa Cook）定于美东时间 8 月 5 日 16:05 发表演讲，时间落在截稿之后。利率期货定价表明，9 月加息概率自上一交易日的约 62% 回落至约 57%——市场拆掉的是“能源二次冲击迫使美联储在 9 月紧急收紧”的极端概率，并未建立任何转向降息的基准定价。

地缘：48 小时时间表，物理通航还没跟上

8 月 4 日全球金融市场押注的核心，是“霍尔木兹海峡解封的时间窗口被极端压缩至 48 小时之内”，然而物理层面的通航至今未见任何实质改善。当前各方释放的信息呈现出显著的三层温差： 第一层是美方的单边极度乐观：财长贝森特宣称“有机会在今天或明天”签署协议，国务卿鲁比奥亦表示阿曼与伊朗的闭门磋商“取得了积极进展但尚未敲定终稿”； 第二层是中介方的务实审慎：卡塔尔外交部表示过渡协议草案已在各方之间流转、斡旋工作“处于非常深入的推进阶段”，但随即明确表态“目前并未将任何面对面的直接会谈排上日程”； 第三层是伊朗方面的全面降温与立场冲突：伊朗外交部明确澄清德黑兰当前并未与美国开展直接谈判，仅在与阿曼磋商设立最长约三个月的临时安全航道；更关键的是，伊朗部分强硬派高官依然要求对进入波斯湾的船舶通道保留管辖与检查权，这与美方所要求的“无条件自由航行”存在着根本性的原则对立。

物理战场的现实依然严峻：美军对伊朗港口及沿岸的封锁行动仍在严格执行（美军中央司令部 CENTCOM 截至 8 月 3 日已累计迫使 44 艘商船改道、致残 2 艘、登临检查 2 艘）；英国海事贸易行动办公室（UKMTO）通报称，8 月 3 日夜间霍尔木兹海峡附近海域有一艘货轮遭不明投射物击中，事件目前仍在调查；海运卫星追踪数据显示当前日均过峡商船依然不足 10 艘，与贝森特口中“已有不少船只在通行”的表述存在事实温差。

跨资产的定价映射给出了最终读数：美方激进的时间表引爆了油价的两日暴跌，并直接助推美股刷新历史新高；但 VIX 指数的逆势微涨以及黄金的强势拉升，都在表明当前的行情不过是一场极其剧烈的“地缘风险溢价收敛”，绝非和平已经实质降临的终局定价。战地 24 小时前沿细节详见副文 1，全球原油供求格局与远期曲线深度剖析详见副文 2。