8月6日｜海外金融市场每日回顾：油价横盘静待协议终审，道指创新高掩盖科技分化

2026年8月5日，全球跨资产交易在经历前期激进计价后，全面转入等待霍尔木兹海峡协议落地的“整固日”。伊朗与阿曼牵头的通航方案草案已进入最终文本审校阶段，航道坐标基本敲定，目前仅待德黑兰最高领袖的最终首肯。多头与空头在此位置形成短暂平衡，此前被急剧挤压的地缘风险溢价暂时止跌企稳。原油价格在经历连续两个交易日的断崖式下挫后转为窄幅拉锯，WTI 原油收在 75 美元附近，布伦特原油徘徊于 79 美元关口，未再出现周二那样的崩跌行情；美债全曲线收益率几近原地踏步，2 年期微跌 2 个基点至 4.18%，10 年期定格在 4.63%；美股则出现鲜明的冰火两重天，传统价值股助推道琼斯指数再创收盘历史新高，而纳斯达克指数受大型科技股财报拖累终结四连阳。宏观数据呈现“劳工降温、服务韧性、价格坚挺”的三向拉扯：7 月 ADP 私营部门新增就业仅 4.4 万人，创近六个月最弱；ISM 服务业 PMI 就业分项重陷收缩，但价格分项却反弹至 70.3。利率市场对美联储 9 月加息的定价从约 57% 小幅退回至 54%，整体路径依然偏紧。美联储理事库克（Lisa Cook）盘后发表带有触发条件的鹰派演讲。截至美东收盘及亚洲晨间，“最高领袖签批、双方联合声明发布、美方实际解除沿岸封锁”这套复航通关组合拳依然悬空未决。

固收：横盘的一天，前端拆溢价、长端不跟

8 月 5 日美债市场在连续两个交易日的收益率下行后正式转入盘整。美国财政部公布的日终平价曲线（close-to-close 口径）显示各期限收益率基本走平：2 年期 4.18%（−2.0bp）、5 年期 4.33%（持平）、10 年期 4.63%（持平）、30 年期 5.17%（−1.0bp）。曲线形态表现为温和的牛市走陡与轻度扭转，2s10s 利差小幅走阔约 2 个基点至 45bp 附近。这一分化准确映射了不同期限资金的真实心态：短端正在持续剥离此前计入的“油价失控倒逼美联储加息”的极端恐慌溢价，而长端则因通胀粘性与国债供给压力，拒绝给出任何降息式的狂欢定价。拉长时间看，最近三个交易日 2 年期收益率自 4.25% 累计回落约 7bp 至 4.18%，但 10 年期收益率牢牢锚定在 4.60% 平台，30 年期收益率仍在 5.17% 的高位固守，超长端计入的“再通胀与财政供给”溢价丝毫未见松动。

通胀保值端直接印证了这套逻辑：10 年期盈亏平衡通胀率报 2.22%（−1.0bp），5 年期报 2.18%（−1.0bp），而 5Y5Y 远期通胀预期依然定在约 2.26%，稳固运行在美联储 2% 的长期目标上方。债券市场压缩的仅仅是原油暴涨引发的近端短期通胀脉冲，长周期的通胀中枢与信誉并未受到根本性撼动。

全天的收益率横盘是多空力量双向对冲的结果：ADP 就业数据走软给短端买盘提供了喘息空间，但明尼阿波利斯联储主席卡什卡里（Neel Kashkari）在接受 CNBC 采访时明确表示“应当根据数据开始逐步上调利率”，并直言当前的货币政策“并不算特别紧缩”，这一表态迅速给宽松预期踩下刹车；与此同时，原油止跌企稳也避免了通胀补偿预期的单边踩踏。信用端方面，高收益（HY）与投资级（IG）债券利差最新可考数据仍为 8 月 4 日的 2.73% 与 0.78%，牢牢贴在历史极低分位。面对高企的基准利率平台与极度收窄的信用利差，美元信用债的总回报几乎全凭票息收益（carry）维系，抵御利率二次冲高的安全边际十分有限。

截稿流动性跟踪（带时间戳的收盘后延续，不计入日内正式变动）：CNBC 在美东时间 8 月 5 日约 20:55 的行情显示，2Y 报 4.185%、10Y 报 4.607%、30Y 报 5.157%，略低于财政部官方结算价，体现了现金收盘后场外交易的温和延续；亚洲早盘美国国债期货小幅上探，买盘力量略占上风。

宏观：就业六个月最弱，需求与通胀仍在

日内密集发布的经济指标，指向了同一个宏观纠结：就业量在减速，但终端需求与价格粘性依然顽固。

劳工数据方面：ADP 发布的 7 月私营部门新增就业仅录得 4.4 万人，创下过去六个月的最差纪录，大幅低于约 7 万人的市场共识预期（6 月前值向上修正至约 9.5 万人）。行业拆分显示，服务业提供了全部增量（净增约 4.7 万人），商品生产部门则净减少 0.3 万人；留职人员薪资同比增速维持在 4.4%，跳槽人员薪资增速则反弹至约 7%（处于近一年来的相对高位）。这说明就业吸纳速度虽然出现明显的周期性放缓，但关键岗位与核心服务人员的薪资刚性依然完好，并未出现断崖式下跌。

终端活动则继续展现韧性：标普全球（S&P Global）服务业 PMI 终值上修至 54.6，综合产出指数升至 54.5，均强于初值与市场预期；美国供应管理协会（ISM）公布的 7 月服务业 PMI 录得 54.1，已连续第 25 个月处于景气扩张通道，分项中的商业活动与新订单指数双双呈现加速态势。然而，其就业分项仅在短暂扩张一个月后便再度滑落至 47.4 的收缩区间，与疲弱的 ADP 报告相互印证；更引人瞩目的是价格支付分项逆势走高至 70.3，显示上游成本提价压力再度积聚。结合周一公布的重回 55.6 高景气区间的 ISM 制造业 PMI 来看，美国商品与服务业当前呈现“双扩张”格局，宏观基本面的核心矛盾高度集中在两端：企业用工意愿趋于谨慎，而终端价格与运营成本依然易涨难跌。

政策：9月加息概率略降至54%，鹰派带条件

利率期货定价端，截至美东时间 8 月 5 日 20:25，联邦基金利率期货隐含的 9 月 16 日 FOMC 会议加息 25bp 的概率为 53.7%，按兵不动的概率为 46.3%，较前一交易日的约 57.7% 继续退坡，较一周前约 62% 的高点出现明显回落。美联储当前联邦基金目标利率区间仍为 3.50%–3.75%，8 月并无正式议息会议，8 月下旬的杰克逊霍尔全球央行年会是美联储管理市场预期的关键窗口，下一次实质决策节点是 9 月 16 日。值得注意的是，2 年期美债收益率 4.18% 依然高出现行政策利率上限约 43 个基点，表明即便短期加息押注有所退温，交易员也从未启动任何转向宽松的降息定价。

当日政策层面有两件硬事实值得跟踪： 其一是美东时间上午 08:30 财政部季度再融资（QRA）全套文件（包括发债声明、TBAC 顾问报告与融资规模表）出炉。TBAC 在背景材料中特别指出，10 年期在 4.6%、2 年期在 4.2% 的收益率水平，反映的是市场利率预期从早先的“考虑降息”全面转向“评估潜在加息”的中期重定价。不过中长端美债收益率对此反应平淡、近乎收平，说明在当天的盘面上，发债供给叙事暂时让位于地缘局势演变与宏观数据博弈。

其二是美股收盘后，美联储理事库克（Lisa Cook）在阿拉斯加安克雷奇发表正式演讲。她直言目前 PCE 同比约 3.7%、核心 PCE 约 3.3%，“通胀水平依然过高”，“如有必要，已做好通过重启加息采取行动的准备”；但与此同时，库克也列出了可能促使通胀在不加息情况下自然降温的三股潜在力量（关税带来的基数效应逐渐减退、下半年能源价格的回落预期，以及 AI 投资拉动的供给端效率释放），并明确表示“目前保持按兵不动以评估上述变量的影响是合理之举”。这是一种典型的“附带触发条件的鹰派立场”：市场剥离的是地缘失控下的极端加息溢价，但 9 月加息的窗口并未被管理层彻底锁死。

近在咫尺的数据验证窗口正加速逼近：美东时间 8 月 6 日 08:30 将公布初请失业金人数（前值 19.7 万人）与二季度劳工生产率、单位劳动力成本；紧接着在 8 月 7 日 08:30，将迎来本周终极考验——7 月非农就业报告（市场一致预期新增约 8 万人，失业率 4.2%）。截至截稿，上述核心数据均未落地。

商品：油价横盘等终审，黄金反向走强

国际原油市场迎来消化霍尔木兹海峡通航预期的第三个交易日。8 月 5 日近月合约结算数据显示：WTI 原油收报 75.1–75.2 美元/桶（跌约 0.7%），布伦特原油收报 79.3–79.5 美元/桶（微幅持平至微涨），前一交易日结算价分别为 WTI 75.77 美元、Brent 79.36 美元。油价整体基调依然偏弱，但下跌的斜率已经从前两天的“利好预期兑现型急跌”，平稳过渡到“盯住协议文本审核与物理通航时滞”的现实确认期。目前伊朗与阿曼已敲定安全航道坐标，联合声明文本进入最终审阅，唯独缺少最高领袖哈梅内伊的正式批准，美方官员亦将正式宣布的窗口推迟至“今天或明天”。更为关键的是，航道清障、水雷排除、海运保险重签、商业船队调度以及美军沿岸封锁的实际解除，在物理层面明显落后于金融衍生品的抢跑定价。第三方海事卫星监测显示，霍尔木兹海峡每日实际通航货轮数量依然远落后于冲突爆发前的常态——“通航承诺”并不等于“实物交付”。日内 EIA 原油商业库存的意外攀升，在强烈的地缘博弈面前仅构成了次要扰动。

前线摩擦依然存在变数：美军中央司令部（CENTCOM）通报，自重新实施海上封锁以来，美军累计阻截并迫使 48 艘商船改道（单日新增 3 艘），实施登临检查 2 艘，使 2 艘货船失去动力；也门胡塞武装宣称在红海再度袭击沙特油轮，英国海事贸易办公室（UKMTO）接获附近海域爆炸报告；以黎在罗马举行的停火磋商同日陷入停滞。贸易摩擦维度，中美围绕无人机出口管制与涉美实体交易清单的技术性对垒仍在继续，不过对日内原油定价的影响远弱于中东博弈。此外，美国财政部局部解除了对伊拉克私营航司 Fly Baghdad 的实体经营制裁（但保留对其所有者个人的专项制裁）。

贵金属则走出了与国际油价彻底背离的独立上涨行情：COMEX 黄金近月及现货价格普遍大涨 3%–4%，一举挺进 4,200–4,250 美元/盎司区间（连续合约受滚月因素影响报在 4,347–4,351 美元，不可与近月口径直接混算单日涨跌幅）。金价的强势并不完全依赖于战事恐慌下的被动避险，而是多重宏观动能的合力体现：原油暴跌带动通胀和美联储加息预期降温、美元指数偏弱震荡（美元指数报 99.66，前日收于 99.89），同时中东协议终局的尾部风险并未完全出清——名义利率松动带来的持有成本改善，与地缘残余尾部保护需求，共同为金价提供了坚实支撑。

股市：道指新高、纳指回吐，AI 链条内部再清算

8 月 5 日的美股呈现出典型的“创纪录后的结构性再平衡”。道琼斯工业指数上涨 0.49% 收报 54,349.12 点，再度刷新收盘历史极值；标普 500 指数自历史高位微幅回吐 0.17%，收于 7,723.55 点；纳斯达克综合指数下跌 0.83% 收报 26,363.44 点，终结连续四日的涨势；罗素 2000 小盘股指数同步承压（−0.59%）。与科技股调整形成反差的是，市场恐慌指数 VIX 进一步下行 4.18% 至 15.81——隐含波动率被持续压制，表明场内并未出现系统性的避险抛压，行情本质是业绩披露期诱发的行业大轮动与个股估值重构。

深入微观盘面，AI 产业链内部正在经历一场冷酷的重新结算： 在 6 月刚刚完成巨额公募的商业航天龙头 SpaceX 公布上市后首份季报，尽管营业收入与利润表现双双优于市场普遍预期，但其单季与 AI 及算力集群相关的资本开支（Capex）高达约 184 亿美元（较前期规划呈现数倍放量），加之本周面临约 20% 的大额解禁压力，股价收盘重挫 13%–14%；AMD 季度业绩与各项指引表现稳健，但三季度约 130 亿美元的营收展望被市场苛责为“不够非凡”，收盘大跌约 7%；与之形成对照的是英伟达（Nvidia）逆势走高 3.4%，市场资金再次抱团流向具有绝对技术壁垒与盈利确定性的上游领军者；Alphabet 则受 DeepMind 核心管理层架构变动影响收跌约 4%。在天平的另一端，医药巨头礼来（Eli Lilly）上调 2026 年销售指引推动股价大涨 4.9%，迪士尼（Disney）凭借超出预期的调整后 EPS（2.06 美元）收涨 3.6%——正是这批传统防守与消费蓝筹的强劲拉升，掩盖了科技股的失血，合力将道指推上了历史峰顶。

亚太先行交易时段曾提前兑现隔夜的全球风险偏好：日经 225 指数收盘大涨约 3.7% 至 66,300 点附近，韩国综合指数暴涨 3.76% 收于 6,598.26 点，港股恒生指数表现滞后仅微涨 0.24% 报 25,915.82 点——外围半导体出口链的弹性显著优于港股。截稿时段（北京时间 8 月 6 日 08:35–08:45），亚太市场对隔夜美股科技巨头的业绩分化展开跟跌回吐：日经指数早盘回落约 1.2% 至 65,506 点，韩国综指低开约 3% 探至 6,381 点附近（均为带时间戳的盘中估算）；港股 09:30 开盘，截稿时尚未交易。美股股指期货方面，标普期货（ES）报 7,760.75，纳指期货（NQ）报 29,560；美元兑日元交投于 157.71。

结语：整理不是转向

通盘来看，8 月 5 日的市场交易将此前“48 小时极速通航”的狂热预期，重新拉回到“漫长审签与实物验证”的现实节奏中：原油盘整、美债静止、股指内部大洗牌，资金全在等待实锤文本的落地。展望后市，未来几个交易日的走向将由两个核心胜负手决定：

其一是霍尔木兹海峡“领袖批准、联合声明、美方解除封锁”这套三件套何时兑现。若北京时间白天传来签字与官方通报，原油近端可能顺势走出下一轮溢价出清行情；但若审签流程再度延宕，或是伊朗方面将解除美军海上封锁作为先决对等条件，油价在 75/79 美元一带极易引发剧烈的情绪性技术反弹。

其二是美东时间 8 月 7 日 08:30 公布的 7 月季调后非农就业数据。市场目前一致预期新增就业约 8 万人，失业率为 4.2%。若非农数据出现超预期的深度走弱，9 月加息概率大概率将击穿 50% 的心理临界点，届时 2 年期美债在 4.18% 锁定的政策紧缩溢价将被全面重估。

股市高位轮动、波动率收窄、原油横盘整固，目前金融市场计入的依然只是“预期的纸面终审”，远未计入“航道的物理打通”。AI 链条内部关于资本开支与估值的再清算能否企稳，以及亚太早盘的回吐能否在尾盘收敛，将是权益市场近期的关键观察主线。