2026年8月6日，海外定价重心重新落回地缘通胀溢价。早盘仍挂着霍尔木兹「即将重开」的乐观，盘中伊朗议会国家安全委员会审查限制性通航草案——拟禁止美、以船只过峡，违规罚金最高可达货值约 20%——叙事被当场拧回：WTI、Brent 结算分别上涨约 2.75%、3.83%，10 年期盈亏平衡抬升 4 个基点，美债全曲线上行、前端领涨。同日美国劳工与生产率数据偏「软着陆 + 供给改善」，却压不住名义利率；市场交易的是油价→通胀补偿→政策期权。
固收：前端领涨，通胀补偿做主腿
美国财政部日度平价收益率曲线（官方日终，close-to-close）：2 年期 4.25%（较前一交易日 +7.0 bp）、5 年期 4.40%（+7.0 bp）、10 年期 4.69%（+6.0 bp）、30 年期 5.22%（+5.0 bp）。2s10s 约 +44 bp（FRED T10Y2Y 0.44，较前一日 −1.0 bp），形态为轻微熊平——前端升幅最大、30 年期最小，定价重心在通胀与政策路径，久期挤兑迹象不明显。
驱动上，通胀补偿是主腿：10 年期盈亏平衡 2.26%（+4.0 bp），5 年期 2.23%（+5.0 bp）；名义 10Y 上行约 6 bp，大半来自盈亏平衡。政策路径偏紧但日变很小：CME FedWatch（截至美中部时间 8 月 6 日 11:32）显示，9 月 16 日会议加息至 3.75%–4.00% 概率 54.5%，维持 3.50%–3.75% 为 45.5%，较前一日几乎持平，较一周前约 63% 已明显回吐。2Y +7 bp 与「一次加息期权仍略过半」相容，不宜读成连环加息重启。第三方口径略有差异：路透约 59%，Investing.com（CME 口径，美东 8 月 6 日 22:25）约 55.1%，正文以 CME 官方 scrape 为锚。
信用与港美债：HY / IG OAS 复盘日无精确点（最近为 8 月 5 日 2.75% / 0.78%）；Cbonds 香港企业美元债 T-spread 约 53.7 bp、YTM 约 5.19%（8 月 6 日）——利差缓冲偏薄，利率 beta 仍是第一风险。当日短票拍卖认购健康；季度再融资长端拍卖在下周，当日定价权重有限。
截稿快照（北京时间约 12:33，非官方日终、不计入日变动）：国债期货 ZN / ZB / ZF 分别报约 108.44 / 109.09 / 106.23，略低于 8 月 6 日日线结算；现金曲线停驻在官方收盘位。
宏观与政策：数据偏软，盖不过油价
劳工侧：初请失业金（至 8 月 1 日当周）19.9 万，低于路透共识约 20.2 万，续请 180.1 万；Challenger 7 月计划裁员 33,429 人，两年最低，人工智能相关岗位连续第五个月居裁员首因。供给侧：二季度非农生产率初值年化 +1.4%（共识约 +0.6%），单位劳工成本 +1.3%（共识约 +2.1%）。批发库存 6 月终值 +0.2%；Freddie Mac 30 年期按揭利率 6.69%（前周 6.66%）。这组数字偏软着陆与供给缓冲，却被油价与联储沟通盖过。
政策锚未变：联邦基金目标区间仍为 3.50%–3.75%（7 月 29 日 FOMC 维持，当时 3 票反对要求加息）。窗口内被广泛转引的报道称，主席沃什准备在 9 月加息——前提是未来数周通胀仍偏热——并坚持精简沟通；此为条件句转述，非正式声明。理事库克「必要时准备加息」、旧金山联储主席戴利偏维持但承认高通胀或需更有力回应，构成条件性偏鹰底色。9 月加息概率自周内高位回吐至约 55%–59% 一带，与收益率上行并存：紧急溢价再削，政策偏紧期权未作废。
收盘后更新：中国海关 7 月出口同比 +23.9%、进口 +27.5%、顺差 1125 亿美元（约北京时间 11:00 落地）。纽约联储家庭通胀预期、里士满联储主席巴金讲话及美国 7 月非农均在截稿之后。
商品：原油领涨，黄金不同步
原油是当日跨资产主驱动。WTI 近月（9 月）结算 77.29 美元/桶（+2.07 / +2.75%），Brent 近月（10 月）82.49（+3.04 / +3.83%）；Brent−WTI 价差由约 4.2 美元走阔至约 5.2 美元——扰动在海湾物流，不在美国本土平衡。触发点是限制性通航草案披露，把周初「自由通行协议临近」的折价打回去；即便反弹，油价仍较周初高位低约 8% 量级。EIA（8 月 5 日发布、至 7 月 31 日当周）商业原油与库欣库存双增，美国实体并不紧，周四反弹几乎全是通航条款溢价。第三方监测显示过峡流量仍处个位数（对照日前约 5 艘油轮量级），与纸货一度定价的「重开折价」曾明显错配。
黄金勿与油写成同涨。COMEX 8 月近月官方结算 4242.00 美元（−3.80 / −0.09%），打断此前连阳；现货约收 4268 美元，活跃远月/连续报价在 4300 美元上方。驱动更偏利率路径残差与合约展期。美元指数结算日收 99.97（+0.28%）。
截稿快照（北京时间约 12:34，非结算）：WTI 约 78.30 美元、Brent 约 83.74 美元、黄金约 4327 美元——亚盘油价续涨，金价电子盘显著升水于近月结算，须与周四结算分句。
股市：油涨压权重，科技护盘
美股是高位强势中的板块轮动与财报指引清算。标普 7709.96（−0.18%）、纳斯达克综指 26348.35（−0.06%）、道指 53885.10（−0.85%，终结五连涨）、罗素 2000 3001.55（−0.58%）；VIX 反而收低至 15.15（−4.17%）。11 个板块仅能源与信息科技收涨；地产、材料、工业领跌，Salesforce 因领导层调整跌约 3%，拖累道指。个股离散远大于指数：Sandisk、西数、AppLovin、Datadog、霍尼韦尔等因指引偏弱重挫约 6%–20%；SpaceX 首批约 9.115 亿股锁定解锁日仍收涨约 6.1%。定价轴是油价抬升压制利率敏感权重，叠加财报尾段「当期达标、前瞻偏弱即被砸」。
亚洲同日历日（美股开盘前已收）：日经 65683（−0.93%）、韩国综指 6296（−4.58%，三星与海力士重挫主导）、恒指 25530（−1.49%）——芯片链补跌隔夜美股分化，与美股 8 月 6 日科技相对抗跌形成节奏背离。
收盘后至截稿：Airbnb、Cloudflare、Twilio、Akamai 等盘后指引偏强者大涨，The Trade Desk 等指引偏弱者续杀。股指期货北京时间约 12:34 报 ES 7731.5、NQ 29510。亚盘 8 月 7 日：日经约 65340（约 −0.5%，12:29）、韩综约 6256（约 −0.6%，12:24）；港股早市午休快照约 25568（约 +0.15%，12:05）。美元兑日元约 158.40（12:43）。
地缘接口：协议折价对上条件硬化
对市场压成一句：程序「接近成约」与伊方条件公开硬化对撞。伊阿外长部称航路坐标已谈妥、联合声明进入最后起草，但副外长明确谅解不等于海峡重开；议会审查禁美以船与罚金草案，美方坚持临时航路「无审批、无通行费」。物理流量仍处个位数，中央司令部封锁执法累计改道约 49 艘。完整战场时间线留给伊朗副文。资产传导是油价→盈亏平衡→名义利率；股指微跌而 VIX 下行，属能源与地区溢价日。截稿前联合声明未落地，亚盘油价续抬与此一致。
短线仍盯两条：美东 8 月 7 日 08:30（北京约 20:30）的 7 月非农（共识约 +8 万、失业率约 4.2%），以及霍尔木兹可观察进展——联合声明、收费/禁航条款版本、过峡日船数能否离开个位数。
（本文为市场复盘与资讯梳理，不构成投资建议。）