2026年8月7日，就业验证日把海外定价轴拧到劳工冲击一侧。美国劳工统计局公布 7 月非农 −2.3 万（共识约 +8 万），5–6 月合计下修 10.3 万；美债全曲线收低、前端跌幅更大，走出 bull steepener。CME FedWatch（数据戳美中部时间 8 月 7 日约 06:18）显示 9 月维持 3.50%–3.75% 概率约 57%、加息约 43%，从前日略偏加息清晰翻转。股指收高、金价猛抬利率腿；原油结算续涨约 1.2%，只是把周中超卖的「协议必成」预期回调半格。叠上周全周（8 月 3–7 日）：短端利率相对上周五普遍下行完成收口，标普约 +3.6%、纳综约 +5.2%，为自 4 月中以来最强周量级之一；WTI 周跌约 7.7%，金周涨约 7.2%。
固收：前端领跌完成短端收口
美国财政部日度平价收益率曲线（官方日终，close-to-close）：2 年期 4.19%（较前一交易日 −6.0 bp）、5 年期 4.35%（−5.0 bp）、10 年期 4.65%（−4.0 bp）、30 年期 5.19%（−3.0 bp）。2s10s 约 +46 bp（较前一日约 +2 bp），2s30s 约 +100 bp，形态为 bull steepener——前端对 9 月路径最敏感；长端跟跌但幅度收敛，财政与拍卖溢价没有塌缩。
周线相对 8 月 1 日官方收盘，2Y/5Y/10Y/30Y 约各降 9 / 10 / 10 / 8 bp，短端周涨幅为 5 月以来最大量级之一；2s10s 周初约 +47 bp、周末约 +46 bp，斜率大体持平。真正变化是水平整体下移，周五再以陡峭化收口。下周季度再融资首轮（约 580 亿 3Y / 420 亿 10Y / 250 亿 30Y）已进入定价视野，指示性 30 年期约 5.20% 附近。
政策路径上，联邦基金目标区间仍 3.50%–3.75%（7 月 29 日 FOMC 维持，三票倾向加息）。FedWatch 官方页：9 月维持 57.0% / 加息 43.0%（前一日约 45% / 55%；一周前约 33% / 67%）。2Y 较政策上沿约 +44 bp，匹配「一次加息期权显著回吐、但未定价降息」。CNBC 引 CME：即便 9 月维持升至约 60%，10 月加息仍约 55%、12 月约 75%——市场把最近一次会议往后推，全年紧缩期权未作废。10 年期盈亏平衡 2.25%（−1.0 bp）；名义 10Y −4 bp 中实际利率粗松约 3 bp 量级，主轴是增长与反应函数。
信用与港美债：HY / IG OAS 复盘日无精确点（最近 8 月 6 日 2.71% / 0.78%）；Cbonds 香港企业美元债 T-spread 截至 8 月 7 日约 54.7 bp，较前一日略走阔约 1 bp，仍处历史偏紧区间。利率周线下行对总回报偏正，利差缓冲薄——若本周 CPI 再热把加息期权拉回，价格回撤会先于利差出现。
截稿快照（北京时间约 08:35–08:38，非新现金收盘）：国债期货 ZN / ZB / ZF 约 108.55 / 109.19 / 106.35，相对周五结算略软，属薄流动性回吐；现金曲线叙事锚仍是 8 月 7 日官方收盘。
宏观与政策：雇佣脉冲降温，紧急加息被削
7 月非农 −2.3 万，5 月由 +12.9 万下修至 +6.3 万、6 月由 +5.7 万下修至 +2.0 万，合计 −10.3 万。失业率降至 4.1%，参与率滑至 61.4%、就业人口比 58.9%——下行更多来自劳动力退出。结构须并列：私人非农仍 +3.0 万，政府 −5.3 万（地方教育约 −5.0 万）；休闲酒店 −4.0 万、零售 −1.9 万，私人侧也不强。时薪环比约 +0.1%、同比 3.2%，工资与就业同向偏软。
周内活动与雇佣继续分叉：周初 ISM 制造业 PMI 55.6（共识约 54）、价格分项仍 71.1，一度强化加息期权；随后 ADP 私人仅 +4.4 万，ISM 服务业 54.1 但就业分项回落至 47.4，JOLTS 空缺降至 735.9 万；周四初请仍仅 19.9 万——解雇极低与招工减速并存。订单与活动并未塌方，雇佣与工资动量已明显降温；8 月 12 日 CPI、8 月 13 日 PPI 仍是路径开关。
同日辅数据：纽约联储 SCE 一年期通胀预期 3.6%（前值 3.7%），中长期持稳；G.19 显示 6 月消费信贷年化 +3.3%、循环信贷 +6.0%，更像现金流转用下的透支。里士满联储主席 Barkin（8 月 7 日）称报告「与近期判断一致——劳动市场不松也不紧」。政策接口压成一句：紧急行动被削，全年紧缩期权仍在。周末至截稿无新美国官方宏观重磅；中国 7 月 CPI 同比 +0.5%、PPI +3.5%（8 月 9 日）属亚洲通胀降温接口，不改写美国政策主轴。
商品：油市周深跌后半格回补，黄金猛抬利率腿
原油与黄金同日上涨，驱动分叉。WTI（9 月）结算 78.18 美元/桶（+0.89 / +1.15%），Brent（10 月）83.55（+1.06 / +1.3%），Brent−WTI 约 5.4 美元。续涨驱动是霍尔木兹「自由通行」叙事质量下修——限制性条款、收费与美方零收费对峙——把周中超卖预期回调半格。周线则另一幅画面：WTI 自前一周五约 84.67 收至 78.18，周跌约 7.7%；路径是周一至周三砍通航溢价（周中低点约 75 区），周四限制性草案与周五条款疑虑仅部分回补，故「周五涨、全周仍大跌」可同框。
物理面仍近乎停摆：媒体转 Kpler，周五确认通行约 8 艘，周内日均约十来艘，对比战前约 130–140 艘/日——纸货反弹与流量恢复继续错配。深度供需、曲线与运费留给油价副文。
黄金：COMEX 8 月结算 4,340.70（+98.70 / +2.33%）；活跃 12 月约 4,399.70（+2.33%）——日变动以 8 月结算为准。周涨约 +7.2%（约 +292 美元），为 1 月以来最强周量级之一。触发是非农砸加息押注，美元结算约 99.60（−0.37%）同步放大无息资产吸引力；地缘只是背景。
截稿电子盘（北京时间约 08:38）：CL / BZ 约 78.78 / 84.39，GC 约 4,395——高于周五结算，仅作带时间戳快照。周末伊方称伊阿航路安排「非常接近」但仍另绑美方条件，解释油略抬，仍是条款质量交易。
股市：吃下按兵期权，成长与小盘领涨
权益吃下「按兵期权」：标普 7,757.64（+0.62%）刷新纪录附近，纳斯达克综指 26,690.62（+1.30%），道指 54,036.93（+0.28%），罗素 2000 3,034.49（+1.10%）；VIX 约 14.90（−1.65%）。软件链因指引大涨——Atlassian 约 +35%、Twilio 约 +25%、Cloudflare 约 +9%；存储链继续清算，Seagate、西数、Sandisk、海力士 ADR 各跌约 3.7–4.7%——指数全面收红掩盖了高离散度。道指价格加权被工业与金融个别拖累，纳指与小盘跑赢，与 2Y/10Y 下行的久期重估一致。SpaceX（SPCX）约 +16% 属解锁日后情绪放大器。
周线：标普约 +3.6%、道指约 +3%、纳综约 +5.2%、罗素约 +3.5%；三指数均为自 4 月中以来最佳周表现量级，半导体 ETF（SOXX）周涨逾 7%。主轴是利率路径重定价下的成长与风险偏好修复。亚洲周位置分裂：日经周约 +1.9%，韩综指周约 −5.1%（芯片波动），恒指周约 −0.8%。
亚洲 8 月 7 日在美股非农前已收盘：日经 65,606.71（−0.12%）、韩综指 6,258.77（−0.60%）、恒指 25,668.03（+0.54%）——信息集不同步，「亚跌美撑」只描述节奏。截稿（北京时间约 08:28–08:38）：ES / NQ 约 7,770 / 29,818；日经盘中约 66,628、韩综指约 6,339（芯片带动对非农补涨）——属周一外溢，不得写成 8 月 7 日日变动。港股常规 09:30 开盘，截稿时尚未开盘，只用 8 月 7 日收盘。
地缘接口：假黎明升温，油价对条款更敏感
（战场 24 小时完整时间线见伊朗副文；此处只留航运与市场接口。）
周线叙事从「很快成约」滑向文本未交割与条件硬化：周初乐观时点反复前移，压近端油价溢价；周中多源称一度接近「零通行费 + 分道」临时框架但未交割；周五美方再制裁影子金融网络，CENTCOM 改道升至 51。油价周跌主要发生在周一至周三回吐段。勿把整周写成系统性避险周——股涨、VIX 周降、金涨利率腿占主导。
日线与周末：周五匿名美官称伊阿海峡「有进展、预计很快」，履约则考虑解除对伊港口封锁；财长 Bessent 称停火「或许今天、明天」。并行落地的是 OFAC 新一轮影子金融制裁，以及航运与保险源判断：伊控入峡加收费因制裁与战争险解约条款「不易可执行」。周末假黎明风险上升——外长称伊阿安排「非常接近」但重开另挂美方补偿等条件；SNSC 列六项条件；IRGC 强调重开「与伊阿谈判无关」；阿拉格齐周日称目前没有与美国直接谈判。CENTCOM 改道升至 53；阿联酋称 ADNOC 关联油轮周六凌晨在霍尔木兹遭导弹袭击（无伤亡）。红海侧胡塞再袭吉赞炼油方向（沙特称火已扑灭）。
市场接口一句话：周五油涨、债收益率回落、股涨 VIX 降，更像「成约预期残留」叠就业冲击；周末条件硬化与商船再挨打，假黎明概率上升——近端油价对「零收费可投保复航」极敏感，对「伊阿很近」话术递减敏感。未见签署文本前，不写协议已达成。
短线仍盯两条：本周 CPI/PPI 能否压住「就业软 vs 能源价格粘性」叙事，以及霍尔木兹是否出现可执行联合声明——日通行能否离开个位数、收费与美方解封条件是否同日操作。
（本文为市场复盘与资讯梳理，不构成投资建议。）