8月13日｜海外金融市场复盘：通胀放缓与AI算力业绩支撑风险偏好，长端供给黏性及能源溢价约束犹存

2026年8月12日，美国7月CPI温和回落叠加AI基础设施产业链业绩落地，显著提振了美股风险偏好，并带动美债中短端收益率走低；但30年期超长端收益率全天持平，表明国债供给与期限溢价仍对长端利率构成坚实压制。大宗商品领域，国际油价在商业原油大幅累库与海湾断航地缘溢价的拉锯中窄幅震荡，黄金则在美元偏强的背景下逆势走高。

这并非单一维度的“降息交易”，而是由通胀放缓与产业业绩双轮驱动的结构性风险定价：标普500上涨0.26%，纳斯达克100上涨0.54%，罗素2000上涨0.61%，VIX恐慌指数下行4.78%；2年期与10年期美债收益率各回落2个基点，而美元指数上涨0.19%至100.01，COMEX黄金收涨0.59%。多头情绪获得了通胀边际降温与企业盈利兑现的双重提振，但跨资产资金在更深层次上，依然对长期发债供给、中东能源咽喉通行受阻等潜在尾部风险保持着审慎定价。

固收市场：短端受益通胀缓和，长端受制于供给与期限溢价

美国财政部日度平价曲线显示，8月12日2年期收益率收于4.20%，较前一交易日下降2个基点；5年期收于4.38%，下降1个基点；10年期收于4.68%，下降2个基点；30年期收于5.24%，全天持平。上述变动均严格基于官方收盘对收盘口径，排除盘中日内波动的噪音干扰。

曲线形态呈现小幅走陡：2年—10年期利差稳定在48个基点，与前一日基本持平；5年—30年期利差则由85个基点微幅走阔至86个基点。短端债券迅速定价通胀边际放缓带来的政策压力减轻，但超长端未予跟进，财政融资赤字、大额国债发行供给以及投资者要求的长期期限溢价，依然牢牢锚定了长端利率中枢。通胀预期方面，10年期盈亏平衡通胀率微跌1个基点至2.26%；信用环境整体稳定，美国投资级债券期权调整利差（OAS）持平于0.79%，高收益债利差收窄1个基点至2.71%，信用利差并未因高利率环境显现恶化迹象。

截至北京时间8月13日23:44左右，盘中快照显示10年期收益率代理值约为4.639%、5年期约4.318%、30年期约5.208%。该数据为截稿前的盘中即时状态，不可直接替代8月12日的官方日终基准。

股市：AI业绩兑现引领成长反弹，高利率继续施压周期权重

美股市场呈现典型的“成长与小盘占优、传统权重分化”特征。标普500指数收于7748.50点，上涨0.26%；纳斯达克100收于26588.49点，上涨0.54%；道琼斯工业平均指数微跌0.04%；罗素2000小盘股指数上涨0.61%；市场波动率指数VIX降至14.55。AI服务器与云算力相关企业发布的超预期财报，带动英伟达等核心算力龙头走强，产业链从前期的纯粹估值扩张走向实际盈利验证。

与科技股的强势形成鲜明对照的是，住宅建筑商等利率敏感板块表现疲弱，凸显出长端高利率对实体按揭需求和房地产链条的实质性压制。8月12日的上涨并非全行业普涨，本质是“宏观通胀回落释放估值天花板，AI微观业绩指明主线方向”的局部结构性重定价。若后续下游资本开支订单无法顺利转化为稳健的收入、利润与经营现金流，或者长期借贷成本再度上行，高估值资产依然面临重新校准的风险。

亚太权益市场同样出现分化：韩国综合指数大幅收涨3.68%，恒生指数则下跌0.83%。截至8月13日亚太收盘附近的工作簿快照显示，韩国综合指数报收约6813.34，日经相关指数约68308.59。韩日市场深度嵌入全球半导体与算力供应链，因而更直接承接了美股科技股的风险偏好外溢；但亚洲主要能源进口国对于海湾海运物流脆弱性极度敏感，能源进口账单飙升与本币汇率贬值压力，在中期内仍可能逐步显现。

宏观与政策：通胀回落减轻紧缩紧迫性，但持续性仍需多维印证

最新公布的价格指标缓解了紧缩顾虑：美国7月整体CPI同比增速由6月的3.5%回落至3.4%，核心CPI同比由2.6%微降至2.5%；7月PPI环比持平，同比增速由5.5%显著放缓至4.7%。这组数据大幅降低了通胀全面二度扩散的尾部概率，也削弱了联储近期进一步加息的紧迫性，但尚不足以构成快速转入宽松周期的充分条件。从细项构成来看，住房服务项依然是CPI月度上涨的主要驱动，能源价格环比下跌1.5%带来了主要拖累，而工业生产端的部分核心分项黏性依然显著。

劳动力市场传来的信号属于温和放缓而非失速下滑：截至8月8日当周，初请失业金人数录得20.9万，较修正后的前值增加9000人，虽略高于市场预期，但整体绝对水平仍处在低位区间；持续领取失业金人数维持在约178万。单周就业波动不足以确立下行拐点，但在通胀边际缓和的配合下，为货币当局提供了维持“以数据为导向”观察窗口的政策空间。

当前窗口期内未安排新的美联储议息决议、纪要发布或具明确增量信息的官方官员讲话。利率互换与期货市场对下一次会议加息的定价预期虽有收敛，但衍生品隐含概率极易随高频经济数据大幅摇摆，并非确定性的政策承诺。后续公布的就业变动、8月通胀数据以及7月议息会议纪要，依然是研判基准利率走向的关键分水岭。

商品市场：现货大幅累库与地缘风险溢价对冲，金价逆势走强

8月12日，WTI原油连续合约收于83.27美元/桶，较前一交易日微涨0.08%；Brent连续合约收于88.98美元/桶，同样微涨0.08%。原油全天基本维持窄幅横盘走势，反映出美国商业库存显著累积带来的基本面下行压力，与海湾航运受阻、成品油结构性偏紧所支撑的地缘溢价之间形成了僵持博弈。需注意，此处引述为连续合约日线报价，并非特定单一交割月份的官方最终结算价。

基本面库存数据显示，截至8月7日当周，美国商业原油库存骤增1740万桶至4.244亿桶，创下近期单周累库新高；然而下游成品油库存却延续去化，汽油库存减少100万桶，馏分油库存减少10万桶。原油端的沉重累库在上方构筑压制，但成品油库存仍深度运行在过去五年季节性均值下方，市场呈现“原油端被动累库、终端成品油缓冲极为单薄”的撕裂格局。与此同时，海湾主要航道在通航效率与战争险费率层面的实质性风险，尚未得到船舶流向和实际装运数据的解除验证。

截至北京时间8月13日23:49左右，WTI与Brent盘中快照分别跌至82.43美元/桶和88.15美元/桶，低于前一日连续合约收盘价，这一盘中波动仅供动态观察，并非新的收盘结算。贵金属方面，COMEX黄金期货8月12日收于4408.90美元/盎司，单日上涨0.59%；同日美元指数亦上涨0.19%至100.01。黄金与美元罕见同向走强，揭示出金价不仅受到名义收益率走低与全球央行储备配置的支撑，更有资金借道黄金对冲中东能源航道失序等潜在极端地缘风险的避险诉求。

地缘接口：政治信号频繁扰动，市场聚焦通航实际验证

中东地缘博弈影响全球资产价格的核心接口，在于霍尔木兹海峡商业通航的实质恢复可信度。近两日有关控制海峡或接近达成通航安排的各种表态，本质上仍属于各方博弈过程中的政治和谈判信号；截至截稿，并未出现由冲突各方签署生效、具备法律约束力的重开协议，更缺乏高频船舶通行追踪、油轮装载清运以及商业战争附加险费率显著回落等实体航运证据。

基准宏观情景依然是“航道低流量通行、高额保险成本与外交接触长期并存”，这使得地缘风险溢价主要固守在能源现货近端与航运物流成本中，尚未演变为全面的全球资产流动性挤压。尽管周边区域小规模交火与突发事件频发显示外溢风险并未平息，但其对实体原油供应的实际冲击存在明显的核验断层。在当前定价框架下，相较于表态性言论，市场更关注连续船舶流通量、实际装船数据、海运保费水平以及全球库存变动的硬性拐点。