2026年8月17日，上周拍出的三年、十年、三十年期国债结算进入二级。两年期只升2个基点，收在4.19%；十年期升4个基点至4.72%，三十年期升6个基点至5.31%。近端继续给9月按兵让路，远端把新券结算、实际利率和能源溢价一并标贵。同一天，纽约工厂把综合景气推到四年高点，全美营建商信心只从34挪到35，仍是连续第16个月低于40。标普从周四纪录再退半个点，能源是十一个大类里唯一收红的板块。
债市：短端观望，新券二级先亏一截
按美国财政部日度平价曲线（官方日终，收盘对收盘），8月17日对8月14日：
| 期限 | 收盘 | 日变动 |
|---|---|---|
| 2年期 | 4.19% | +2.0个基点 |
| 5年期 | 4.38% | +2.0个基点 |
| 10年期 | 4.72% | +4.0个基点 |
| 30年期 | 5.31% | +6.0个基点 |
两年期对十年期利差由51个基点扩到53个基点，五年对三十年由89扩到93。三月期3.87%（+1个基点），七年期4.54%（+3个基点），二十年期5.30%（+5个基点）。短端现金利率几乎冻住，升幅从七年期开始加大，三十年期升幅最大。
名义十年期升4个基点里，大约3个基点是真实利率、1个基点是通胀补偿：十年实际收2.44%，十年盈亏平衡收2.28%。五年实际2.13%，三十年实际3.06%。油价日涨超过2%，十年盈亏平衡只加1个基点，市场没有把油价涨幅定价成全面再通胀。长端贵在资金的真实价格。
媒体把三十年期市场报价称为2007年以来最高；官方日终仍是5.31%、升6.0个基点。收盘综述里的活跃券十年期约4.724%、较前收约升2.8个基点，水平与官方几乎贴着，差额来自平价插值与活跃券口径。日变动只认财政部平价。
新券周一结算。十年期上周清出4.683%、票息4.625%；三十年期清出5.216%、票息5.125%。官方日终已经站到清出之上：十年期贵大约4个基点，三十年期贵大约9个基点。结算日第一笔二级定价，持有人先亏一截。同日13周票据中标3.715%、26周中标3.780%，都低于前次，和两年期只动2个基点同方向。
傍晚公布的6月TIC把买方结构摊开。美国财政部数据显示，跨境证券、短债与银行流合计净流入1335亿美元。外国人仍在买美国长期证券，但拆开国债券：私人净买166亿美元（5月536亿），官方净卖98亿美元。中长期国债合计只剩约68亿美元净买盘；股票才是主买盘。资金在进美国风险资产，没有在给超长国债接力。TIC滞后两个月，只能当买方结构的背景。
政策期货在现金交易时段，仍把9月15–16日维持3.50%–3.75%定价在大约七成（第三方转述的CME FedWatch，美东10:25约为68.4%）。收盘后油价和长端把同一概率压到约65%，加息腿回到三分之一附近。市场削掉的是“九月必须加”，年底前加一次的期权还在。路透8月12–17日经济学家调查里，104人中94人预计9月维持。窗口内没有新的有投票权官员讲话。信用几乎没动：上一个精确点仍是14日的高收益267、投资级80个基点，处在极紧区间。
现金国债没有新的财政部日终。美东20:33前后的夜盘报价：两年期4.186%、十年期4.732%、三十年期5.318%。北京时间18日早盘，国债期货仍按更高收益率交易。以上只是截稿前夜盘，不是新的现金收盘。
宏观：工厂四年高，住房仍钉在荣枯线下
周一新落地的，一头是纽约工厂把综合景气推到四年高点，另一头是营建商信心仍钉在荣枯线下方。
纽约联储8月帝国州制造业调查，综合商业状况指数升5.0点至20.6，远高于大约10–12的民调中值。问卷回收停在8月3–10日，落在周五零售见报之前。分项并不齐涨：新订单17.3（7月22.2），出货11.7（7月24.4），仍在扩张，斜率比7月平。未完成订单升至15.5，交货时间升至20.6，投入价格58.6，售价22.7回落。综合指数靠的是积压和交期：工厂在消化未完成订单，供应链重新变紧，家庭没有突然又开始下单。积压和交期拉长，给异议者提供了供给约束的论据；多数派若要当场加息，仍缺需求过热这一环。
住房这边更冷。全美住宅建筑商协会/富国银行住房市场指数8月报35，7月34未修订，仍是第16个月低于40。现房销售分项39，未来六个月预期43、看房客流23。当月35%的建筑商仍在降价，平均降幅6%；63%提供某种激励。抵押贷款银行家协会上周30年固定合同利率6.77%，为6月中以来首次回落，仍接近一年高位。汽油均价仍高于4美元/加仑，柴油约5.45美元。建筑商面对的是买不起的需求和造不起的成本。18日开工和许可，会检验这层情绪能不能落到实物开工上。
议息结果没变：7月28–29日以9比3维持3.50%–3.75%，哈马克、卡什卡利、洛根主张当场加25个基点。总量跟踪未在周一更新。亚特兰大联储GDPNow对三季度仍是8月14日的4.3%。克利夫兰联储通胀即时估计：7月PCE同比3.65%，8月CPI同比3.36%。这不是官方数，7月PCE要等到8月26日。
上周五零售九个月来首次下滑，本周很容易被读成消费换挡。帝国制造和零售并不打架：地区工厂在扩积压，全国住宅开工的前置情绪几乎没有修复。两套速度并存，政策仍可以“再等一轮”。能改票的，是26日的7月PCE、9月就业，以及油价会不会把8月CPI再抬起来。8月19日纪要是第一次完整看到沃什主持的7月议息讨论，本身不会带新的点阵。
商品：油价买时间，黄金买路径
周一原油和黄金一起涨，股指收低、波动率回升。商品买的是供给窗口被拉长、联储更难当场加息；风险资产没有被同步买入。
WTI 9月合约结算84.50美元（+2.55%），布伦特10月结算90.87美元（约+2.65%），黄金8月合约结算4417.80美元（+0.85%）。12月黄金主力4473.70美元，水平高于8月，两套口径不能对减。布伦特与WTI价差由上周五6.12美元扩至约6.37美元。上午接近走平，午后供给溢价重新定价，两者回到约三周高位，布伦特重新站上90。曲线仍是近端贵、远端便宜：市场在买近端仍然紧，没有把远期定价成永久性短缺。
油价交易的是时间被拉长。六月文本把8月17日定为终局协议节点，日期走完，双方都没有换成可执行的复航安排。航运数据商Kpler经媒体转述：周六商品船过境5艘，周日登记为零，对比前一个周末31艘，战前日均逾130艘。暗盘和绕行仍在供油。阿布扎比国家石油公司最新一轮现货标售至少卖出1400万桶给亚洲炼厂，交货窗口在10–11月。亚洲炼厂不必自己派船进峡。产品端比桶价更紧：9月RBOB汽油收涨2.70%，美国普通汽油均价逾4.06美元/加仑。需求帮不上忙：中国统计局周一公布，7月原油加工5311万吨（约1250万桶/日），同比下降15.8%，环比回升0.3%，仍远低于战前。收盘涨逾2美元，也到不了重新测试7月下旬的100美元。
黄金跟的是利率路径。8月合约创6月4日以来最高结算，两日累涨54.20美元。同一天十年期官方日终升4个基点，金价仍涨，因为美元再软、九月加息概率仍被压在约三分之一。VIX只回到15出头，金也没有走出独立的地缘急涨。
截稿前，WTI约85.00、布伦特约91.12，只是夜盘快照。财长贝森特上周预告的措施，周一只见到6月TIC，措施本身仍是预告。
股市：纪录高位再退半点
油价把长端收益率重新顶高，标普从周四纪录再退半个点。芯片和存储走出一条阳线，软件和七巨头把指数拖回去。市场在等零售商财报给消费定性，这根阴线还没有做成全面去风险。
标普500收7745.06点（-40.70 / -0.52%），距8月13日收盘纪录7798.99约-0.69%。纳斯达克综合26644.91点（约-0.32%），道指53459.78点（-0.51%），罗素2000收3057.54点（-0.35%），没能守住周五纪录。VIX升至15.19（+6.60%）。跌势在午后油价加速后坐实。春季盈利增速大约五成还在账上，指数却跟着布伦特重新站上90美元、三十年期官方日终5.31%一起往下走。这是贴现率被抬高后的折价。
能源是标普11个大类里唯一收红的板块，标普能源行业指数+0.87%。通讯服务、消费必需品各跌约1.5%，金融、可选消费各跌略超1%。费城半导体+1.6%，标普软件与服务指数-2.8%。七巨头全部收阴：微软480.35（-3.04%），Meta 568.97（-3.54%）是标普最大拖累。芯片把指数从更深的阴线里托住：美光约+4%，应用材料+5.5%（周五刚跌5.1%）。买家买的是缺货、资本开支和存储周期；卖家在问，钱继续砸进数据中心之后，软件利润表什么时候变厚。纽交所下跌家数对上涨约1.76:1；全美成交147.4亿股，低于近20个交易日均值169.5亿股。广度偏弱，成交不算崩。
消费这条腿，周一没有新的官方数据。上周五零售已经给出九个月来首次下滑。本周家得宝（周二开盘前）、塔吉特与劳氏（周三）、沃尔玛（周四）将给出账本。利率敏感的国内需求仓位，并不想在零售电话会前加杠杆。
亚洲当地全日早于美股现金。日经225收69220.25点（+0.74%），约一个半月来重回69000，阳线靠少数AI权重。内阁府同日：二季度实际GDP环比年率+1.1%，民间消费约-0.02%，设备投资-1.2%；偏软GDP被消化成AI权重照买。韩国因假期全日休市，上一个完整点是周五综合指数6977.94。恒生25453.23点（+1.34%），结束此前四个交易日连跌。上证综指约3982.65（+1.41%），沪深300约4741.10（+1.61%）。港股用半导体和AI软件把连跌打断，和美股软件被抛形成时差。
截稿时E-mini标普约7769.5，对周一现货约24点升水，只是合约基差。东京已开盘，日经快照约68803，方向是回吐周一AI阳线。韩国综合指数假期后首笔定价约+2.3%，香港常规盘截稿尚未开盘。英伟达要到下周才报，在那之前，芯片涨、软件跌可以并存很久。
（本文为市场复盘与资讯梳理，不构成投资建议。）