9月7日至13日，供应与运输风险推动国际油价重返每桶100美元上方，周五回落未改全周大幅上涨的走势。按Yahoo连续合约日收盘口径，9月11日布伦特原油收于104.61美元，WTI收于100.05美元，较9月4日分别上涨8.65%和9.37%。海湾出口恢复迟缓、绕行通道再受威胁，叠加柴油供应趋紧，共同推高近期交付的价格；需求预期持续下修，则对涨势构成约束。

运输风险扩散，谈判消息未解供应之困

通航受限与管道停运影响原油交付

周初，沙特能源设施遇袭和霍尔木兹海峡船流放缓推高油价。路透社9月8日报道，沙特方面称，部分能源设施在胡塞武装袭击后暂停运行。供应风险由海峡通航延伸至陆上设施，原油能否运抵买家，已成为产量之外的关键约束。

周中油轮袭击增多，红海航线的不确定性进一步上升。按上述日收盘口径，布伦特原油从9月9日的101.21美元升至次日的107.63美元，WTI同期从96.05美元升至102.48美元。能源供应商Sprague记录的9月10日结算价分别对应11月布伦特和10月WTI合约，当日涨幅均超过6%。

9月11日，有关中东国家寻求与伊朗达成临时通航安排的报道带动油价回落，实际运输却仍远未恢复。路透社援引的初步船舶跟踪数据显示，周四仅有7艘船通过霍尔木兹海峡，战前日均约为125艘商品运输船。谈判为恢复通航带来希望，供应改善仍需船流回升来确认。

周末披露的消息又为下一周增添了变数。CNBC援引沙特政府消息称，东西输油管道在周四遭无人机袭击后预防性停运。这条通往红海出口终端的管道设计输送能力约为每日700万桶，实际影响取决于停运前的输送量和停运时间，不能将全部设计能力计为新增供应损失。伊朗与海湾国家讨论通航安排的消息同样仍属外交进展，尚不能据此判断正常船流已经恢复。

库存持续消耗，柴油供应尤为紧张

全球库存下降与美国炼厂高开工并存

本周公布的数据表明，供应冲击已持续消耗库存。9月11日公布的IEA月报显示，8月全球石油供应环比减少160万桶/日，海湾仍有超过1000万桶/日产量因安全风险停产。IEA估计，8月全球可观察库存减少9500万桶，2月以来累计减少5.07亿桶。

现货价格和运费也显示出近期交付的压力。IEA称，北海现货基准Dated Brent在9月9日达到每桶113.48美元，原油市场近月价格相对远月的溢价明显扩大，油轮运费同步上涨。现货走强、近月溢价扩大与运输成本上升，共同反映出可及时交付的原油更加紧缺。

成品油的瓶颈更为突出。IEA估计，8月海湾柴油及轻柴油净出口仅为39万桶/日，约为战前的四分之一；海湾与俄罗斯合计净出口较2月减少160万桶/日。原料运输受阻叠加俄罗斯炼厂受损，使柴油短缺难以仅靠增加原油产量解决。大西洋盆地炼油利润上升，为能够正常运行的炼厂提高加工量提供了动力。

美国炼厂的高开工提供了部分缓冲。EIA于9月10日公布的数据显示，截至9月4日当周，美国炼厂开工率为97.8%，原油加工量升至1760万桶/日；商业原油库存减少40万桶，汽油和馏分油库存分别增加130万桶和210万桶。不过，馏分油库存仍低于五年同期均值13%。单周补库缓解了部分压力，尚不足以扭转全球成品油供应偏紧的局面。

需求预测继续下修，后市仍看实际交付

机构需求预测分歧与交付条件

供应紧张推高油价，需求走弱则限制其持续上涨的空间。OPEC于9月10日将2026年全球石油需求增量下调至38万桶/日，连续第五个月调低预测；IEA则预计全年需求减少250万桶/日。两家机构对全年需求是增是减仍有明显分歧，但均在下修预期。美国截至9月4日的四周平均石油产品供应量这一需求代理指标，也同比下降3.7%。

美元指数全周大致持平，美国十年期国债收益率上升18个基点，融资成本上升进一步增加需求端的压力。在这样的金融条件下，供应受阻仍推高了近期油价，需求降温则继续约束涨势。

产量政策与实际交付之间的距离同样需要关注。作为本周背景，OPEC+已于9月6日决定维持10月产量政策不变，但配额安排无法消除运输障碍。高盛9月8日将12月布伦特油价预测上调5美元至85美元，仍低于本周期价，也显示其并未将眼下的紧张程度直接外推至年底。

下一周的关键，在于通航谈判能否带来船流回升，以及沙特管道能否恢复运行。若近月溢价与油轮运费同时回落，近期供应紧张缓解的判断才会得到更有力的支持。美国馏分油库存能否持续回补、中国进口需求如何变化，则分别关系到成品油缺口的弥补与需求支撑的强弱。外交进展能够迅速改变价格预期，涨势能否持续，最终仍取决于原油和成品油的实际交付。