10月22日｜油价专题：三周去库1480万桶，出口韧性压住涨势

10月21日，原油价格先涨后跌：美国库存下降、中东航运风险升温推动早盘上涨，外交进展预期和中东出口韧性随后压住涨势。据路透社报道，布伦特原油期货结算于每桶108.82美元，较前一日仅上涨0.03美元；WTI十二月合约结算于97.15美元，下跌0.67美元，跌幅约0.7%。

Yahoo日线报价采用另一口径：布伦特连续合约为109.95美元，上涨1.07%；WTI十二月合约为97.92美元，上涨0.10%，需与上述结算价分别观察。截至北京时间10月22日晨，油市的拉锯仍围绕实际供货展开。运输风险居高不下，但替代路线和船舶转运仍在维持原油流向市场，供应中断的担忧尚未转化为持续上涨。

美国原油三周去库1480.3万桶，汽柴油供需分化

美国能源信息署（EIA）10月21日公布，截至10月16日一周，商业原油库存减少306万桶，至4.12517亿桶。此前两周分别减少318.6万桶和855.7万桶，三周累计下降1480.3万桶。连续去库削薄了应对新增供应冲击的库存缓冲，也为油价提供了支撑。

同周，汽油库存减少295万桶，至2.053亿桶；馏分油库存增加168万桶，至1.043亿桶，库欣原油库存也增加98.7万桶。原油加工量增加3.4万桶/日，炼厂利用率为93.4%。即使净原油进口增加83.7万桶/日，商业原油库存仍继续下降，说明当周供货尚未扭转去库态势。

成品油的变化则更不均衡。按EIA报告摘要，过去四周汽油表观供应量同比增长1.5%，馏分油下降2.4%。汽油去库、柴油类库存回升，反映出生产安排和终端需求的差异。若馏分油持续补库、炼厂供应增加，成品油紧张对原油价格的拉动会减弱；若原油与汽油继续同步去库，近端价格仍有基本面支撑。

袭船风险延伸至阿曼湾，替代路线仍支撑出口

据路透社引述LSEG分析，船舶遇袭风险已延伸至阿曼湾，影响霍尔木兹海峡外的装船和船对船转运。转运原本是维持中东出口的重要办法，风险向外围扩散，也使这套运输安排的稳定性面临考验。

不过，区域出口仍显示出韧性。《国民报》10月21日援引Kpler初步数据称，截至10月18日一周，不含伊朗的中东石油流量超过2450万桶/日，略高于2月22日当周的2440万桶/日。该口径合并了霍尔木兹海峡通行、阿曼湾船对船净出口、富查伊拉及阿曼港口装运和红海出口，多条替代路线共同支撑了区域供货。

单周回升能否延续，仍取决于运输安排的稳定程度。彭博社同日报道指出，船队集中通行使周度装运波动较大，10月迄今的平均水平仍低于战前；另一家船运数据商Vortexa也未显示同等幅度的单周跃升。因此，多周连续到货的情况比某一周集中放行更能反映供应恢复程度。出口韧性缓解了即时短缺预期，运输安全的不确定性则使风险溢价难以消退。

库存与到货决定近端支撑，外交预期压低追涨意愿

OPEC+七国已于10月4日决定，十一月继续维持九月的要求产量水平，下一次会议定于11月1日。当前供应变化更直接地取决于既有产能能否顺利装运、运输路线能否持续畅通。路透社将10月21日油价回吐涨幅与俄乌谈判可能取得进展的预期联系起来：随着外交消息变化，市场也在调整对未来供应限制缓解的判断。

同期金融条件变化较为温和。美元指数日线仅下跌约0.04%，美国十年期国债收益率上升1个基点，至5.13%。货币环境并未形成强劲的宽松推动，当日油价的涨跌更主要地围绕库存与运输消息展开。

近月相对远月的溢价，是观察即时供货压力的重要窗口。连续去库和交付风险支撑近端价格，外交改善、替代运输稳定则有助于压低这部分溢价。接下来，原油与汽油是否继续去库、库欣与馏分油是否持续补库，以及区域出口多周均值能否稳定恢复，将共同决定供需压力的变化；近远月价差则反映市场如何为实际到货定价。若库存继续下降、出口恢复反复，油价高位支撑将增强；若运输恢复与补库同时出现，近端风险溢价将面临回落压力。