截至北京时间10月27日晨，中东外交接触推动国际油价从近六个月高位回落，但运输通道与能源设施面临的安全风险限制了跌幅。10月26日（周一），布伦特原油12月期货结算价报每桶115.81美元，较上一交易日下跌0.91美元，跌幅约0.8%；WTI近月期货收于每桶101.76美元，下跌1.51美元，跌幅1.46%。此前一周，布伦特与WTI分别累计上涨约6%和2.3%，周一的回调仅回吐了部分涨幅。外交层面的接触改善了市场对远期供应恢复的预期，但现货交付仍受制约，近月原油较远月合约维持高额升水，市场对近期实货供应的担忧尚未解除。

四国会谈缓和局势，管道与海运风险支撑近月高升水

布伦特回调与固定月份近月升水

布伦特12月合约六交易日真实结算走势

外交斡旋一度显著压低盘中油价。据路透社报道，卡塔尔调解人员于周日前往德黑兰，沙特、土耳其、巴基斯坦官员也于周一与伊朗方面举行会谈。伊朗媒体称，四国同意继续保持接触，推动和平与安全合作。受此影响，布伦特原油盘中一度跌超2美元，但随后跌幅明显收窄。

能源设施与航运安全风险仍是支撑油价的关键因素。胡塞武装声称在周末袭击了沙特东西向原油管道泵站等目标，沙特方面当时未立即予以确认；沙特领导的联军则于周一表示，拦截了三架飞往利雅得及南部地区的无人机。该管道连接沙特内陆油源与红海出口终端，这一替代出口路线能否稳定运行备受市场关注。

海运通道的扰动同样未消退。英国海上贸易行动办公室周一通报称，收到伊拉克法奥附近一艘船舶起火的第三方报告，具体人员、船舶损伤及环境影响尚不明确。即便上游原油生产得以维持，航线绕行、保险费率攀升及运力受限仍会抬高原油运抵炼厂的成本，并延缓下游补库进程。

即期交付压力直接反映在期货期限结构上。10月26日21时59分GMT的同一报价快照显示，布伦特12月合约报每桶115.13美元，次年1月合约报110.15美元，近月较次月升水达4.98美元。显著的近月升水表明即期到货依然享有高额溢价：外交消息虽能迅速压低地缘风险溢价，但实货紧缺的缓解仍有赖于持续装船与顺畅运输。

霍尔木兹流量恢复至战前八成，成品油出口与陆上补库滞后

霍尔木兹流量恢复与中东成品油出口不足

从上游装运看，供应端已出现实质性改善。据Barchart周一援引船运跟踪机构数据，10月迄今经霍尔木兹海峡的石油流量已向战前约每日1900万桶的水平靠拢，其中Kpler估计为每日1670万桶，Vortexa估计为每日1540万桶。美国能源部长赖特同日也表示，波斯湾石油流量已恢复至战前约八成水平，但成品油运输仍受约束。

原油流量回升尚未同步传导至成品油与消费地库存。国际能源署10月月报显示，9月中东成品油出口约为每日190万桶，仍显著低于战前的每日470万桶；与此同时，全球陆上石油库存减少1.13亿桶，海上库存增加1.03亿桶，全球可观察总库存仅减少1000万桶。海上在途原油增加，并不意味着炼厂与消费地库存已得到有效补充。

浮仓数据进一步印证了物流周转的滞缓。Barchart援引Vortexa数据称，截至10月23日当周，停泊至少七天的油轮所存原油增至8742万桶，环比增加8%。这一指标与国际能源署的全部海上库存统计口径不同，但反映出部分原油仍停留在运输与等待卸货环节。

作为应急缓冲的美国官方储备同样处于低位。路透社援引美国能源部周一数据称，上周美国战略石油储备降至2.826亿桶，为1982年10月以来最低水平。储备释放虽能缓解当期压力，但供应的持续改善仍取决于上游产量、炼厂加工与出口运输的全面恢复。

IEA预计年内需求日减260万桶，油价能否回落取决于实货到港

IEA需求预测与观察实物供需的条件

高油价正对终端消费形成反噬。国际能源署10月月报预计，2026年全球石油需求同比减少每日260万桶，但预计年内供需仍存在缺口。需求收缩与供应偏紧并存，使油价一方面面临经济活动放缓的压制，另一方面又对运输中断保持高度敏感。此外，按本次供应商日收盘口径计算，美元指数上涨约0.22%，进一步加重了非美元买家的采购负担。

展望后市，油价走向可沿四个具体信号跟踪：其一，外交接触能否转化为能源设施和商船遇袭事件的减少；其二，布伦特近月对次月升水能否持续收窄；其三，霍尔木兹海峡的运输恢复能否延伸至成品油；其四，消费地陆上库存能否随到货改善而重新回补。前两项决定地缘风险溢价的高低，后两项则决定实物紧缺是否真正缓解。若海峡船流增加而陆上库存继续下降，油价回调的基础依然脆弱；唯有运输顺畅与陆上补库同步兑现，近期的高升水才有望持续回落。