2026年10月27日，12月交割的Brent原油期货结算于每桶113.88美元，较前一日下跌1.93美元，跌幅约1.67%；12月WTI结算于99.90美元，下跌1.86美元，跌幅约1.83%。中东外交缓和的希望推动油价连续第二天下跌，但近月原油仍明显贵于稍晚交付的原油。市场正在下调冲突进一步升级的风险溢价，眼前的交货压力却尚未消散。

油价回吐部分涨幅，即期供货仍紧

12月Brent回落至113.88美元，近月升水仍高

固定Brent2026年12月合约结算，10月20至27日真实六个交易日

10月23日，12月Brent曾结算于116.72美元，至27日的两个交易日累计下跌约2.43%。不过，相较21日的108.82美元，价格仍高出约4.65%。这轮回撤发生在上周供应风险推动的急涨之后，油价仍处于近期高位。

彭博报道，投资者正在评估缓和波斯湾紧张局势的外交动向。据知情人士透露，地区遭受袭击后，沙特拉斯坦努拉出口码头附近发生的火灾已得到控制，但航运费用仍然高企。美国继续封锁伊朗港口，同时协助其他波斯湾生产国的石油通过霍尔木兹海峡。不同产地的出口条件由此明显分化，海湾供货能否恢复，还取决于安全状况、船舶调配和运输成本。

原油期限结构仍反映出即时供应的压力。彭博报道，Brent最近两个合约之间的价差接近每桶5美元，一周前为3.69美元，近月升水依然显著。买方愿意为更早拿到原油支付额外价格，而外交进展首先缓解的是对未来供应中断的担忧。因此，油价回落并不妨碍近月合约维持较高升水。

丹麦盛宝银行商品策略主管Ole Hansen认为，油价进一步回落，需要各方给出局势降温、运输能够自由进行的明确信号。谈判消息可以迅速影响风险定价，实际交付条件的改善则有赖于出口装船、海峡通航和运输费用的持续好转。

美国原油继续去库，成品油库存回升

API截至10月23日当周原油去库，汽油和馏分油补库

美国收盘后公布的库存信息，为下一交易时段提供了新的供需线索。Trading Economics转引API数据显示，截至10月23日的一周，美国原油库存减少203.1万桶，市场此前预期增加80万桶，前一周则减少493万桶。库欣库存减少45.3万桶，汽油和馏分油库存分别增加239万桶和38万桶。

原油继续去库，支持现货偏紧的判断；去库幅度缩小、成品油库存回升，又有助于缓解部分供应压力。库存变化的来源仍需结合炼厂加工量和进出口数据判断：炼厂采购或出口增加都可能推动原油库存下降，成品油回补则有助于缓解终端供货压力。

全球库存的变化显示，可用供应的缓冲仍然不足。国际能源署10月月报估计，9月全球陆上石油库存下降1.13亿桶，海上库存增加1.03亿桶，全球可观察库存净减少约1000万桶。大量原油转入运输途中，尚未形成对陆上用户的同等补充。

该机构预计，2026年第四季度全球石油需求同比减少250万桶/日。高燃料价格正在压制消费，但其10月预测仍认为，供应缺口将延续至年末。需求减弱限制油价上行空间，库存偏低则使市场对新的供货中断保持敏感。

回撤能否延续，要看运输和库存改善

美元走强叠加需求约束，油价回撤仍取决于运输与库存修复

路透社10月27日援引三名知情人士称，OPEC+可能在周日会议上维持12月产量目标不变。正式决定仍待会议确认；若目标不变，新增供应将更多依赖既有产能与运输链恢复，而非配额进一步上调。

美元走强也在加重需求端的压力。本期美元指数供应商日收盘为102.365，较前一交易日上涨约0.40%。这提高了非美元买家的购买成本，与高油价对消费的抑制叠加；与此同时，较高的近月升水显示，短期供货约束仍在支撑价格。

接下来，Brent近月价差能否持续收窄，将直接反映即时交货压力的变化。沙特装船、海峡通行与运费能否同步改善，则关系到外交进展能否转化为实际供应。美国EIA库存及炼厂数据有助于进一步判断原油去库与成品油回补的原因，OPEC+正式产量决定也需要结合实际出口观察。

若运输改善、近月升水收窄，并伴随库存修复，这轮回撤就更有条件延续。若外交消息转暖，而交付成本和库存压力迟迟未缓解，油价仍容易受到新增供应冲击的推动。