2026年11月5日，国际油价在前一日大跌后回升。按路透社当日结算数据，布伦特原油期货收于每桶98.29美元，上涨3.67美元，涨幅3.88%；WTI原油期货收于每桶90.52美元，上涨2.40美元，涨幅2.72%。市场正在两类信号之间重新定价：结束冲突的外交预期可以迅速压低风险溢价，油轮遇袭则提醒稳定交付仍有成本。

霍尔木兹流量回升，袭击与延布警报仍在

布伦特结算98.29美元涨3.88%，WTI结算90.52美元涨2.72%，运输安全继续影响交付

11月4日，两大基准原油期货跌幅均超过8%，结算价降至8月31日以来最低。次日反弹收复部分跌幅；海湾油轮袭击仍在持续。路透社援引英国海上贸易行动办公室的信息称，自周日以来至少五艘船舶报告遭遇袭击，接近10月的节奏；该机构统计，10月共有35艘船舶遇袭。

原油结算价回升；2026年11月4日与5日 · 两日对比

风险还延伸到替代路线。沙特方面11月5日对红海石油出口枢纽延布发布潜在危险警报。延布承担绕开霍尔木兹海峡的出口功能，这条出口路线的安全状况，直接关系到海湾供应能以多大规模、何种成本抵达买家。警报提高了市场警惕，但经济影响仍取决于后续装运是否受到实际干扰。

同日，路透社的一篇早版报道援引分析人士称，经霍尔木兹海峡的原油运输已恢复至接近战前水平，但成本更高。这有助于解释油价为何先大跌、又因新袭击反弹：运输量恢复削弱了全面短缺预期，保险、运费和交付不确定性仍支撑风险溢价。Gelber and Associates认为，当天反弹反映市场在外交进展转化为可靠运输和交付之前，对过快计入供应正常化保持谨慎。

近月逆价差仍存，美国原油与馏分油去库

截至10月30日当周，美国商业原油库存减少86.5万桶，馏分油减少356.5万桶

期货曲线提供了另一个观察角度。ICE数据显示，11月5日01:48 GMT的延迟成交快照中，布伦特2027年1月合约报93.57美元，2月合约报91.17美元，近月较次月高2.40美元，呈近高远低的逆价差。该快照早于当日结算，反映的是当时曲线结构；近端价格高于远端，与运输风险尚未消退的背景一致。

美国库存数据提供了现货端的线索。Trading Economics转引的EIA数据显示，截至10月30日当周，美国商业原油库存减少86.5万桶，为连续第五周下降；馏分油库存减少356.5万桶，汽油库存减少22.2万桶。馏分油去库幅度更大，柴油与取暖油的供给缓冲值得关注。

美国商业原油库存继续下降；2026年8—10月 · 周度

同一周，炼厂原油加工量增加19.9万桶/日，原油净进口增加117.9万桶/日。原油去库发生在净进口回升的同时，说明库存变化还需结合炼厂加工与进出口理解。库欣原油库存反而增加28万桶，显示美国不同地区、不同油品的紧张程度并不一致。

供应政策暂时稳定。OPEC+的七个参与国11月1日决定，12月的产量要求维持在9月水平，下次月度会议定于11月29日。配额保持不变，近期实际进入市场的原油更受生产执行、出口通道和运输成本影响。

EIA在10月6日公布的预测中，仍假设第四季度中东石油流动受到限制，预计该季停产规模平均为450万桶/日，全球库存平均每日减少70万桶。这是运输受限条件下的预测背景；EIA 11月10日的新一期展望将重新评估近期运输恢复情况。

反弹能否延续，看交付、价差与11月10日EIA展望

后续观察运输量与费用、布伦特近月价差及11月10日EIA展望

美元与利率的信号并不一致。据供应商数据，美元指数11月5日收盘小幅上涨约0.06%，美国10年期国债收益率按官方口径下降6个基点至4.84%。美元略强并未阻止油价反弹，运输风险与前一日大跌后的重新定价更能解释当天变化。

后续有三条具体线索。第一，观察油轮事故、延布装运与实际交付能否同步改善；运输量增加且费用回落，将削弱风险溢价。第二，观察布伦特近月价差：若绝对价格回落而逆价差持续，近端供应仍可能偏紧；若价格回落且逆价差收窄，正常化的证据更充分。第三，关注11月10日EIA展望及随后的库存周报，检验停产假设是否下调、原油与馏分油去库是否放缓。油价的下一段走势，取决于外交预期能否兑现为更稳定、更便宜的交付。